#创新药迎机遇#打卡第35天

医药寒冬后，创新药迎来“戴维斯双击”时刻？工银健康产业混合C的A+H破局之道

【标题党预警】

“医药人含泪抄底三年，终于等来创新药的‘翻身仗’？！”

——工银健康产业混合C的A+H双市场布局，或成2025年医药投资“最强矛与盾”

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一、寒冬已过？创新药迎来“政策+资本”双重拐点

2021年至今，医药板块经历了“供给侧改革+全球流动性紧缩”的至暗时刻：

• 供给侧改革：医保谈判、集采常态化，压缩仿制药利润空间；

• 资本寒冬：2022-2023年全球生物医药投融资规模骤降40%，创新药企融资难度陡增。

但转机已现！

1. 资本回暖：2024年Q4起，国内医药投融资环比激增25%（数据来源：动脉橙），港股通南向资金连续20个月增配医药股，流动性“活水”涌入；

2. 政策红利：2025年《“十四五”医药工业发展规划》明确支持创新药械，审评审批提速30%，国产替代加速；

3. 技术突破：ADC药物、基因疗法、AI制药等前沿领域进入“收获期”，2025年全球新药上市数量或创历史新高。

结论：创新药板块正从“去泡沫”转向“价值重估”，新一轮“戴维斯双击”可期！

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二、工银健康产业混合C：A+H双轮驱动的“医药捕手”

1. 布局逻辑：A股+港股，一网打尽“政策红利”与“估值弹性”

• A股侧：聚焦政策受益型标的（如医保谈判品种、国产替代设备），捕捉内需驱动的收益；

• 港股侧：配置全球化Biotech（如ADC、双抗领域龙头），利用港股估值洼地+国际化研发能力，捕捉海外授权、BD合作等事件驱动机会。

2. 持仓策略：聚焦“真创新”，规避“伪成长”

• 创新药占比超60%：重点布局肿瘤、自免、代谢疾病等高景气赛道；

• 器械+服务为盾：配置高端影像设备、CXO龙头，对冲单一赛道波动；

• 港股仓位灵活：2024年末港股占比达35%，后续或随南向资金流入进一步增配。

3. 基金经理“护城河”：深耕医药10年，穿越牛熊的“老炮儿”

• 赵蓓团队：工银瑞信医药组核心成员，擅长在政策波动中挖掘“真创新”，代表作工银前沿医疗近3年收益跑赢中证医药指数15个百分点；

• 风控纪律：严控单一标的仓位<8%，避免“黑天鹅”冲击。

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三、为什么说现在是布局A+H创新药的“黄金窗口”？

1. 估值性价比：港股创新药“跌出黄金坑”

• AH溢价率：当前港股医药股PE（TTM）仅20倍，较A股折价超30%；

• 破发潮后机会：2023-2024年港股18A公司破发率超60%，优质Biotech被错杀严重。

2. 流动性支撑：南向资金“买买买”

• 2024年Q4：南向资金净买入港股医药板块超200亿港元，占比全行业第一；

• 资金偏好：偏好研发管线丰富、现金储备充足的Biotech（如百济神州、信达生物）。

3. 风险对冲：A+H配置降低“黑天鹅”冲击

• A股优势：受国内政策驱动，医保谈判、集采影响更可控；

• 港股优势：受全球流动性影响更大，美联储（https://baike.baidu.com/item/%E7%BE%8E%E5%9B%BD%E8%81%94%E9%82%A6%E5%82%A8%E5%A4%87%E7%B3%BB%E7%BB%9F/2297802）降息周期中弹性更高。

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四、未来展望：创新药或成2025年“核心资产”

• 短期催化：2025年ASCO年会（6月）、医保谈判（11月）等事件驱动；

• 长期逻辑：中国创新药研发支出CAGR超15%，全球占比从5%提升至15%（2025E），“license-out”交易额或突破50亿美元；

• 工银健康产业混合C的“小目标”：力争年化收益跑赢中证医药指数10个百分点，最大回撤控制在25%以内。

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投资建议：医药人的“抄底姿势”

1. 定投入场：分3-6个月建仓，平滑短期波动；

2. 搭配宽基：医药占比控制在20%以内，避免行业过于集中；

3. 长期持有：创新药研发周期长，需以3-5年视角看待收益。

结语：

医药投资如“寻药之旅”，既需“望闻问切”的耐心，更需“妙手回春”的眼光。工银健康产业混合C以A+H双市场布局为舟，以专业团队为桨，或能载你穿越医药寒冬，驶向创新药星辰大海。

（投资有风险，入市需谨慎，过往业绩不代表未来表现）

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#晒收益#