新年开工后，债市行情在一系列复杂因素的作用下充满变数。一方面，资金利率下行，使得市场资金的成本降低，债券的吸引力相对上升，推动债市价格有上涨的动力；另一方面，境外市场波动加剧，全球市场的联动性让国内债市也受到影响，投资者的情绪和市场预期变得不稳定。

节后债市最初迎来了一波上涨，债券收益率全面下行。中短期票据和城投债的利率下降幅度尤为突出，短端利率下行幅度甚至超过了中长端。具体到城投债信用利差变动，青海下行8.39BP、辽宁下行4.76BP ，众多区域下行幅度超过2.5BP。表明市场对债券的需求增加，对债市前景较为乐观。

然而，债市并未持续单边上行。2月10日收盘数据显示，由于周初资金面边际趋紧，银行间市场可拆借资金量减少，资金成本有所上升，债券收益率出现波动上探。像中债中短期票据收益率曲线（AAA）3 年期收益率上行2BP至1.82%，5年期收益率跳升2BP至1.87%；中债中短期票据收益率曲线（A）1年期上探1BP至7.42% 。

展望后续走势，从季节性行情规律来看，春节后到两会前，春季复工使得实体经济活动增加，资金需求有变化；两会召开前，政策预期也会影响市场。此时债券票息相对较高，在市场震荡阶段，能为投资者提供较为稳定的收益；同时，债券市场流动性相对较弱，投资者更倾向于在趋势明确后进行右侧交易。

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