大家好，我是永赢黄金股ETF及其联接基金的基金经理刘庭宇。北京时间3月28日，COMEX黄金突破3100美元/盎司历史新高，同时国内金价也同样刷新记录，双双创下新高。

为何黄金总是创新高？

北京时间3月27日高盛发布报告，进一步将2025年底的黄金目标价从3100美元/盎司提高到3300美元/盎司，预测区间上调为3250美元~3520美元，以反映ETF净流入的超预期及央行购金需求的持续强劲。此外美国关税政策的不确定性也进一步刺激黄金的避险属性，在美国滞胀的宏观环境中黄金的金融属性有望持续受益。

黄金股后市怎么看？

当前来看，在金价不断抬升的大背景下，黄金股或具备较优的估值性价比，有望迎来长期机会。

1、业绩释放能力提升：龙头金矿企业产量持续增长，受益于金价中枢抬升、多家公司发布业绩预增公告，全球通胀缓解带来的成本增速放缓，未来金矿公司盈利能力或将持续提升。

2、估值仍偏低：主要黄金股当前市盈率处于历史中枢偏下位置，具备显著的估值修复空间；金价早已持续创出新高，但黄金股距离去年5月高点还有一定距离；按照690元/克年均价，2025年黄金股票PE（TTM）在10-11倍，而黄金股的历史估值中枢大概在20倍上方。

3、放大黄金投资价值：金价上涨带动矿产资源价值重估和探矿权升值，资源品的杠杆效应显著提升金矿公司股价弹性，黄金珠宝商迎来业绩拐点和产品高端化的趋势变革，为股价提供长期支撑。

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注：中证沪深港黄金产业股票指数（931238.CSI）PE（TTM）处于过去十年26.6%分位数，处于中性略偏低分位水平。数据来源：Wind，截至2025/3/27

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