#低费工银黄金E#

最近金价有点“上蹿下跳”，前阵子刚突破4000美元/盎司，转头就跌了几十美元，不少人开始犯嘀咕：这黄金牛市是不是要到头了？其实要是把眼光放长点就会发现，短期波动都是“小打小闹”，支撑金价涨的核心逻辑根本没断，未来两三年大概率还是一路向上的大趋势。

首先得搞懂，现在黄金的价值早不只是“避险”那么简单了，它正站在全球货币体系重构的风口上。过去大家都认美元当“硬通货”，但这些年美国政策反复、债务高企，37万亿美元的债务靠“印钞滚债”维持，谁心里都打鼓。越来越多国家觉得把鸡蛋放美元这一个篮子里不踏实，开始琢磨重构货币信用体系，而黄金作为唯一不带国家属性的“非主权资产”，自然成了新体系里的“压舱石”。这种底层逻辑的变化，可不是三两年能逆转的。

这一点，从“去美元化”的动作里看得更明白。以前央行储备里美债占大头，现在风向彻底变了：2025年9月，全球央行（除美联储外）的黄金储备占比首次超过了美债，黄金成了最大的储备资产 。纽约联储托管的外国央行美债持仓都跌到2012年以来的低点了，两个月就少了1300亿美元，这些钱很多都流去买黄金了，像中澳铁矿石、中东石油贸易开始用人民币结算，本质就是在绕开美元，而黄金正是这个过程中最靠谱的“过渡锚点”，这趋势只会越走越稳。

更关键的是，全球央行都在“用脚投票”增持黄金，这可是最实在的支撑。世界黄金协会的数据显示，央行已经连续15年净买黄金，2025年二季度又买了166吨，波兰、中国这些国家都是主力买家，中国央行都连续11个月增持了，而且95%的受访央行都预计未来一年还会继续买，这比例创了历史新高。央行可不是散户，买黄金看的是几年甚至十几年的布局，这种级别的资金进场，能给金价托住稳稳的底。@工银瑞信基金

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