#低费工银黄金E#

今年的金价简直像坐了火箭，一路屡创新高，年初至今涨幅硬生生飙到了50%。看着这蹭蹭往上走的曲线，不少投资者反倒心里发慌：都涨这么多了，还能继续涨吗？不会刚进场就被套吧？

其实这种担心特正常，毕竟没有只涨不跌的资产。但要是仔细琢磨下金价上涨的根本原因，就会发现支撑它往上走的“底气”还很足，现在说见顶实在太早了。

首先，美国那笔“糊涂账”还没算明白，这可是金价的重要推手。这些年美国为了刺激经济，发了海量国债，2024年债务总额占GDP的比例都到124.3%了，财政赤字更是达到1.859万亿美元，创下近百年第三高的水平 。这么高的债务规模，让市场对美国的信用风险越来越担心，美元的吸引力自然会打折扣。而黄金和美元通常是“反向操作”，美元地位受冲击，资金就更愿意往黄金这种硬通货里钻，毕竟黄金可没有违约风险 。更关键的是，这种财政压力短期内根本缓解不了，反而可能越来越大，对金价的支撑只会持续。

再者，地缘政治和宏观经济的“不确定性”还是没消散。去年巴以冲突、俄乌冲突的余波还在，今年特朗普上台后又搞起了关税战，对中国等国家加征关税，一下子又把市场的避险情绪点燃了，而且全球经济走势也不明朗，不少国家经济增长放缓，大家手里的钱总想着找个安全的地方放着，黄金自然成了首选。这种“避险需求”可不是一时半会儿能消失的，只要国际上还有风吹草动，黄金的热度就降不下来。

最后，各国央行还在疯狂“囤黄金”，这可是最实在的支撑。从2022年开始，全球央行购金就没停过，2024年又买了1045吨，连续三年超过千吨 。咱们中国央行更直接，已经连续11个月增持黄金，到2025年9月储备量都到7406万盎司了。现在黄金都超过欧元，成了全球第二大储备资产，占官方储备的比例达到20%。央行这么做，就是想让资产配置更多元，减少对美元的依赖。这么多“国家队”下场扫货，而且81%的央行都觉得未来还会继续增持 ，金价能轻易跌下去吗？

所以说，虽然金价已经涨了不少，让人有点慌，但支撑它上涨的这几个核心因素一个都没少。美国财政的“包袱”卸不掉，地缘和经济的不确定性还在，央行的购金潮也没退。只要这些硬逻辑不变，金价就还处在有利的上升环境里。手里有黄金的不用急着卖，还没入场的也别盲目追高，等个合理的回调机会，或许更稳妥。@工银瑞信基金

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