2025年，有色金属板块以超96%的涨幅在30个中信一级行业排名第一。2026年以来，有色金属商品及股票继续全线走强。其中，贵金属价格在大幅波动后迅速回归上行趋势，工业商品则稳步上行，小金属受主要发达国家军费开支大幅提升、地缘风险等因素共同催化，涨幅最大。
我们认为，在全球进入降息周期、美元走弱、需求复苏、地缘风险等多重因素影响下，有色金属战略价值与经济价值迎来共振，2026年板块景气持续性有望超预期。
贵金属方面，现货黄金与COMEX黄金近期双双刷新历史新高，在突破4600美元/盎司后震荡盘整。市场对美联储独立性的担忧，叠加地缘风险升温，推升了全球避险情绪及黄金价格。全球贵金属市场在剧烈的地缘政治博弈与宏观经济数据的拉锯中延续震荡上行态势。随着短期扰动因素增多，不确定性上升以及各国加强对战略资源的获取力度均有望支撑贵金属延续上行趋势。
对于工业金属而言，尽管在需求淡季，全球库存继续累积，但金融属性推动工业金属价格上涨，资金涌入进一步加速了这一趋势，铜、铝、锡、镍、锌等均涨幅明显。在全球需求预期改善及流动性主导下，商品市场走强，市场情绪迅速切换至“恐慌性买入”，资金对于核心实物资产的追逐压倒了对短期需求疲软的担忧，商品价格及股价表现较好成为其供需格局优异的集中体现。
对于小金属而言，近期钴、镍和稀土等战略金属价格进一步凸显，价格加速上涨。当前钴价维持高位，刚果金继续对钴出口加税，现货市场仍极其紧缺，海外价格率先上涨，我们预计钴价仍有上行空间，继续看好股价的向上弹性。稀土方面，随着我国对日限制部分小金属出口，稀土磁材也可能成为限制出口品类，稀土战略价值回升，氧化镨钕价格继续上涨。同时，2026年开年以来，欧美订单持续好转、冶炼厂出货量下降带动稀土采购小幅回升。此外，在锂电池“抢出口”预期带动下，近期碳酸锂价格已突破15万元/吨，创下近一年来新高。当前处于2026年长协谈判的关键时期，锂电产业链的利润有望实现重新分配。
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