#黄金暴力反弹 一举突破新高#
近日，国际金价波动明显加大。10月20日，黄金现货突破4380美元/盎司再创新高，仅回调一日就受到买盘支撑，Comex黄金也再度达到4398美元/盎司的历史新高。10月21日，金价在高位再度调整，失守4300美元/盎司。
我们认为，近日美国政府继续停摆等多重因素继续推升金价，金价在4100美元/盎司以上开始加速上涨，随着贸易摩擦有所缓和叠加大幅上涨之后，金价面临回调压力，短期波动加大但买盘仍强。不确定性导致的避险需求以及全球货币的信用下降有望支撑黄金继续向上。
金价近期主要在三重因素带动下“狂飙”：一是美国政府停摆带来的经济数据延迟放大了经济的不确定性。尽管中美贸易紧张局势有所缓和令金价短期回调，但很快被美国向印度施压征收“巨额关税”等更多担忧所取代，避险情绪仍在蔓延。
二是加密货币面临的不确定性增加。近日美国司法部宣布，从涉嫌诈骗的柬埔寨商人手中没收价值约134亿美元的比特币，这是美国司法部历史上最大规模的资产没收案件。数字资产纳入追索范围，动摇了部分投资者对比特币的信心，导致其大幅波动，黄金的保值及配置价值进一步凸显。
三是经济不确定增强，降息预期升温。受美国及全球经济复苏的预期扰动，市场将美联储四季度降息的幅度从50bp上修至75bp，也为金价带来新的支撑。
对于黄金而言，我们认为，当前支撑金价上涨的因素仍未改变。全球逆全球化、不确定性增加以及主要国家增长依赖债务等，导致储备资产从美元、欧元、日元等外溢到更为安全的黄金资产。全球新一轮货币竞争性贬值潮流，流动性及贬值推动各类主体加速购入黄金，全球最大的黄金ETF基金SPDR黄金现货ETF近期大幅流入。
对于黄金股而言，A股黄金股更早交易金价调整，在4000美元/盎司以上未跟随金价上涨，预计调整幅度相对有限。当前A股黄金股上涨主要由EPS（每股盈利）的上修驱动，按当前金价测算，主要黄金股估值均处于历史低位，远低于美股黄金股表现。随着金价上涨，这一背离有望修复。
