1 医药板块分化显著，创新药表现突出。

郝淼回顾2025年医药板块表现，指出创新药及其上游产业链表现强势，主要受国际化发展和商务合作推动。三季度后板块出现波动，但基本面依然良好，回调更多源于交易层面因素。他建议投资者避免追高，耐心等待回调时机，以改善持有体验。

2 投资需了解行业特征和风险。

郝淼指出投资创新药行业需注意其高波动特征，建议聚焦真正能实现国际化商业化的企业。他分析港股医药估值较低且新兴方向更多，吸引南向资金流入。医药行业正从仿制药向创新药升级，投资者应把握产业升级脉络，适应结构性机会。

3 医药行业增速放缓，创新驱动成趋势。

郝淼指出，医药行业增速从过去的20%以上放缓至10%或个位数，未来增长将趋于平稳，行业转型升级是关键。创新药和技术含量高的企业将获得更高定价和超额回报，而传统仿制药和同质化医疗器械则面临利润下降。药店板块近期因流感爆发等短期因素波动，但长期来看，龙头连锁企业仍有整合空间和价值。投资者应关注产业中长期趋势。

4 创新药产业链及投资机会分析。

郝淼介绍了创新药产业链的构成，包括上游的研发外包服务（CRO/CDMO）和生命科学企业，中游的创新药研发，以及下游的市场应用。他指出，随着中国创新药企业通过BD形式出海，产业链各环节均迎来经营改善，尤其是上游企业订单和业绩有所提升。此外，他提到中国医药产业自2019年带量采购政策后加速向创新药转型，投资者可关注创新药及其上游企业的投资机会。

5 医药创新迎来爆发期。

郝淼指出中国医药创新经过多年积累，在2025年迎来爆发，主要因重磅品种获国际认可和交易金额增长。政策环境持续利好，医保局支持创新药发展，集采规则优化。国内创新药企通常保留大中华区权益，授权海外合作伙伴开发欧美市场，享受销售分成。

6 创新药产业趋势向好，估值分化明显。

郝淼指出中国创新药产业在国内外均有良好发展前景，医保政策支持创新药纳入报销目录，减轻患者负担。医药板块估值较年初有所上升，但内部分化显著，创新药产业链表现较好，而院内外诊疗板块估值更低。他强调投资需关注企业基本面，避免估值陷阱，创新药产业链中成功国际化的企业更具潜力。

7 创新药板块估值合理，分化显著。

郝淼分析了创新药板块的估值情况，认为整体估值处于合理水平，但内部公司分化显著。他强调投资需回归个股，关注优质企业的长期成长性，而非简单比较估值。同时，他建议持续跟踪产业变化和技术前沿，及时调整组合以规避风险。

8 港股医药板块投资价值分析。

郝淼分析了港股医药板块的投资价值，指出港股有更多创新药标的，且估值曾比A股更低，但当前估值差距已缩小。他建议投资者关注公司基本面而非简单比较市场。郝淼管理的嘉实医药健康和嘉实互融精选两只产品可投资港股，后者港股创新药占比较高。他还提到2026年医药细分领域的投资机会需要精选。

9 创新药和上游产业链值得关注。

郝淼分析了医药行业的投资方向，重点看好创新药及其上游产业链。他认为中国创新药通过BD出海的趋势将持续，带来行业催化，但需注意高风险特性。上游产业链因研发投入增加将迎来景气度提升。此外，院内诊疗板块处于价值洼地，存在结构性机会，中国医疗需求巨大，部分领域渗透率低，成长空间可观。

10 医药行业存在结构性投资机会。

郝淼认为医药行业存在结构性机会，需把握产业升级趋势。医药投资门槛高，涉及政策、技术等多因素，建议通过基金产品如嘉实互融精选进行投资。该产品聚焦创新药方向，过去表现良好。AI在医药领域目前更多是赋能，如提升影像诊断效率，而非颠覆传统模式。

11 AI赋能医药研发但难以颠覆传统模式。

郝淼认为AI在医药研发各环节可提升效率，如优化化合物筛选模型、预测药效等，但无法替代传统研发流程。新药研发周期长、环节复杂，AI难以精准预测体内变化。目前尚无全流程AI研发药物成功案例，投资逻辑需验证实际效果。未来若出现AI全流程研发药物，可能颠覆行业。

12 医药行业投资需选对方向。

郝淼指出医药行业投资难度较高，需关注产业趋势和政策影响。他强调要选择代表未来的产业方向，避免追涨杀跌，建议在情绪较低时买入并长期持有。主持人推荐通过基金产品参与医药投资，并提示需结合自身风险偏好进行仓位控制。