Q1：如何看待港股科技的投资机会？
赵栩：港股市场具有典型的离岸市场特征，其表现主要由基本面与流动性两大核心因素驱动。从2024年中开始，这两个长期压制市场的因素均出现明确的拐点。
从基本面看，以优质互联网公司为代表的科技企业，在经历完整的监管周期后，经营环境逐步趋于明朗。特别是在2024年底部分重点公司纳入港股通后，其基本面与市场表现均呈现逐步改善的趋势。
从流动性看，过去数年美联储持续加息导致资金从港股流向全球，而自2024年下半年市场开始预期并最终迎来美联储降息，流动性环境已出现实质性转向。这一趋势目前仍在延续。
此外，从估值角度观察，港股科技板块当前约25倍的市盈率，不仅显著低于纳斯达克，也低于标普500等主要宽基指数。其估值在过去五年中仅处于约35%的分位水平，在全球范围内具备明显的估值吸引力。
综合基本面改善、流动性转向及估值优势，我们认为港股仍处于系统性配置机会的窗口期。尽管期间可能出现阶段性波动，但只要上述核心趋势不改，其中长期表现依然值得看好。因此，港股仍是未来一段时期内非常值得关注的方向。
Q2：黄金投资需关注哪些关键变量？
赵栩：展望2026年的黄金投资，我们认为以下几个变量值得持续关注：
一是美联储的降息节奏。我们认为，影响黄金价格的核心中长期因素在于美元的信用，而这很大程度上取决于美国经济的强弱。从目前来看，美国经济面临一定压力，因此未来美联储的降息节奏将对黄金产生比较重要的影响。
二是美国货币政策的延续与流动性变化。美国已于2025年12月正式停止量化紧缩，并因流动性压力开启了每月扩表。若流动性问题持续，不排除2026年出现量化宽松的可能，这将对黄金形成重要支撑。
三是央行购金行为的变化。自2012年以来全球央行持续增持黄金，尤其近年新兴市场购金力度显著。2025年至2026年间，需关注主要央行购金规模是否出现趋势性变化，这将对黄金需求端产生影响。
四是相关资产价格的联动影响。近期白银价格走势强劲，金银比持续下行，黄金亦在此过程中受益。若未来白银价格出现松动，可能对黄金的短期行情形成扰动。
整体而言，黄金在投资中具有独特的、不可替代的金融属性。尽管短期可能受各类事件影响出现波动，但其核心逻辑——美元信用中长期趋弱的支撑——并未改变。因此，对黄金投资仍宜秉持长期视角，在波动中把握其趋势性方向。
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