24年的债市，无疑是资本市场的“风暴眼”，走出了一波超预期的强势上扬行情，频频刷新历史纪录，让投资者们心跳加速。就拿10年期国债收益率来说，年初还稳稳守在2.5% 附近，这可是2016年以来多次经受住考验的强力支撑位，却在这一年里被轻松突破，一路下行，如今更是跌破了2%大关。

回溯这一年，货币政策的每一次发力都精准“击中”债市。一季度，存款利率下调，降息预期瞬间爆棚，权益市场又表现欠佳，利率债供应节奏放缓，农商行、保险等手握资金的机构到处寻找配置机会，直接把长端和超长端利率拽了下来，10年期国债收益率快速逼近2.25%，4月末就降到了2.2232%。年中，5月地产新政、央行提示长端利率风险，债市有过短暂回调；但7月末，央行加大逆回购投放、开展MLF操作，同月还再度降息，10年期国债收益率转头就冲向8月2日的2.13%低点。

到了9月、10月，政策“组合拳”、经济基本面及存款利率调降等因素反复拉扯，债市震荡加剧，最终收益率跌破2%。临近年末，规范非银同业存款措施一落地，债市又像打了一针“兴奋剂”，涨势愈发凌厉。

市场对2025年的债市也是满怀期待，多数机构笃定央行还会降息，大胆预测10年期国债收益率能降到1.8% 附近，机构们生怕错过这波红利，“抢跑”现象十分突出。

然而，并非一路坦途。明年债市的“暗礁”也不少，波动大概率加剧。今年债市涨幅过大，已经积累了不小的回调压力；政策风向悄然转变，财政、地产领域逐步发力，经济企稳回升态势初显，央行再次大幅降息的可能性降低，债券收益率继续下行空间有限，震荡或是主基调。

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