心之所向，一苇以航。你好，我是地球村的木同学。
刨去宏观经济不景气的因素，不同的投资策略会对最终收益产生多大的影响？经历过21年核心资产抱团行情和23年市场炒新、吵小的节奏，当下木同学最喜欢巴菲特推崇的低估值策略，也就是孟杰先生管理$宏利睿智成长混合C[020268]$ 所采取的策略。
何为低估值策略？巴菲特老师本杰明·格雷厄姆最推崇的“捡烟蒂”的投资方法便是对低估值策略最通俗的解释。狭义的低估值策略只看估值（市盈率、市净率、市销率等）高低来构建投资组合。而广义的低估值策略在单变量估值指标以外，可以再增加股息率、盈利稳定、低波动率等因子指标。其实火热的红利策略也可以视作广义的低估值策略。
从历史数据来看，A股市场中低估值策略长期看还是有效的，这反映在以下两个方面：
一是狭义的“低估值策略”拉长时间看相对大盘也有一定的超额收益，虽然超额收益幅度有限，但至少没有跑输大盘。
从投资方法论来说，低估值策略有效性的逻辑基础，是假设在低估值下相关标的估值不会进一步降低，投资可以赚取业绩的钱。
而单变量只看低估值的狭义策略，面临的问题是低市盈率指数构成主要以金融、地产、建筑、家电等顺周期传统行业板块为主，在宏观经济转型过程中，传统行业面临景气度下滑的问题，则原来的历史估值下限有可能会被击破。
二是在单变量低估值以外，再加上高股息、盈利稳定等SmartBeta因子，广义低估值策略收益率表现会更好。例如“低估值”+“高成长”，通过低估值策略建立安全垫，寻找成长行业的机会而挥杆一击。
购买商品的时候，小伙伴都希望买到“物美价廉”的商品，买股票、买基金产品也讲究淘“便宜货”。
不过，和购买商品不同的是，股票/基金是否“价廉”不是看价格，而是看的估值，从某种程度上来讲，估值的作用就是用来评判一只股票是否价廉。
对于ETF而言，它的估值看的是ETF所跟踪的标的指数。跟踪的指数估值处于低位，或许就是咱们的选择。
那估值的高低如何判断呢？高和低都是相对的，根据ETF跟踪指数的景气度各有不同。人工智能板块指数可以给到40、50倍，市场觉得也不算贵，但农业板块估值能给到40倍吗？显然不太可能，可能只有十多倍甚至几倍。
木同学喜欢参考的是估值分位，这个估值在指数的某段历史过程中是属于什么位置，高位还是低位。
比如说，某指数今天的PE（市盈率）是10，对应的历史百分位是20%，这就代表历史上有20%的交易日该指数的PE低于10，80%的交易日PE都高于10。
一般来说，当PE分位低于15%，就可以开始重点关注；低于10%，就进入了价值区间；低于5%的话，就进入了深度价值区间。
反之，当PE分位高于85%，则要考虑及时止盈；高于90%，则进入泡沫区间；高于95%，则进入疯狂区间，严重高估。
总的来说，低估值、高成长风格的基金产品，长期收益通常是更好的。反过来，高估值、低成长能力的股票，长期收益往往不佳。期待孟杰先生管理的$宏利睿智成长混合C[020268]$ 业绩表现@宏利基金管理