#配低费黄金#打卡第24天，本轮黄金冲高的一大催化剂，是美国关税政策。自4月初以来，中美关税摩擦屡次升级，美国与日本等国的关税谈判进展也不及预期。市场资金在美国经济衰退、美元信用体系动摇的预期下，逃离美元资产，涌向避险资产，造成美元、美股、美债三杀和黄金连创历史新高的现象。

此前，我们也多次强调，关税预期反复下，金价的波动可能会放大。当地时间4月22日，随着特朗普松口表示，将“大幅降低”对中国的高额关税，市场一路恶化的预期得到了缓解。此外，金价短期内过快的冲高，一方面消耗了做多力量，另一方面也增加了获利了结的需求，造成黄金短线调整。

长期看，美元信用体系仍在受到冲击，这是美国国内深层次的矛盾，以及美国面临的国际环境变化的结果，并非简单通过调整关税就能够迅速改变。中期看，特朗普关税带来的通胀预期也会压低实际利率（也就是黄金的机会成本）。这些逻辑并没有发生反转，因此，黄金的中长期机会或仍然值得关注。

不过，与股票不同，黄金没有标准的折现定价模型，而是取决于美元信用、美债利率、通胀预期等因素。黄金价格很难通过量化进行计算，更多需要依靠一些事件性的因素作为催化推动。因此，短期内在关税摩擦缓和背景下，黄金可能维持一段震荡行情，等待新的触发因素。

总体来说，黄金的中长期逻辑并没有反转，短期的关税缓和和止盈压力会使得金价维持震荡，投资者或可保持关注，等待黄金回调后的布局机会。

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