10月中旬，受外围扰动影响，黄金资产表现持续强势，国际金价一度突破每盎司4300美元，国内多家足黄金珠宝品牌金首饰价格超1200元/克。
但昨夜，俄乌冲突缓和迎来实质性进展，避险情绪带来的黄金溢价短期消退，前期盈利资金兑现动力较强，同时海内外期货交易所提高提示风险，美元指数反弹，进一步放大了下跌调整的幅度。
>>利空因素的影响？金价后市如何？
先说结论：上述因素更多是短期扰动，无需过度恐慌，黄金长期趋势并没有改变。
首先，从宏观环境看，美国经济短期内或难摆脱滞胀格局，黄金在滞胀环境中相对其他大类资产更易受益。当前美联储已如期降息，后续随着政策节奏推进，市场对降息的预期还会逐步明晰，这是金价的重要支撑。
其次，从资金面来说，全球 “去美元化” 趋势在加剧，叠加美联储降息背景下，欧美投资者的流入已是本轮金价上行的主要驱动力，未来这股力量还可能带动亚洲投资者回流，全球各个市场参与方有充足动力持续增加黄金资产配置，这会不断抬升黄金和黄金股的价格中枢。
>>在投资上，我们买黄金还是黄金股呢？两者有何不同？为何有时两者走势相背离？
1、黄金与黄金股是什么？两者有何区别？
从属性来看，两者差异上是商品VS股权；从投资角度来看，主要差异在于弹性不同。
黄金本质为实物贵金属，其价值源于稀缺性和货币属性，具有避险保值功能，价格主要受国际政治经济形势、美元汇率、通胀预期及央行购金需求等宏观因素驱动。
黄金股本质是黄金产业链上市公司的股权，主要涉及黄金采掘、黄金冶炼、黄金加工和黄金销售四大环节，因此价值不仅取决于黄金价格，也受到股市情绪、企业经营及行业竞争格局等多重因素影响。
从弹性来看，黄金股涨跌弹性大于现货黄金，若处于金价快速上涨阶段，黄金股涨幅相对金价可能更大，但下跌行情时黄金股波动也可能放大。
数据来源：Wind，2019/1/2-2025/9/30，黄金股指数取931238.CSI，黄金为上海金价表现，过往表现不预示未来，不构成对基金业绩的保证。
2、为什么有时候黄金涨，黄金股却跌了？
正如上文介绍，黄金股与黄金的收益来源存在差异。黄金股会受到股市情绪影响，如市场出现大幅回调，黄金股难免有所波动，因此造成了黄金股弱于黄金或者走势背离的情况。当前黄金期权的隐含波动率到达历史偏高位水平，阶段性波动有所放大，说明黄金资产的拥挤度较高，短期需要注意风险。但短期波动并不改长期趋势，展望后续，支撑黄金股的因素没有改变，黄金股投资价值依然显著。
黄金价格（核心）：美国政府停摆，刺激黄金避险需求。且随着高利率环境对美国经济的负面影响逐渐显现，美元走弱以及美联储降息预期，有望刺激金价进一步上涨。
企业基本面：多家黄金股指数权重股上半年业绩表现亮眼，基本面改善与价格上行形成正向循环，且未来三年内头部金矿公司产量扩张、降本增效趋势有望持续。
市场情绪：随着四季度政策出台、经济稳定修复、资金流入、外部美联储进入降息周期等因素，对A股维持中性偏乐观判断。
3、黄金股后市如何演绎？
黄金股受到金价影响，今日9点半开盘跌超5%，后随金价回弹和恐慌情绪的逐步消化，盘中有所拉伸（wind，SSH黄金股票931238.CSI，2025/10/22）。
虽然短期板块有调整，但黄金股长期潜力仍值得期待。黄金股半年报及三季报业绩高增（wind），源于金价上涨与产量增加带来的量价齐升，相关企业业绩高增，不断摊薄黄金股估值，从估值来讲当前仍有上修空间。长期，黄金股有望受益于长期金价、企业盈利基本面、股市情绪等多重影响共振，短期波动不改长期趋势。
综上，今日的回调或让金价更多回归理性及合理区间，短期风险或需一定时间消化。从长期视角来看，黄金和黄金股或仍有进一步上行的空间。短期波动是市场常态，投资路上难免有起伏，保持理性与耐心，把握黄金股的长期机遇。
$永赢中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接C(OTCFUND|020412)$
$永赢中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接A(OTCFUND|020411)$
#高盛看多A股：慢牛正形成 还有约30%上涨空间#
#黄金创12年来最大单日跌幅！什么信号#
#深地经济成新风口！产业链如何投资 ？#
#科技热点摊开业啦#
#CPO、PCB大反攻！行情空间有多大？#
中证沪深港黄金产业股票指数（“标的指数”）由中证指数有限公司（“中证”）编制和计算，其所有权归属中证及/或其指定的第三方。中证对于标的指数的实时性、准确性、完整性和适用性不作任何明示或暗示的担保，不因标的指数的任何延迟、缺失或错误对任何人承担责任（无论是否存在过失）。中证对于跟踪标的指数的产品不作任何担保、背书、销售或推广，中证不承担与此相关的任何责任。
风险提示：投资有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，并承担不同程度的风险。通常基金的收益预期越高，风险越大。敬请投资者在做出投资决策之前，仔细阅读产品法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。
免责声明：本材料由永赢基金管理有限公司编制，版权归本公司所有，本公司保留所有权利。本材料所引用信息基于合法取得的信息，但本公司对引用信息的准确性和完整性不作任何保证。本材料所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同，在任何情况下，本材料中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对任何人使用本材料所引发的任何直接或间接损失负任何责任。未经本公司事先书面许可，禁止任何机构或个人单独摘引、截取或以其他不恰当方式传播本材料，不得擅自修改、二次加工本材料内容。
