#13连阳！沪指再刷十年新高#

进入2026年，受市场避险需求推动，贵金属在年末回调后再次迎来上涨，黄金向4500美元/盎司逼近，白银也一度突破79美元/盎司关口，距离前高仅一步之遥。而金、银上涨也带动其他贵金属同步拉升。

我们认为，近日美国突袭委内瑞拉引发地缘政治动荡，叠加英法联合空袭叙利亚、俄乌冲突延宕等，短期地缘政治不稳定或将继续成为黄金需求和价格走势的重要驱动。中长期来看，黄金作为对冲美元信用贬值最为直接的方向或将持续受益。

贵金属在2025年末出现显著的“跨年技术性调整”，金、银大幅冲高后均呈现剧烈下跌、宽幅震荡走势，黄金在触及高点后受市场博弈加剧、获利盘了结等因素影响遭遇踩踏式抛售。进入2026年，美国对委内瑞拉发起军事行动、英法联合空袭叙利亚等短期扰动因素增多，不确定性上升以及各国加强对战略资源的获取力度均有望支撑金价延续上行趋势。

2026年，宏观环境对金价仍较为友好。全球发展依赖债务扩张的底层逻辑仍未改变，黄金将持续受益于全球多极化和全球信用格局的重塑。美国在压制通胀后或将继续降息并提高债务上限，黄金持续受益于美元信用贬值，而包括中国在内的更多国家将进一步提升黄金储备。同时随着地缘形势日趋复杂，黄金的避险价值也将持续显现。

对于黄金股而言，我们认为，黄金股2026年的业绩释放将更加顺畅，有望真正进入业绩兑现阶段。前期股票未跟随金价快速上涨，黄金回调释放压力时黄金股也并未跟随下跌。在当前金价高位下，黄金股PE估值大多修复至10-13倍左右，仍然较低，黄金股有充沛的现金流支撑利润释放，或仍具备较好的投资价值。

$工银黄金ETF联接E(OTCFUND|020341)$

$工银黄金ETF联接A(OTCFUND|008142)$

$工银黄金ETF联接C(OTCFUND|008143)$

$工银全球美元债C(OTCFUND|003387)$

$工银全球美元债A人民币(OTCFUND|003385)$

$工银中证稀有金属主题ETF发起式联接C(OTCFUND|019088)$

$工银中证稀有金属主题ETF发起式联接A(OTCFUND|019087)$