#热点话茬# #抓马2026Pick你心中的王牌赛道#我pick化工赛道。木瓜认为2026年化工赛道站在周期反转、供需重塑、政策护航、成长突围的四重拐点之上，具备极强的配置价值与上行弹性，成为全市场最具确定性的主线之一。历经2022—2025年近四年的产能出清、盈利磨底与估值压缩，行业已完成深度调整，供给端无序扩张终结、需求端新旧动能共振、政策端“反内卷”与高端化定向发力、海外高成本产能持续退出，四大逻辑共同驱动化工板块迎来盈利修复与估值重估的双击行情，长期景气度持续向上。

供给端迎来历史性拐点，产能周期见底、格局优化不可逆，是2026年化工赛道最核心的支撑逻辑。2025年化学原料与制品业固定资产投资增速转负，在建工程同比增速首次降至负值，意味着2020年以来的扩产周期正式收官，未来1—2年新增供给大幅收缩，行业从“供给过剩”转向“供需再平衡”。有机硅、PTA、氨纶、纯碱等传统大宗品新增产能见顶，头部企业主动减产稳价、协同控产，行业集中度快速提升，恶性竞争显著缓解。全球范围内，欧洲受高能源成本与碳中和约束，大量乙烯、丙烯、基础化工装置永久关停，日韩、北美亦加速淘汰低效产能，2026—2027年全球核心化工品产能退出规模占总供给的4%—7%，供给缺口逐步显现。国内“双碳”与能耗双控政策持续收紧，高耗能项目审批全面收紧，能效标准、碳排放配额、环保合规三重门槛抬高行业壁垒，以往靠规模扩张的“内卷式增长”彻底终结，央企国企考核转向ROE与现金流，企业理性扩产、优先利润，供给端的刚性约束将长期支撑产品价格与盈利水平。

需求端传统需求企稳复苏、新兴需求爆发式增长，形成双向拉动的强劲格局。传统领域，房地产“以旧换新”、保障房建设、基建投资加码带动涂料、塑料、管材、化纤等需求回暖，汽车产销稳步增长、新能源车渗透率持续提升，拉动轮胎、工程塑料、电解液材料需求；农业现代化推进与粮食安全战略支撑化肥、农药、植保化学品需求刚性，钾肥等资源品供需偏紧格局延续。新兴产业成为化工增长的核心引擎，新能源领域，光伏、风电、储能、动力电池产业链高速扩张，带动PVDF、磷酸铁锂、POE粒子、电解液溶剂、隔膜材料、导电剂等需求同比增速超40%；AI与半导体产业爆发，拉动电子化学品、光刻胶、湿电子化学品、特种气体、液冷材料、封装材料等高端材料进口替代加速；高端制造、航空航天、轨道交通发展，推动高性能纤维、高端聚烯烃、工程塑料、复合材料需求持续高增。新旧需求共振，让化工行业摆脱单一周期依赖，从“强周期”转向“周期+成长”双属性，增长韧性显著增强。

政策端稳增长与高质量发展并举，为化工赛道提供全方位护航。工信部等七部门印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，明确行业增加值年均增长5%以上的目标，同时严格限制传统大宗品无序扩张，定向支持电子化学品、高端聚烯烃、高性能纤维、生物基材料等关键领域攻关，政策“有保有压”导向清晰。绿色化工、循环经济、低碳技术成为政策重点，财税、金融、用地等资源向高端化、绿色化、数字化转型企业倾斜，推动行业从规模驱动转向技术驱动、效率驱动。出口政策持续优化，化工品出口退税、通关便利化等措施落地，中国化工企业凭借成本优势、产业链配套优势、产能规模优势，全球份额持续提升，海外市场成为新的增长极，2025年以来化学制品出口量指数持续位于景气区间，60%以上品类出口量同比正增长，出口韧性凸显。

成本端与估值端形成双重安全边际，进一步强化化工赛道的配置价值。2026年国际原油价格维持60—70美元/桶区间震荡，OPEC+减产政策托底油价，成本端波动收窄，化工企业盈利稳定性提升。经过四年调整，化工板块估值处于历史低位，PE、PB均低于近十年中枢，龙头企业股息率提升、现金流充沛，具备极高的安全垫。随着盈利底部修复、业绩逐季改善，板块估值修复空间打开，周期股享成长估值，龙头企业估值溢价持续显现。

细分赛道呈现结构性高景气，机会多点开花。大宗品中，纯碱、氨纶、PVC、有机硅等供需改善显著，价格与盈利持续修复；新材料赛道，新能源材料、电子化学品、特种纤维、生物基材料受益于进口替代与需求爆发，业绩高增确定性强；资源品中，钾肥、磷化工、氟化工受益于供给刚性与下游需求拉动，盈利维持高位；精细化工、农药、涂料等受益于行业集中度提升与价格传导，盈利稳步回暖。不同细分领域轮动上涨，共同推动化工板块整体上行。

综上，2026年化工赛道凭借供给出清、需求复苏、政策助力、估值修复的四重逻辑，迎来历史性机遇。行业从底部反转进入上行周期，周期弹性与成长属性兼备，安全边际充足、上行空间广阔，是全年最值得重点布局的核心赛道之一。@易方达基金