＃创新药迎机遇＃打卡第十天，在过去十年的漫长岁月里，中国创新药行业宛如一颗闪耀的新星，在全球医药产业的广袤星空中缓缓升起。它蓬勃发展，释放出无限生机与活力，呈现出一片蒸蒸日上、繁荣昌盛的景象。
然而，站在当下这一关键的历史节点上，中国创新药行业步入了一个意义重大、影响深远的全新发展阶段。行业发展重心正从过去单纯追求规模扩张，有条不紊地转向如今对质量提升的高度关注与深度聚焦。
在政策的有力引导和市场需求的强劲拉动这两大关键因素共同作用下，创新药行业的竞争格局正在经历一场深刻变革。在此宏观背景下，工银健康产业混合C基金凭借其独特的投资视角，在竞争激烈、形势复杂多变的市场环境中，全力探寻潜藏其中的结构性投资机遇，致力于打造具有差异化竞争优势的创新药投资组合。
### 行业内卷：深层挑战与破局之法
中国创新药领域在数量方面取得的成就举世公认，在全球舞台上占据着重要地位。然而，表面的繁荣背后，同质化竞争问题愈发突出，如同难以摆脱的顽疾，严重阻碍了行业的长远发展，亟待解决。一组数据深刻揭示了这一严峻现实：在TOP20靶点中，绝大多数靶点的管线数量在全球占比超过50%，像CLDN18.2这样备受关注的热门靶点，中国管线占比高达80%。这种盲目跟风、扎堆竞争的态势，造成了大量人力、物力和财力资源的浪费。据保守估算，仅TOP20靶点的研发投入就超过1300亿元。但可惜的是，大部分项目仅停留在Me - too（仿制药）层面，真正具有开创性的创新成果屈指可数。
面对这一难题，政策层面迅速做出积极响应，为行业指明了向“以临床价值为导向”研发模式转变的方向。2021年，《抗肿瘤药物临床研发指导原则》正式发布，犹如一盏明灯，为在困境中摸索的行业照亮了前行道路。在政策的引领与激励下，众多企业纷纷开启转型之路，逐渐摒弃Fast - follow（快速跟进）的传统模式，坚定地朝着First - in - class（同类首创）或Best - in - class（同类最佳）药物的研发方向迈进。截至2024年，中国原研FIC药物数量在全球占比升至24%，仅次于美国。这一成绩有力证明了行业创新质量在稳步提升，发展态势良好。工银健康产业混合C基金在选股时，敏锐捕捉到这一趋势，重点关注企业研发管线的差异化程度、技术壁垒高低以及国际化发展潜力，尤其优先选择具备头对头临床试验能力的标的。通过这种方式，基金能够有效规避同质化竞争风险，为投资组合的稳定运作奠定坚实基础。
### 国际化进程：机遇与挑战同在
2024年，中国创新药的国际化发展迈出坚实步伐，取得了一系列令人瞩目的成绩。共有14款国产新药成功在海外获批上市，市场覆盖欧洲、东南亚等多个地区，影响力不断扩大；同时，license - out（授权许可）交易金额同比增长26%，充分体现了中国创新药在国际市场上商业价值的提升。这些成绩标志着中国创新药行业正逐步融入全球医药产业格局。
然而，成绩背后，中国创新药企业在国际化道路上仍面临诸多挑战。一方面，在国际商务合作中，中国企业议价能力较弱。跨国药企在BD（商务拓展）交易中占据主导地位，从首付款金额对比可见一斑：中国企业与全球TOP10交易的首付款相差高达5倍。这一巨大差距反映出国际市场对中国创新药的认可度有待提高，中国企业在国际商务谈判中还需积累经验、增强实力。另一方面，海外市场准入门槛极高，不同国家和地区有着严格的法规要求、繁琐的审批流程和苛刻的市场标准。这些障碍给中国创新药的国际化推广带来了巨大困难。
面对机遇与挑战并存的局面，工银健康产业混合C基金积极探索应对策略，通过两条途径精准把握国际化进程中的投资机遇。其一，重点关注已在海外开展多中心临床试验的企业。这类企业通常拥有更成熟的研发体系和更严格的产品质量标准，其产品管线在全球竞争力更强，有望在国际市场获得更大发展空间，为投资者带来丰厚回报。其二，布局在技术平台方面有独特优势的公司，如基因编辑、双抗等前沿领域。这些领域在全球尚处于发展初期，潜力巨大。基金经理通过持续关注全球研发动态，凭借敏锐的洞察力和专业判断力，提前筛选出有出海潜力的优质标的，助力投资者分享中国创新药融入全球产业链的红利。
### 投资策略：动态调整与风险防控兼顾
鉴于创新药行业正处于转型关键期，充满各种不确定性，工银健康产业混合C基金制定并执行了一套灵活且适应性强的投资策略。
在研发阶段，基金聚焦于临床后期的品种。这是因为该阶段项目距离商业化更近，研发成功概率相对较高，能有效降低研发失败风险。创新药研发充满不确定性，许多早期项目容易失败，而临床后期品种经过多轮严格试验，投资风险更易控制，为基金投资决策提供了可靠依据。
在市场层面，基金对医保谈判与支付政策变化高度敏感。医保政策对创新药市场推广和销售至关重要，一款创新药若能进入医保目录，往往意味着更广阔的市场前景和销售额增长。因此，基金优先选择具有定价权或纳入医保后仍能保持高增长的品种。这类品种凭借自身优势，能在市场竞争中立足，并为投资者带来稳定收益预期，是基金投资组合的重要支撑。
此外，基金充分利用港股通渠道，积极布局尚未盈利的生物科技公司。这些企业虽暂时亏损，但拥有前沿技术和创新研发理念，代表着行业未来发展方向。基金在早期介入，陪伴企业成长，有望分享其未来巨大的成长空间和潜在价值，为投资者创造丰厚回报。
在风险控制方面，工银健康产业混合C基金构建了严密的机制。投资决策前，通过全面深入的尽职调查，对投资标的从技术可行性、商业模式可持续性等多方面进行评估，确保技术可靠、商业模式可行，从源头降低投资风险。投资后，持续密切跟踪企业发展动态、研发进展和市场变化，一旦发现潜在风险，及时调整决策以规避风险。同时，基金注重资产配置的合理性与科学性，保持适度仓位分散，避免过度集中投资于单一赛道或企业。这种多元化投资策略，既能让基金抓住行业转型期的结构性投资机会实现资产增值，又能分散风险，保障投资组合的稳定性与安全性，守护投资者的资金安全。
展望未来，随着政策持续引导和市场机制不断完善，中国创新药行业将加速分化。具备强大创新实力、能精准满足临床需求的企业将脱颖而出，成为行业领军者；而缺乏核心竞争力的企业可能被市场淘汰。工银健康产业混合C基金凭借专业的投研团队、敏锐的市场洞察力和灵活的投资策略，有望在这场行业变革中挖掘出众多优质投资标的，为投资者创造长期、稳定且丰厚的回报。在当前复杂多变的市场环境下，该基金不仅是投资者布局创新药赛道的理想选择，更是应对行业转型挑战、把握未来发展机遇的重要战略工具，助力投资者在创新药投资领域稳健前行，实现财富的保值增值。 @工银瑞信基金
