#低费工银黄金E#留言第13天，$工银黄金ETF联接E$ 现在全球股市出现了比较大的波动，尤其是A股在经历了前一阵子的涨幅之后，近一周波动剧烈。在这种背景下，木瓜认为黄金的投资价值与配置价值凸现。

从投资价值来看，黄金最核心的吸引力在于其突出的避险保值属性，作为历史悠久的“硬通货”，它几乎不受单一国家经济周期或货币信用波动的直接影响，在世界百年未有之大变局加速演进的背景下，这种属性被持续放大。2025年以来，全球局部地区地缘政治动荡加剧，美国发起的贸易摩擦持续发酵，叠加美国经济增长放缓与美债抛售危机引发的美元信用走弱，黄金的避险需求集中释放，推动国际金价创下近46年最强涨势，即便短期出现阶段性回调，如10月18日伦敦金现单日跌幅达2.69%，也未改变长期上行趋势。

抵御通货膨胀的能力是黄金投资价值的另一重要支撑。过去十年，上海AU9999黄金累计涨幅达160.55%，年化收益率10.34%，显著跑赢沪深300指数4.52%的年化收益，这种收益差距在货币宽松周期中更为明显。2025年美联储开启预防式降息周期，市场预期年内累计降息幅度达50-75基点，宽松货币政策带来的流动性泛滥担忧，使得黄金作为抗通胀资产的吸引力持续升温。同时，黄金的价格支撑还来自于供需两端的结构性矛盾：供应端，全球黄金地下储量仅剩20%，2025年矿产金产量预计维持在3000吨的低速增长，新矿投产周期长达5-7年，短期难以放量，且边际生产成本已升至1500美元/盎司；需求端，全球央行的持续购金形成了坚实的底部支撑，2025年全球央行购金呈现“新兴市场主导、战略需求强化”的特征，中国央行连续五个月增持，1月全球央行净购金18吨，世界黄金协会预测全年购金量将突破1000吨创历史新高，叠加亚洲私人部门需求激增，2024年中国金条金币消费同比增长46.02%，印度民间黄金持有量更是高达2.5万吨，超过全球十大央行储备总和。

在配置价值层面，黄金的核心优势在于其与其他资产的低相关性带来的组合优化效应。申万宏源研究显示，2022-2025年黄金与A股的相关性降至0.05，与10年期国债的负相关性升至-0.94，这意味着在投资组合中加入黄金可以有效分散风险。实践数据表明，在股票占比60%、债券占比30%的组合中加入10%的黄金，可将夏普比率提升15%-20%，这种风险分散能力在金融市场波动性上升时尤为重要，如2025年3月美国加征关税引发市场恐慌，黄金ETF周流入量创三年新高，而同期美股下跌5.2%。更具长远意义的是，黄金的配置价值契合了全球货币体系变革的趋势，当前新兴市场央行外汇储备中美元占比跌破55%，而黄金配置比例突破18%，中国央行黄金储备占比虽已从3.9%提升至5.5%，但仍远低于全球平均的15%，增持空间巨大，黄金正逐步承接美元的部分储备货币职能，配置黄金成为适应货币体系重构、降低美元信用波动风险的理性选择。$工银黄金ETF联接E$