#创新药迎机遇#

市场总在绝望中触底，在分歧中蓄势，而创新药板块正站在这样一个临界点，如果说什么时候是投资创新药最好的时候，其一是去年下半年，其二即是当下。

政策"东风"已至。从医保谈判倾斜到《全链条支持创新药发展实施方案》落地，政策不再是悬顶的利剑，而是成了托底的基石。药企终于不用一边烧钱研发，一边担忧定价权被击穿。这种确定性，是创新药投资的底层安全垫。

估值跌出了"黄金坑"。港股18A公司腰斩再腰斩，美股XBI指数跌回7年前平台，A股创新药ETF溢价交易却暗流涌动。当所有人都说"药不能停"却不敢伸手时，恰恰是布局的最佳击球区。

行业周期正在翻转。美联储加息尾声压制估值的力量逐渐消散，而创新药企的管线却进入"爆款兑期"。从PD-1到ADC，从双抗到基因疗法，国产新药正从"烧钱讲故事"转向"赚钱养生态"。

最后也是最根本的﹣﹣人类对健康的刚需永不退潮。癌症靶向药、阿尔茨海默症突破、罕见病法…当集采腾笼换鸟倒逼真创新，这个赛道一定会有出色表现。

站在2025年的春天回望，或许我们会发现：此刻的创新药就像十年前的互联网，所有人都在质疑，但少数人已悄悄卡位。投资从来不是追逐追逐共识，而是在十字路口选择一条人少的路。@工银瑞信基金