还记得10月下旬英伟达市值历史性地突破五万亿美元，随之而来的是大股东的看空。
难道是AI泡沫来了吗？
并没有。
AI芯片霸主英伟达交出三季报答卷。
营收570亿美元，同比增长62%，高于市场预期约10个百分点；净利润319亿美元，同比增长65%——这些数字足以让市场为之震动。
图1：英伟达2026财年第三季度财报
来源：英伟达官网，截至:2025.11.20
为什么要关注英伟达？
作为占据全球AI芯片市场92%份额的绝对霸主，英伟达的业绩早已超越单一公司范畴，成为衡量全球AI产业发展的重要风向标。“Blackwell销售火爆，云GPU已经售罄。”黄仁勋在财报声明中这样表示，对AI未来充满信心。
然而在这份光鲜财报的背后，却有一个市场几乎颗粒无收。黄仁勋在财报电话会议上再次表达了对失去中国市场的惋惜。
曾经，中国占英伟达数据中心收入的20-25%，是其第四大市场。截至2024财年，英伟达对华销售额达到171亿美元。
受美国对华出口管制升级影响，英伟达专门为中国市场设计的“合规芯片”H20在第三季度的销售额变得“微不足道”。
不过英伟达的缺席，给中国本土半导体企业留下了巨大的市场空白。黄仁勋也承认，“国产芯片迅速补位”，填补了英伟达退出后留下的市场空间。这一缺口正在催生中国半导体产业的自主替代浪潮。
叠加ChatGPT、DeepSeek等AI的兴起，智能算力市场在中国将持续扩大，对算力芯片需求有望持续放量。根据IDC数据，2024年中国AI服务器市场规模将突破190亿美元，同比增长87%；对应智能算力规模达到640.7百亿次/秒（EFLOPS）。2026年中国智能算力规模则有望达1271.4EFLOPS，2019-2026年复合增长率达58%。随着云端与端侧AI应用加速产业化，中国2024年AI芯片市场规模突破1400亿元。
图2：中国AI芯片市场规模2024年达1406亿元
来源：Wind，截至:2025.11.19
在政策引导下，中国监管机构已鼓励企业转向国内替代品，如华为的Ascend芯片。这种转向不仅发生在芯片层面，更贯穿整个半导体产业链。从芯片设计、制造到封装测试，中国半导体产业一轮发展机遇已经开启。
凭借拥有的超大市场和完备工业体系优势，中国为AI技术的落地提供了丰富的应用场景。从智能制造到智慧城市，从电商推荐到医疗诊断，中国彻底解决了AI技术的应用问题。
在美股市场，英伟达的财报表现与其在中国市场的缺失，对中国半导体来说，是压力，更是“破局”动力。由于半导体产业长周期、高投入的特性，决定了普通投资者很难直接把握单个企业的业绩波动。我会关注跟踪整个产业链的指数基金来把握产业成长红利。招商中证半导体产业ETF发起式联接C（020465）覆盖了芯片设计、制造、设备、材料等全产业链龙头企业，既能受益于国产替代的政策红利，也能分享AI算力爆发带来的成长收益。根据Choice数据，截至2025年11月19日，招商中证半导体产业ETF发起式联接C（020465）今年以来涨幅达48.42%。
图3：中证半导指数自10月以来下跌超8%
来源：Choice，截至：2025.11.19
值得关注的是，近期半导体板块迎来阶段性调整，为长期布局提供了难得的“上车窗口”。截至2025年11月19日，中证半导体产业指数自10月以来震荡回调，下跌超过8%，部分获利资金兑现离场引发短期波动。但这种调整更多是前期快速上涨后的技术性修正，叠加市场情绪阶段性消化，并未改变AI算力爆发、国产替代深化的核心逻辑。
与其羡慕海外巨头的狂欢，不如握住身边的产业红利——招商中证半导体产业ETF发起式联接C（020465），我们普通人也能参与这场关乎科技未来的产业升级盛宴。
$招商中证半导体产业ETF发起式联接C(OTCFUND|020465)$ $招商中证半导体产业ETF发起式联接A(OTCFUND|020464)$ $国泰CES半导体芯片行业ETF联接A(OTCFUND|008281)$ $国联安中证半导体ETF联接C(OTCFUND|007301)$
$南方纳斯达克100指数发起(QDII)A(OTCFUND|016452)$
$永赢先锋半导体智选混合发起C(OTCFUND|025209)$ $永赢科技智选混合发起C(OTCFUND|022365)$ $泰信发展主题混合(OTCFUND|290008)$
#4000点 该恐高？还是怕踏空？# #观点搭子团火热招募中！##低估补涨号启航##银行股逆势走强！行情逻辑是什么？##中金公司合并两券商！券业重组浪潮持续#
天道酬勤终有时，道阻且长戒骄躁。
大汉天生，风控长青!
