#美联储降息25基点！政策重点转向#

随着市场对美联储降息充分交易并兑现，黄金价格重拾上涨。9月22日，现货黄金突破3720美元/盎司，Comex黄金也达到3750美元/盎司上方，双双再创历史新高。

当前金价整体价格中枢向上抬升的趋势更为确定。美联储降息周期开启，加之全球地缘政治风险持续发酵，有望支撑金价长期走强。金价近期已连续5周上涨，美联储9月17日的降息决定成为黄金市场的催化剂，现货黄金价格迅速飙升至3707.40美元/盎司的历史新高，尽管随后震荡回调，但市场又开始重新定价不确定性的提升。中东局势紧张及特朗普政府的贸易政策不确定性，进一步推升黄金的避险需求。黄金ETF资金流入显著增加，全球最大黄金ETF—SPDR Gold Trust的持仓量大幅增加，9月19日从975.66吨上升至994.56吨，单日增幅约20吨，其他现货ETF也大幅增长。

此外，当前美联储独立性面临危机，通胀预期抬升以及滥发美债导致美元信用受损的背景下，全球央行多元化的国际储备体系对黄金需求或仍将扩张。截至8月末，中国人民银行已连续10个月增持黄金，进一步强化黄金作为货币对冲工具的价值。

在金价迭创新高的同时，美股黄金股也不断创出新高。9月19日，Wind美国黄金股票指数单日上涨约6%。我们认为，A股黄金股有望迎来新一轮主升浪。国内黄金股近期上涨主要由EPS（每股盈利）的上修驱动，估值仍维持在15倍PE附近。按当前金价测算，主要黄金股估值均处于历史低位，远低于美股黄金股表现。随着金价向上突破，这一背离有望快速修复。而近期国内黄金企业港股上市有望推动黄金板块整体修复至20倍PE，从而进一步带动黄金股上涨。

$工银黄金ETF联接A(OTCFUND|008142)$

$工银黄金ETF联接C(OTCFUND|008143)$

$工银黄金ETF联接E(OTCFUND|020341)$

$工银聚丰混合A(OTCFUND|011532)$

$工银聚丰混合C(OTCFUND|011533)$