2025年一季度，在DeepSeek引领AI新叙事、全国两会定调积极等多方催化下，虽有外部不确定性增强的扰动，A股市场仍延续了去年“9.24”以来的活跃表现，整体表现为先抑后扬。面对风云变幻的市场环境，一季度主动权益基金表现如何？哪些板块或行业更受主动权益基金的青睐？
整体配置：股票仓位回升，港股备受青睐
从持股市值看，2025Q1，主动权益基金整体持股市值环比2024Q4上升2.3%，但基金份额环比2024Q4下降1.8%，意味着持股市值上升主要源于一季度的市场上涨。其中，主动权益基金港股投资市值环比2024Q4上升26.7%，A股投资市值环比下降1.3%。
从仓位上看，主动权益基金的股票仓位为84.2%，相比2024Q4提高0.8个百分点；另外从结构上看，主板、创业板、科创板、北交所、港股的持仓占比变动分别为-3.3、-2.3、0.8、0.1、4.7个百分点。
今年以来，港股定价权重构成为热议话题。截至2025年4月23日，南向资金已连续22个月净流入港股，当前4月南向单月达1690.6亿港元，单月净流入持续创2021年2月以来新高，内外资间筹码交换或正健康有序进行。从主动权益基金一季报看，无论持股市值还是持仓构成角度，均反映出主动权益基金对港股市场的青睐，19.2%的港股持仓占比创下历史新高，方向上，在DeepSeek引领中国科技资产重估、创新药迈入收获期以及新消费业态兴起等催化下，港股“稀缺性”资产受到广泛关注，港股互联网、创新药、新消费等方向获得主动权益基金较多增持。
风格视角：增配医药、消费、周期
从大类风格看，基于剔除股价自然上涨的配置系数视角，25Q1相对24Q4，主动权益基金主要增配医药、消费和周期，减配TMT、制造。截至25Q1，TMT、制造、消费持仓占比较高，分别占比26%、25%、18%。另外，从2010年以来的分位数看，对TMT、制造的持仓位于历史高位，分别位于90%、87%分位；对消费、医药、金融地产的持仓位于较低水位，分别为12%、17%、8%分位。
行业视角：加仓传媒、汽车、有色等，减仓通信、电力设备、家电等
从申万一级行业看，基于配置系数视角，主动权益基金重点增配传媒、汽车、有色金属等，减配通信、电力设备、家用电器等。加仓方面：1）传媒：受益于AI技术突破、国产电影票房超预期等催化，各细分获普遍加仓；2）汽车：受AI智能化以及外需突围等催化，乘用车、摩托车加仓较多；3）有色金属：受涨价逻辑推动，贵金属、工业金属细分加仓较多。4）主动权益第一大持仓电子：继续获得增配，主要加仓半导体，减仓与海外挂钩的消费电子。此外，内需方向的美容护理、社会服务、商贸零售、食品饮料均获加仓；周期方向基于产能出清和政策预期，建材、钢铁亦受增持；受AI赋能、政策边际好转、创新药业绩释放带动，医药基于困境反转逻辑也获加仓。减仓方面：1）通信：主要是减配海外算力链；2）电力设备：主要减仓光伏、电池；但内部有分化，风电获加仓。3）家用电器：主要减仓出口链条的白电。
$富国恒生港股通医疗保健ETF发起式联接C(OTCFUND|020111)$
$富国中证消费50ETF联接C(OTCFUND|008976)$
$富国恒生港股通高股息低波动ETF发起式联接C(OTCFUND|019261)$
$富国中证新能源汽车指数(LOF)C(OTCFUND|013048)$
$富国中证消费电子主题ETF发起式联接C(OTCFUND|015877)$
$富国中证全指家用电器ETF发起式联接C(OTCFUND|017227)$
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