#配低费黄金#

从小周期的视角，中美关税博弈不断加强的情况之下，美国的滞胀预期不断强化，如果美联储不完全转向加息周期，就很难逆转滞胀格局，从更长周期的视角来看，无论是美国自身国债超发的现实，还是逆全球化趋势的加强，包括中美在科技领域竞争格局的变化，都构成了长周期美元信用收缩的核心逻辑，黄金依然是在一个长周期的牛市当中。

黄金非常适合作为长期投资资产，假设从1971年黄金刚刚走向自由定价的时候买入并持有至今，50多年的时间里，黄金年复合收益率是8%，近20年的收益率是9%，很可观。近两年，黄金进入了加速上涨的阶段，美国可能走向滞胀，贸易博弈变得更加激烈，美联储在货币政策上更加谨慎，不排除美国从当前的滞胀走向衰退的可能性，黄金配置的重要性更加凸显。

近期的大涨，主要是因特朗普离谱的关税政策、威胁换掉美联储主席，反复无常、朝令夕改，增加宏观不确定性，然后美元信用体系有所弱化，近期美国股债汇三杀，资金流出美国，疯狂涌入各类避险资产，包括黄金，但是4月22日特朗普表示要降低中国关税，也表示无意解雇美联储主席，近期不确定性有所缓和，推动黄金上涨的情绪开始降温，短期价格和情绪高位，可等待调整后再购买，长期上涨趋势不变。@工银瑞信基金

#晒收益#