1 社零增速下滑，出口超预期。

佐佐指出7月社零增速下滑至3.7%，低于预期的5%，主要受补贴类商品销售下滑影响，如汽车、家电等。但补贴即将接上，无需过度担忧内需。出口方面，7月出口金额达3217.8亿美元，同比增长7.2%，超预期，主要受中美关税豁免影响。企业抢出口现象带动出口数据，预计三季度出口仍具韧性。

2 出口数据向好，通胀压力有限。

佐佐指出八月上半月上海港出口数据达6.2，远超七月份全月的1.3，显示出口形势改善。核心CPI上行，PPI降幅收窄，但涨价扩散度有限，上游行业如煤炭、金属环比降幅收窄。金融数据方面，居民和政府债支撑社融回升，M2增速上升至8.8，推测由股市推动，居民存款减少，非银存款增加。政策端财政政策加码支撑经济复苏，但后续政策落地仍需观察。

3 经济复苏有序进行中。

佐佐指出国内经济数据虽表面不佳但实际稳步复苏，最差阶段已过。财政预算接近完成，需关注已安排政策的落实效果。海外方面，美联储担忧失业率上升，九月降息概率大，市场已开始交易降息预期，若实现将利好人民币汇率及外资流入A股和港股。

4 市场向好趋势明显。

佐佐分析了当前A股市场的积极表现，指出八月份股市在科技成长主线的驱动下表现强劲，尤其是科创板和创业板引领市场上涨。他提到政策面维护市场情绪，资金面宽松，整体市场趋势向好。同时，他也提醒投资者注意部分指数估值已处于较高水平。

5 市场流动性宽松但资金流入不明显。

佐佐分析了M2与名义GDP的关系，指出剩余流动性增加显示市场资金宽松，M1M2剪刀差缩窄反映资金活化加强。但公募基金规模增长不明显，股票型基金发行规模回落，ETF净赎回。散户开户数虽同比上涨，但未达过热水平。两融资金明显流入，两市成交额达高位。

6 市场资金分析及未来展望。

佐佐分析了当前A股市场的资金情况，指出增量资金主要来自专业机构，如私募和固收类资金。他认为居民存款仍有较大潜力流入市场，可能推动股市进一步上行。当前成交额与自由流通市值的比值显示市场仍有上升空间。

7 股市吸引力扩大伴随存款搬家现象。

佐佐分析了当前股市对居民资产的吸引力增强，指出由于房地产收益下降和债市收益率回落，居民更倾向于将存款转移至权益市场。他强调这种现象是一个叠加的螺旋效应，透露出股市可能成为未来资产配置的主要方向。

8 权益市场前景乐观但存挑战。

佐佐指出居民资金向权益市场转移的趋势乐观，但面临两点挑战：一是需等待历史高点买入的基金净值回升解套老基民；二是需增强股市吸引力以维持投资者信心。中长期看，政策支持和经济复苏推动市场继续走牛，短期可能出现震荡。政策自2023年以来持续发力，扭转市场悲观预期，股市在经济复苏中扮演重要角色。

9 股市对经济复苏至关重要。

佐佐分析了股市在经济复苏中的三重作用：通过财富效应替代房地产拉动消费，发挥直接融资功能支持经济转型，以及国家政策推动长期资金入市。他指出当前市场短期震荡是风险释放的过程，但中长期仍看好权益市场，尤其是科技板块。同时，他建议投资者关注消费和周期板块的机会，并在市场波动中保持定力。