1 创新药投资机遇与挑战。

段超分析了特朗普关税政策对宏观经济的影响，指出创新药行业在政策支持和国际竞争中面临新的发展机遇他详细解读了关税政策对中国出口和宏观经济的具体影响，并探讨了全球贸易保护主义兴起时期的大类资产表现段超认为，尽管关税政策带来不确定性，但创新药行业仍具备投资潜力，建议投资者关注政策变化和行业动态。

2 美国关税对中国经济的影响。

段超分析了美国关税上升对中国出口和GDP的负面影响，预计出口下降10%，GDP拖累1.5%他提到通过海外设厂和贸易转移可部分规避影响，并强调中国政策空间充足，需加强外部盟友支持此外，他回顾了历史上关税上升对全球经济的影响，指出当前下行压力大于滞胀压力。

3 特朗普关税政策带来挑战。

段超分析了特朗普关税政策对中国经济的影响，指出其带来的负面效果和波动他强调了中国经济韧性的显现，特别是在房地产风险解除和AI等新科技突破的背景下，资本市场有望看到修复和长期利好赵伟则聚焦医药行业，特别是创新药的投资机会，指出创新药资产可以穿越经济周期，中国创新药竞争力持续提升，IP出海领域表现亮眼。

4 中国医药投资看好ADC板块。

段超指出，中国医药的核心竞争力体现在快速研发、出海和优质药品选择上他特别看好ADC板块和肿瘤领域，认为这些板块在全球医药市场中具有重要地位段超强调，中国医药在全球市场的竞争力不断提升，尤其是在创新药领域，中国药品已逐步走向全球，并在海外市场占据一席之地他还提到，中国医药企业通过工程师红利和资本市场的支持，正在实现从国内到全球的跨越，未来有望出现更多市值千亿以上的企业。

5 中国创新药市场前景广阔。

赵伟分析了中国创新药市场的潜力，指出未来30%到50%的市场将由中国创新药占据，预计市场规模可达2万亿人民币他强调了选股逻辑，认为应围绕大单品和大病种领域寻找大市值公司，并关注临床数据和药品竞争格局朱国广进一步探讨了创新药的强劲表现，认为其社会地位提升、海外成果显著以及进入商业化阶段是主要原因他还分享了美股创新药的投资经验，并回顾了国内创新药的表现，指出百济神州等公司取得了显著成绩。

6 医保丙类目录推动商保发展。

段超介绍了医保丙类目录的推出背景及其对商保发展的推动作用他提到，医保局通过丙类目录推动商保产品创新，并鼓励个人账户资金购买商保产品此外，他还分析了创新药在国内的发展现状，指出进院难、支付单一等问题，并强调了创新药出海的重要性段超认为，创新药的出海模式多样化，尤其是BD和纽扣模式较为热门他还提到，创新药的商业化已成为投资的重要逻辑，未来将进入收获期。

7 医药板块投资价值分析。

朱国广认为医药板块经过四年调整，当前吸引力较强，国内政策和海外BD等多因素共振下，医药板块性价比高赵伟指出，医药行业经历十批集采后，价格趋于稳定，基本面趋于稳定，未来报表将修复，创新药估值合理偏低，持仓重点放在创新药上，同时寻找底部标的王超认为医药板块整体吸引力强，创新药估值合理偏低，持仓重点放在创新药上，同时寻找底部标的。

8 创新药未来前景乐观。

段超认为创新药未来几年将迎来盈利拐点和业绩高增长，尤其在出海方面表现突出朱国广指出，尽管面临生物安全法案的不确定性，国内创新药公司已通过设立海外子公司等方式应对潜在风险整体来看，医药行业估值处于历史低位，政策环境逐步改善，行业正从左侧布局向右侧机遇过渡。

9 国产替代在生物制药领域有较大机会。

段超、朱国广、赵伟、王超、马兰、刘宇童讨论了国产替代在生物制药领域的机遇和挑战朱国广指出，国内在生物制药设备和材料方面已取得显著进展，国产替代占比有望提升赵伟从核心竞争力角度分析，认为中国在C叉O行业和原料药领域具有优势，但面临关税和生物安全法案的不确定性王超补充了特朗普政府加关税的背景，强调国内在临床前研发和生产端的成本优势马兰提到政策对资本市场和宏观经济的支持，包括财政精准发力和宽松货币政策刘宇童则强调了集采政策和医保谈判对医药行业的影响。

10 医药板块政策变化利好创新药。

朱国广分析了医药板块政策变化对仿制药、器械和创新药的影响，认为集采政策优化对仿制药和器械利好明显，同时创新药也受益于政策修复赵伟分享了投资组合应对政策不确定性的策略，强调在行业贝塔下寻找阿尔法，倾向于创新药投资朱国广还探讨了国产创新药国际化路径，认为其已进入收获期王超分析了MINA技术和AI制药领域的投资判断标准，强调技术突破和商业化落地的平衡。

11 AI制药与创新药投资前景。

段超提到AI制药处于早期阶段，未来可能殊途同归，但企业需具备独家数据和差异化竞争力马兰分析了老龄化背景下医药需求的确定性，特别是慢性病管理和护理服务朱国广认为未来三年创新药是最确定的投资方向，赵伟和段超也强调创新药和创新器械的重要性赵伟提出“要快要好要出海”的筛选标准，段超则关注早期项目的研发质量和差异化竞争。

12 新药研发与投资策略分析。

段超从实业角度分析了新药研发的扎堆现象，指出低垂果实已被摘光，好的靶点有限，导致工业界蜂拥而至他建议投资端通过专利和临床数据识别最快最好的企业赵伟强调寻找重磅产品，借鉴美国成熟市场的投资框架，认为创新药投资应回归市场空间和竞争格局王超讨论了医疗器械国产替代的加速趋势，指出高值耗材和IVD领域渗透率快速提升朱国广分析了消费医疗和中药板块的投资价值，认为消费医疗处于低估状态，中药板块更依赖业绩驱动马兰从资产配置角度建议根据组合目标选择医药、科技或消费板块。

13 医药板块从压舱石向加速器转变。

段超分析了医药板块在市场中的角色变化，认为其需求刚性和低估值特征使其逐渐成为投资组合的重要部分朱国广指出中药和消费医疗估值较低，但估值并非唯一判断因素王超总结了医药板块回调的原因，包括疫情后增长减弱、集采扩面和医疗反腐，认为这些因素已接近尾声赵伟强调在贝塔趋势中寻找阿尔法机会，创新药持仓比例较高王超分享了控制回撤的心得，强调投资组合中标的的确定性和预期收益率的平衡。

14 投资策略与医药板块分析。

段超强调了在投资中应选择确定性高的标的，并敢于在逆势加仓他建议在持仓中增加红利和高股息策略的标的，以提供组合的安全边际马兰讨论了医药板块的投资方式，认为定投和一次性投入都合适，并指出在估值修复阶段，指数型产品值得关注朱国广认为科技创新是未来五年医药投资的核心主线，赵伟则指出政策是触发医药板块业绩和估值双击的关键因素。

15 医药投资多元化发展。

段超讨论了医药行业的投资风险和创新药研发的挑战，指出国内创新药企业通过跟随式创新降低了研发失败风险，并展望了未来原创性创新的发展他建议投资者关注大靶点领域，通过深入研究提前介入以规避风险朱国广、赵伟和王超分别寄语投资者，希望中国创新药企能穿越周期，实现长期发展马兰强调创新药趋势将成为时代潮流。