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黄金作为避险资产和抗通胀工具，在当前的经济环境下，影响黄金价格走势的主要因素主要有以下几点：

货币政策：美联储在2025年10月议息会议上降息25bps，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%-4.00%，但鲍威尔淡化12月降息预期，导致美元和美债利率上行，美股和黄金有所受挫。如果未来美联储继续降息，将降低持有黄金的机会成本，削弱美元资产吸引力，从而推动黄金价格上涨。
地缘政治因素：全球多地地缘政治紧张局势持续，如俄乌冲突、中东地区因伊朗核问题与能源博弈持续紧张等，这些风险事件叠加加剧了全球不确定性，促使投资者转向黄金这一传统“避风港”资产，推动黄金价格上涨。
•美元汇率：黄金是以美元计价的，美元和黄金通常呈反向关系。鲍威尔淡化12月降息预期后，美元有所走强，对黄金价格形成一定压力。若未来美元继续走强，黄金价格可能会受到抑制；反之，美元走弱则会推动黄金价格上涨。
投资需求：2025年上半年全球黄金ETF实现净流入397吨，规模为2020年以来同期最高，截至6月底，黄金ETF总持仓量回升至3615.9吨。投资需求的增加会推动金价上涨，而如果市场情绪发生变化，投资需求减少，黄金价格可能会面临回调压力。
全球央行购金：过去三年间全球央行净购金量每年均超过1000吨，预计2025年将达900吨，中国官方黄金储备已连续第11个月增加。全球央行持续大规模购入黄金，反映出全球正在推进储备资产多元化，为黄金价格构筑了坚实的底部支撑。

对于工银黄金ETF联接E的布局，由于黄金价格短期受到美联储降息预期不确定性、美元走强等因素影响，可能会出现波动。但从中长期来看，央行购金持续性较强，且市场预期美联储在2026年可能继续降息，美元信用体系也因美国债务高企等因素有所动摇，黄金的价值有望持续提升。投资者可以考虑采用分批买入的方式，逐步建仓，以降低短期波动带来的风险。同时，密切关注美联储货币政策节奏、地缘政治局势演变等关键变量，以便及时调整投资策略。@工银瑞信基金