#创新药迎机遇#+打卡第14天+作为一个在二级市场摸爬滚打了十年的老股民，我最近把目光锁定在创新药板块。上周末翻看研报时，突然发现朋友圈里医药行业分析师都在转一条消息：尽管海外关税政策搅动市场情绪，但创新药板块的估值修复行情正在悄然展开。这让我想起三年前带量采购政策引发医药股暴跌时，自己错失抄底机会的遗憾。不过这次，我决定好好研究一番。

先说关税这事。最近美国确实在调整对华关税清单，但仔细看细则会发现，药品和高端医疗器械根本不在加征名单里。这背后的商业逻辑其实很清晰——中国创新药企手握全球15%的在研管线，像百济神州的泽布替尼去年在美销售额突破10亿美元，这种硬核科技属性让海外药企根本找不到替代供应商。更有意思的是，国内头部药企现在玩的是"技术出口"的新模式，把药品海外权益授权给默沙东、诺华这些巨头，靠着里程碑付款和销售分成就能躺着赚钱，压根不碰实体商品关税的边。

政策面吹来的暖风更让人振奋。北京、深圳这两个科创高地最近相继出台创新药专项政策，从缩短新药进院周期到设立百亿级产业基金，整套组合拳打得虎虎生风。医保局也悄悄调整了谈判规则，去年有28个创新药通过"简易续约"成功续标，平均降价幅度控制在15%以内，这可比前几年动不动腰斩的惨状温和多了。我特意查了数据，现在新药从上市到进医保的平均时间压缩到了11个月，商业转化效率提升了两倍不止。

真正让我心动的还是行业基本面的蜕变。以前总说中国药企只会"me-too"式创新，但现在科伦博泰的SKB264、康方生物的双抗药物接连获得FDA突破性疗法认定，研发管线中全球首创（First-in-class）的项目占比已经达到35%。更关键的是商业化能力质的飞跃，去年有6家Biotech实现单品种销售过10亿，百利天恒的ADC药物海外授权首付款就收了8亿美元，这种真金白银的业绩可比讲故事实在多了。

估值层面看，目前中证创新药指数PE分位数还在30%左右徘徊，比消费电子、新能源这些赛道便宜了不止一个身位。外资的持仓动向更有意思，北向资金连续三个月净流入创新药板块，高瓴资本二季度增持了信达生物200万股，这些聪明钱的动向很能说明问题。我还注意到个细节，现在主动型医药基金对创新药的配置比例只有12%，远低于CXO赛道，这意味着后续增仓空间巨大。

当然，投资要看预期差。下半年ASCO肿瘤大会、AACR年会这些全球顶级的学术会议陆续召开，恒瑞医药的SHR-A1811、翰森制药的HS-10370这些重磅产品都可能放出惊艳的临床数据。叠加美联储降息周期开启的流动性利好，创新药这种对利率敏感的资产很可能迎来双击行情。最近工银瑞信健康产业混合基金调仓，前十大重仓股清一色换成了A+H两地的创新药龙头，连葛兰的中欧医疗都开始加配Biotech，这些专业机构的动向值得散户重视。

站在当下这个时点，我仿佛看到了2019年创新药行情启动前的信号。当年错过药明康德、迈瑞医疗的遗憾，这次不能再重演。毕竟，当政策红利、技术突破、估值修复三股力量形成共振时，资本市场从来不会吝啬掌声。