5月2日，美国劳工部公布4月非农数据。4月美国新增非农就业17.7万人，高于彭博一致预期的13.8万人，之前2个月累计下修5.8万人。4月劳动参与率超预期上行至62.6%，但失业率维持4.2%不变；4月小时工资增速环比0.2%，低于预期的0.3%。
美国非农数据解读
4月新增非农数据整体仍维持韧性。4月运输仓储行业就业出现显著增长，背后或来自关税预期下企业抢进口行为；DOGE裁员有所放缓，且带薪休假与领取遣散费的人员仍计入就业统计，故政府部门就业未明显走弱；但3月明显反弹的零售、酒店休闲等服务业就业在4月有所走弱。
非农数据公布后市场反应相对积极。4月份新增非农就业数据并不弱，并且在劳动参与率上升的情况下失业率仍维持稳定，反映出美国就业市场目前仍维持稳健，关税政策的冲击尚不明显。市场对此反应也较为积极，海外市场对美联储6月降息的预期概率降温，美债2年期收益率反弹7.4个BP至3.77%附近，美股三大指数上行。
联储5月大概率继续按兵不动，关注二季度就业数据走弱的风险。联储目前仍然处于观望期，虽然鲍威尔明确表示高度关注关税的影响，但其亦表示需看到就业市场明显走弱才会降息。因此，4月非农数据整体维持韧性的情况下，联储5月降息概率大幅下降。但往前看，新增非农就业数据在二季度面临走弱风险。当前关税不确定性虽然有所回落，但仍然位于较高水平。关税对美国经济以及就业市场的影响仍然需要一定时间才会逐步显现；前瞻指标NFIB企业招聘意愿近3个月持续下滑，指示6月非农就业或有明显走弱的风险，关注首申等高频就业数据；如果5月非农数据或首申等数据出现明显下滑，则联储6月降息的概率将大幅上行。
全球市场波动未结束，避险资产或仍是较优选择。虽然当前关税不确定性风险有所降低，但关税对美国经济的负面影响或仍需时间体现，二季度将是对经济和通胀数据的关键后验期，市场对“滞胀”风险的担忧可能跟随数据波动而反复，加上特朗普政策容易“朝令夕改”，联储决策和预期管理预计维持“走走停停”，全球市场高度波动和避险的状态尚未结束，全球股市震荡下行风险未止，避险资产或仍是较优选择。
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数据来源：wind
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