#低费工银黄金E#

别被短期回调晃了眼，黄金牛市的根基，其实还稳着呢，首先得说个硬数据，全球央行还在疯狂买黄金，这可不是散户跟风，是国家层面的战略配置，比啥都靠谱。世界黄金协会上周刚发了评论，明明白白说“黄金总体持仓还在低位”，意思就是央行手里的黄金还没买够，后面接着买的可能性极大。

再看看两个关键比例，更能明白现在根本没到“顶”。一个是散户的黄金投资，占全球资产的比重还不到2%，连个零头都算不上；另一个是央行的黄金储备，占外汇储备总量还不到30%，跟1980年的历史高位比，差得远呢。这就像杯子才装了小半杯水，后面还有大把空间能续，哪能说牛市结束了？

更核心的驱动力，是美元信用体系在“慢慢漏气”。国金证券的宋雪涛研究员说得特透彻：2008年金融危机后，美国就靠“印钱”解决问题，搞多了赤字货币化，结果就是美元对黄金、石油这些实物资产越来越不值钱。大家发现“美元没以前靠谱了”，自然就会找替代资产，黄金作为“硬通货”的长期需求，肯定会往上走。这可不是短期情绪，是结构性的大趋势，没个十年八年变不了。

还有全球经济那堆“不确定的事儿”，也让黄金的价值越来越突出。现在不管是地缘局势、通胀反复，还是主要经济体的政策摇摆，都让大家想找个“稳当的靠山”。黄金这种能避险、能抗通胀的资产，在资产配置里的分量只会越来越重，不会轻。@工银瑞信基金

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