＃创新药迎机遇＃打卡第八天，在过去十年的时光长河中，中国创新药行业恰似一颗熠熠生辉、冉冉升起的新星，绽放出蓬勃向上的无限活力，展现出一派蒸蒸日上的繁荣景象。然而，站在当下这一关键历史节点，该行业已然步入一个意义重大、影响深远的转折点，发展重心正从过去单纯侧重于规模的扩张，有条不紊地平稳过渡到如今对质量提升的高度重视与深度聚焦。
在政策的有力引导与市场需求的强劲拉动这两大关键要素的协同作用下，创新药行业的竞争格局正经历着一场脱胎换骨般的深度重塑。在这样的大背景下，工银健康产业混合C基金凭借其独树一帜的投资视角，于竞争白热化且形势错综复杂、瞬息万变的市场环境里，全力以赴探寻潜藏其中的结构性投资机遇，矢志打造具备差异化竞争优势的创新药投资组合。
### 行业内卷：深层挑战与破局之径
中国创新药领域在数量方面所取得的斐然成绩有目共睹，在全球舞台上也占据着不容小觑的显著地位。然而，繁华背后，同质化竞争问题如影随形，且愈发突出，已然成为横亘在行业长远发展道路上的一块巨石，亟待解决。一组详实的数据深刻揭示了这一严峻现实：在TOP20靶点中，绝大多数靶点的管线数量在全球占比超过50%，像CLDN18.2这类炙手可热的热门靶点，中国管线占比竟然高达80%。这种盲目跟风、一哄而上的过度集中竞争态势，致使大量宝贵的人力、物力和财力资源被无情浪费。据保守估算，仅TOP20靶点的研发投入就已超过1300亿元之巨。但令人惋惜的是，大部分项目仅仅停留在Me - too（仿制药）层面，真正具有革命性、开创性的创新成果凤毛麟角，少之又少。
面对这一棘手困局，政策层面迅速做出积极且有力的回应，明确为行业指明了朝着“以临床价值为导向”的研发模式转变的方向。2021年，《抗肿瘤药物临床研发指导原则》重磅颁布，宛如一盏穿透迷雾的明灯，为在迷茫中摸索前行的行业照亮了前进的道路。在政策的正确引领与激励下，众多企业纷纷踏上转型之路，逐步摒弃Fast - follow（快速跟进）的传统模式，坚定不移地朝着First - in - class（同类首创）或Best - in - class（同类最佳）药物的研发方向奋勇迈进。截至2024年，中国原研FIC药物数量在全球占比攀升至24%，仅次于美国，这一振奋人心的数据有力地印证了行业的创新质量正在稳步提升，发展态势向好。工银健康产业混合C基金在选股过程中，敏锐地捕捉到这一发展趋势，着重关注企业研发管线的差异化程度、技术壁垒的高低以及国际化发展潜力，尤其优先挑选那些具备头对头临床试验能力的标的。通过这种方式，基金能够有效规避同质化竞争带来的风险，为投资组合的稳健运行筑牢坚实根基。
### 国际化进程：机遇与挑战交织
2024年，中国创新药的国际化征程踏出了坚实而有力的步伐，收获了一系列令人赞叹不已的瞩目成绩。总计有14款国产新药成功在海外获批上市，市场覆盖范围广泛，横跨欧洲、东南亚等多个地区，影响力不断扩大；与此同时，license - out（授权许可）交易金额同比增长26%，彰显出中国创新药在国际市场上的商业价值日益凸显。这些耀眼的数据充分展示了中国创新药在国际舞台上崭露头角的初步成就，标志着中国创新药行业正逐步融入全球医药产业格局。
然而，在成绩的光环背后，中国创新药企业在国际化道路上依旧面临着诸多艰难险阻。一方面，在国际商务合作领域，中国企业的议价能力相对薄弱。跨国药企在BD（商务拓展）交易中往往占据主导地位，从首付款金额的对比就能清晰看出差距：中国企业与全球TOP10交易的首付款存在高达5倍的落差，这一巨大鸿沟深刻反映出国际市场对中国创新药的认可度还有很大的提升空间，中国企业在国际商务谈判中仍需不断积累经验、提升实力。另一方面，海外市场准入门槛犹如一座高耸入云的大山，不同国家和地区有着极为严苛的法规要求、繁杂琐碎的审批流程以及近乎苛刻的市场标准。这些重重关卡无疑给中国创新药的国际化推广设置了一道道难以逾越的障碍，增加了巨大的难度。
面对机遇与挑战并存的复杂局面，工银健康产业混合C基金积极主动地探索应对之策，通过两条清晰明确的路径精准把握国际化进程中的投资机遇。其一，重点聚焦那些已在海外开展多中心临床试验的企业。这类企业通常拥有更为成熟完善的研发体系和更为严格的产品质量标准，其精心布局的产品管线在全球范围内具备更强的竞争力，有望在国际市场上开辟出更为广阔的发展天地，为投资者带来可观的回报。其二，布局那些在技术平台方面独具特色、优势明显的公司，如基因编辑、双抗等前沿领域。这些领域在全球范围内尚处于发展的初期阶段，犹如蕴藏着无尽宝藏的处女地，蕴含着巨大的发展潜力和无限的可能性。基金经理凭借对全球研发动态的持续紧密跟踪，依靠敏锐的洞察力和专业的判断力，提前精准筛选出那些具有出海潜力的优质标的，助力投资者分享中国创新药融入全球产业链所带来的丰厚红利。
### 投资策略：动态调整与风险防控并行
鉴于创新药行业正处于转型的关键时期，各种不确定性因素如乌云般笼罩，充满了变数与挑战。在此背景下，工银健康产业混合C基金精心制定并严格实施了一套灵活多变且适应性极强的投资策略。
在研发阶段，基金将目光紧紧锁定在处于临床后期的品种上。这是因为处于该阶段的项目距离商业化落地仅有一步之遥，研发成功的概率相对较高，能够在很大程度上降低研发失败所带来的风险。毕竟，创新药研发之路布满荆棘，充满了各种不可预测的因素，许多项目可能在早期就因种种原因折戟沉沙，而临床后期的品种已经历经多轮严格的试验验证，投资风险相对更容易掌控，为基金的投资决策提供了相对可靠的依据。
在市场层面，基金对医保谈判与支付政策的变化保持着高度的敏感性。医保政策对于创新药的市场推广与销售而言，犹如一把双刃剑，发挥着至关重要的作用。一旦一款创新药能够成功进入医保目录，往往意味着它将获得更为广阔的市场前景和更为可观的销售额增长。因此，基金优先选择那些具有定价权或者即便纳入医保后仍能保持强劲高增长态势的品种。这类品种凭借其独特的优势，不仅能在激烈的市场竞争中站稳脚跟、占据有利地位，还能为投资者带来稳定且可靠的收益预期，成为基金投资组合中的重要支撑力量。
此外，基金充分借助港股通渠道这一有力工具，积极布局尚未实现盈利的生物科技公司。这些企业虽然暂时处于亏损状态，但它们往往拥有前沿先进的技术和别具一格的研发理念，代表着行业未来的发展方向和趋势。通过在早期阶段果断介入这些企业，基金能够陪伴它们一同成长壮大，分享其未来可能释放出的巨大成长空间和潜在价值，为投资者创造丰厚的回报。
在风险控制方面，工银健康产业混合C基金构建了一套严谨周密、无懈可击的机制。首先，在投资决策前，基金通过开展严格细致、全面深入的尽职调查，对投资标的进行全方位、多维度的评估，从技术的可行性、商业模式的可持续性等各个方面进行深入分析，确保其技术真实可靠、商业模式切实可行，从源头上降低投资风险。其次，在投资之后，基金持续开展密切的投后跟踪工作，时刻关注企业的发展动态、研发进展以及市场变化情况，犹如一位警惕的守护者，一旦发现潜在风险，便能迅速做出相应的调整决策，及时规避风险。同时，基金高度注重资产配置的合理性与科学性，始终保持适度的仓位分散，坚决避免过度集中投资于单一赛道或某一家企业。这种多元化的投资策略，既能让基金精准抓住行业转型期带来的结构性投资机会，实现资产的增值；又能有效分散风险，全方位保障投资组合的稳定性与安全性，为投资者的资金安全保驾护航。
展望未来，随着政策的持续引导以及市场机制的不断优化完善，中国创新药行业将加速分化。那些真正具备强大创新实力、能够精准满足临床需求的企业，将如同脱颖而出的千里马，在行业的激烈竞争中一骑绝尘，成为行业的领军者和佼佼者；而那些缺乏核心竞争力的企业，则可能逐渐被市场的浪潮所淹没，面临被淘汰的命运。工银健康产业混合C基金凭借其专业素养深厚、经验丰富的投研团队，敏锐独到的市场洞察力以及灵活多变、因地制宜的投资策略，有望在这场波澜壮阔的行业变革中，如同寻宝者一般，持续挖掘出众多优质的投资标的，为投资者创造长期、稳定且丰厚的投资回报。在当前复杂多变、充满不确定性的市场环境下，该基金不仅是投资者布局创新药赛道的理想配置工具，更是他们从容应对行业转型挑战、精准把握未来发展机遇的重要战略选择，助力投资者在创新药投资领域稳健前行，实现财富的保值增值。 @工银瑞信基金
