#美联储宣布降息25个基点 如何布局？#
当地时间12月10日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.50%-3.75%之间，符合市场预期。这是美联储自今年9月以来连续第3次降息，幅度均为25个基点，也是自2024年9月启动本轮降息周期以来的第6次降息，累计降息已达175个基点。
我们认为，随着美联储进入降息周期，流动性回归对黄金带来利好。2026年宏观环境预计对金价仍较为友好，美国新一轮货币宽松叠加财政扩张后将大幅削弱纸币信用，支撑金价中枢上移。黄金将长期受益于全球多极化和信用格局的重塑。
美联储降息前，市场资金表现较为谨慎，金价维持震荡。通胀数据意外回落对金价刺激作用弱化，同时交易因素影响增加，4250-4300美元/盎司是10月、11月两轮高点的密集交易区，对金价上涨形成压力。而一旦金价回落，在降息、避险等因素驱动下资金购买意愿依旧强烈，为金价提供支撑。
短期来看，金价需要时间消化年内的较大涨幅以及4200美元/盎司上方的大量筹码。中长期来看，2026年宏观环境对金价仍较为友好。美国2026年减税及降息将推动全球进入新一轮宽松周期，以日本为首的新一轮竞争性贬值也将推动信用货币贬值。全球发展依赖债务扩张的底层逻辑仍未改变，虽降息预期有所波动，但2026年上半年或仍有多次降息。同时，市场对AI的发展以及对经济带动效应的分歧逐步加大，2026年出现动荡的概率较高，而黄金的避险对冲价值也将持续显现。
此外，黄金将持续受益于全球多极化和全球信用格局的重塑，当前美元外汇占比不断下降，黄金占比不断提升。中国人民银行发布的最新数据显示，11月末黄金储备报7412万盎司，较10月末的7409万盎司增加3万盎司，央行连续13个月共增持黄金132万盎司。央行购金为长期趋势，有望进一步支撑金价中枢上移。
对于黄金股而言，当前黄金股相对于金价滞涨，其2025年利润释放仍不充分，估值修复至15倍左右PE，仍然较低。2026年在更高的金价中枢以及更好的资产负债表支撑下有望继续释放业绩，或仍具有较好的投资价值。
