#1月基金投资策略#工银传媒指数E基金（代码：020407）跟踪中证传媒指数。该基金采用完全复制法，力求实现对标的指数的有效跟踪，追求跟踪误差的最小化。

中证传媒指数中AI相关标的权重约35.2%，涵盖游戏、广告营销、影视制作等多个AI应用场景。基金在2025年AI行情中表现突出，近一年收益率达34.68%，显著跑赢业绩比较基准。

一、基金基本信息与定位

1.1 基金概况

工银传媒指数E基金成立于2024年1月23日，基金管理人为工银瑞信基金管理有限公司，基金托管人为国信证券股份有限公司。

截至2026年2月19日，该基金最新净值为1.5046元，基金规模为0.14亿元，基金经理为张乐涛。张乐涛于2025年2月7日开始担任该基金经理，拥有6年证券从业经验，现任工银瑞信指数及量化投资部基金经理。

1.2 投资目标与策略

工银传媒指数E基金的投资目标是采用指数化投资，通过控制基金投资组合相对于标的指数的偏离度，实现对标的指数的有效跟踪。该基金跟踪的标的指数为中证传媒指数，投资范围包括标的指数的成份股及其备选成份股（含存托凭证）、其他股票、股指期货、债券等金融工具。

在投资策略方面，该基金采取完全复制策略，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。但因特殊情况（如市场流动性不足、成分股被限制投资等）导致基金无法获得足够数量的股票时，基金管理人将运用其他合理的投资方法构建实际投资组合，追求尽可能贴近目标指数的表现。

该基金对标的指数的跟踪目标是：力争使得基金日收益率与业绩比较基准日收益率偏离度的年度平均值不超过0.35%，偏离度年化标准差不超过4%。业绩比较基准为中证传媒指数收益率95%+金融机构人民币活期存款基准利率(税后)5%。

1.3 基金费率结构

工银传媒指数E基金的费率结构相对优惠，具体如下：

该基金的基金运作综合费率（年化）为1.01%，包括固定管理费率、托管费率、销售服务费率等。值得注意的是，E类份额不收取申购费，持有7天以上也不收取赎回费，这对于短期投资者来说具有较大的成本优势。

二、业绩表现分析

2.1 短期业绩表现（2025年以来）

工银传媒指数E基金在2025年以来表现强劲，展现出优秀的短期业绩。根据最新数据，该基金2025年以来（截至2026年2月19日）的收益率达到20.80%，显著跑赢同期市场平均水平。

从更短的时间维度来看，该基金的阶段性表现同样亮眼：

• 近1个月收益率：-3.60%（截至2026年2月13日）

• 近3个月收益率：23.52%（截至2026年2月13日）

• 近6个月收益率：31.62%（截至2026年2月13日）

特别值得关注的是，该基金在2026年1月份表现尤为突出，单月收益率达到26.54%，这主要受益于AI应用概念的持续发酵和传媒板块的整体上涨。进入2月份后，虽然出现了短暂调整，但近3个月和近6个月的累计收益率仍然保持在较高水平。

2.2 中长期业绩表现

工银传媒指数E基金虽然成立时间较短（2024年1月23日），但在有限的中长期业绩表现中展现出了较强的增长潜力。截至2026年2月19日，该基金：

• 成立以来收益率：86.74%

• 近1年收益率：34.68%（截至2026年2月13日）

从更长的时间维度来看，参考该基金的A类份额（164818）的历史表现，因为两者跟踪同一指数，业绩表现基本一致。

• 过去3年净值增长率：70.49%（显著跑赢基准57.92%）

• 过去5年净值增长率：27.45%（大幅跑赢基准8.97%）

• 自基金合同生效起至今（2020年11月26日转型以来）：24.37%（远超基准6.46%）

这些数据充分说明，该基金不仅能够有效跟踪标的指数，还能够通过优化管理获得一定的超额收益。

2.3 与同类基金及业绩基准对比

在同类基金对比中，工银传媒指数E基金表现优秀。根据天天基金网的数据，该基金近1年收益率为38.84%，在同类4853只基金中排名1245位，处于前25.6%的位置。更具体地说，近1年该基金在4285只同类基金中排名910位。

与业绩比较基准的对比更能体现该基金的跟踪效果。根据2025年第四季度报告，该基金各阶段均跑赢业绩比较基准：

• 过去3个月：基金净值增长率-5.45%，基准-5.76%，超额收益0.31%

• 过去6个月：基金净值增长率15.44%，基准14.46%，超额收益0.98%

• 过去1年：基金净值增长率28.06%，基准25.97%，超额收益2.09%

从跟踪误差来看，该基金的年化跟踪误差为2.59%，且通过主动管理获得了稳定的超额收益。

三、投资策略与持仓结构

3.1 指数编制方法与成分股筛选

中证传媒指数的编制方法直接决定了工银传媒指数E基金的投资标的范围。该指数的选样方法较为严格，具体如下：

样本空间确定：指数样本空间与中证全指指数的样本空间相同，包括所有符合条件的沪深A股和红筹企业发行的存托凭证。其中，科创板证券需上市时间超过一年，其他证券需上市时间超过一个季度，除非该证券自上市以来日均总市值排在前30位。

选样流程包括四个步骤：

1. 对样本空间内证券按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的证券，以确保样本具有良好的流动性

2. 对剩余证券，选取营销与广告、文化娱乐、数字媒体等行业中主营业务与传媒相关的上市公司证券作为待选样本

3. 在待选样本中，剔除商誉占净资产比例大于80%的证券，以及第一大股东累计质押比例大于95%的证券，以控制财务风险

4. 在剩余待选样本中，按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取排名前50的证券作为指数样本

权重设置规则方面，该指数采用调整市值加权法，权重因子介于0和1之间，以使单个样本权重不超过10%，前五大样本权重合计不超过40%。这种权重设置既保证了指数的代表性，又避免了个别股票对指数的过度影响。

定期调整机制：指数样本每半年调整一次，调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。权重因子随样本定期调整而调整，以保持指数的时效性和代表性。

3.2 前十大重仓股分析

根据2025年第四季度报告，工银传媒指数E基金的前十大重仓股如下：

从持仓结构可以看出几个特点：

行业分布集中：前十大重仓股主要集中在传媒相关行业，包括广告营销（分众传媒、蓝色光标）、游戏（巨人网络、恺英网络、昆仑万维、三七互娱）、影视制作（光线传媒）等细分领域。

权重相对均衡：第一大重仓股分众传媒占比8.83%，第十大重仓股神州泰岳占比2.69%，没有出现某只股票权重过高的情况，符合指数权重设置规则。

持仓稳定性高：多数股票已连续持有多个季度，如分众传媒连续持有21个季度，昆仑万维连续持有20个季度，显示出指数成分股的相对稳定性。

3.3 行业与市值分布特征

工银传媒指数E基金的行业分布呈现高度集中的特征。根据2025年第四季度报告，该基金的行业配置如下：

一级行业分布：

• 信息传输、软件和信息技术服务业：53.54%

• 租赁和商务服务业：22.27%

• 文化、体育和娱乐业：18.59%

• 制造业：0.17%

• 科学研究和技术服务业：0.07%

• 其他行业：合计不足1%

申万二级行业细分显示，游戏行业权重占比最高，前五大行业合计权重80%，分别为：

• 游戏：33.34%

• 广告营销：18.70%

• 影视院线：10.96%

• 出版：10.24%

• 电视广播：8.83%

从市值分布来看，中证传媒指数呈现"大中盘主导、小盘补充"的特征。截至2026年1月16日的数据显示：

• 900亿以上市值的成分股占比9.36%

• 500-900亿市值的成分股占比12.64%

• 100-199亿市值的成分股占比24.33%

• 50-99亿市值的成分股占比20.73%

• 50亿以下市值的成分股占比32.94%

这种市值分布结构既保证了指数的流动性，又涵盖了不同发展阶段的传媒企业，有利于捕捉行业内的成长机会。

3.4 近期调仓动向分析

工银传媒指数E基金作为被动指数基金，其调仓主要跟随标的指数的调整。从2025年的调仓动向来看，主要有以下特点：

新增标的：2025年第四季度，蓝色光标（300058）新进入前十大重仓股，持仓占比4.90%。蓝色光标是国内领先的营销传播企业，在AI营销领域布局较早，其加入反映了指数对AI应用相关企业的重视。

权重调整：多只重仓股的权重出现不同程度的调整，其中恺英网络权重增加最多，上升1.07个百分点至4.43%；昆仑万维、三七互娱、光线传媒等也都有不同程度的权重提升。这些公司大多在AI应用方面有积极布局。

成分股调整影响：根据基金定期报告，指数成分股调整是跟踪误差的重要来源之一。每次指数调整都需要基金进行相应的调仓，这不仅产生交易成本，还可能因为市场时机选择等因素影响跟踪效果。

从调仓的方向来看，该基金正在逐步增加对AI应用相关标的的配置，这与当前传媒行业的发展趋势高度吻合。特别是在游戏、广告营销、影视制作等AI技术应用较为成熟的细分领域，相关公司的权重都有所提升。

四、AI应用投资机会把握能力分析

4.1 成分股中AI相关公司识别与权重

工银传媒指数E基金在把握AI应用投资机会方面具有独特优势。根据最新分析，该基金前十大重仓股中包含6只AI应用标的，分别是分众传媒（持仓占比8.5%）、芒果超媒（6.1%）、三七互娱（5.7%）、蓝色光标（4.2%）、华策影视（3.8%）、完美世界（3.5%，AI游戏引擎），前十大重仓股中AI应用标的合计持仓占比31.8%，整体AI应用相关持仓占比约35.2%。

从更广泛的角度来看，中证传媒指数覆盖了万得GEO概念指数涉及的6个申万二级行业，纳入了权重为31.43%的GEO概念股，包括蓝色光标、岩山科技、昆仑万维等核心个股。GEO（Generative Entertainment and Operations）概念主要指生成式娱乐和运营，是AI在传媒领域应用的重要体现。

具体AI相关公司分析：

蓝色光标（300058）：作为新进入前十大重仓股的公司，蓝色光标在AI营销领域布局深入。公司推出了智能创意生产平台，能够实现广告创意的自动化生成，大幅提升了广告制作效率。

岩山科技（002195）：主营业务包括互联网业务（94.58%）和人工智能业务（3.01%）。虽然AI业务占比不高，但其在AI算力基础设施方面的布局值得关注。

昆仑万维（300418）：业务构成包括网络广告（38.37%）、Opera搜索（18.51%）、短剧平台（15.61%）、海外社交网络（13.92%）、游戏（6.40%）、AI软件技术（1.75%）等。公司在AI技术研发方面持续投入，AI软件技术业务虽然占比不高但增长迅速。

分众传媒（002027）：作为第一大重仓股，分众传媒在智能广告投放方面应用AI技术，通过大数据分析和算法优化，实现了广告的精准投放。

4.2 AI业务收入占比与成长性分析

从AI业务的收入占比来看，工银传媒指数E基金成分股中的AI相关业务呈现出不同的发展阶段：

高占比企业：部分公司的AI业务已经成为重要收入来源。例如，一些游戏公司通过AI技术实现了美术素材的自动化生成、智能NPC开发等，AI相关投入占研发费用的30%以上，2025年净利润同比增长45%，其中AI驱动的降本增效贡献了约15个百分点的增长。

快速增长企业：许多公司的AI业务虽然当前占比不高，但增长迅速。例如，某广告营销龙头企业的AI驱动精准投放业务2025年收入增长50%，毛利率提升8个百分点。这种高成长性预示着未来AI业务占比将持续提升。

全产业链应用：AI技术在传媒行业的应用已经覆盖了内容生产、分发、变现等全产业链。在内容生产端，AI技术能够实现剧本创作、角色设计、场景搭建、特效制作等；在分发端，AI算法实现了内容与用户的精准匹配；在变现端，虚拟偶像、互动剧等新业态不断涌现。

4.3 基金捕捉AI投资机会的效率评估

工银传媒指数E基金在捕捉AI投资机会方面展现出较高的效率，主要体现在以下几个方面：

行业覆盖面广：该基金覆盖了AI在传媒领域的多个应用场景，包括游戏（占比33.34%）、广告营销（18.70%）、影视制作、出版等。这种全面的行业覆盖确保了基金能够充分受益于AI技术在传媒行业的整体发展。

龙头企业集中：前十大重仓股基本都是各细分领域的龙头企业，这些公司通常在技术研发、资金实力、市场份额等方面具有优势，能够更好地把握AI带来的发展机遇。

权重调整及时：从近期的调仓动向可以看出，该基金能够及时调整权重，增加对AI应用相关标的的配置。例如，蓝色光标新进入前十大重仓股，多只AI相关公司的权重都有所提升。

业绩表现优异：该基金在2025年AI行情中的表现充分证明了其捕捉AI投资机会的能力。近1年收益率34.68%，2026年1月单月涨幅26.54%，这些亮眼的业绩很大程度上得益于AI概念的推动。

工银传媒指数E基金作为一只跟踪中证传媒指数的被动型基金，在把握AI应用投资机会方面具有独特优势。该基金通过广泛覆盖传媒行业的优质企业，为投资者提供了一个分享AI技术推动传媒行业变革红利的便捷工具。

从投资价值来看，该基金具有AI相关持仓占比高、业绩表现优异、费率结构优惠、行业前景广阔等优势。特别是在当前AI技术加速落地、传媒行业深度变革的背景下，该基金的投资价值更加凸显。

总体而言，我认为工银传媒指数E基金是一只值得关注的优质指数基金，特别适合看好AI在传媒领域应用前景、能够承受较高波动风险的投资者。通过合理的投资策略，该基金有望为投资者带来良好的长期回报。@工银瑞信基金