2025年4月黄金市场再现“黑色星期一”，单日跌幅创2023年以来新高，但港股红利资产却逆势抗跌——标普港股通低波红利全收益指数近一个月仅回撤1.24%，在9只港股红利指数中排名第一。这一现象背后，是红利资产通过“高股息+低波动”策略，在避险逻辑中展现出更强的可持续性。

黄金与红利的“避险逻辑”对比

• 黄金：避险属性集中体现在地缘政治冲突爆发初期（如2022年俄乌冲突首周上涨7%），但随后三个月平均回撤15%，适合短期投机。
• 红利：$摩根标普港股通低波红利指数C$ （A类：005051；C类：005052）近三年最大回撤25.12%，但股息再投资收益贡献达35%，适合长期持有。

红利资产的“四大护城河”

1. 量化选股剔除高波动标的：指数通过“股息率排名+波动率筛选”双因子模型，2023年剔除的10只股票中，有8只在随后一年跌幅超30%，而新纳入的股票平均涨幅达15%。
2. 行业权重上限控制风险：单一行业权重不超过30%，避免重仓地产（2022年行业指数下跌40%）或互联网（2021年行业指数下跌50%）等高波动板块。
3. 现金流筛选保障分红能力：要求成份股过去12个月净营业现金流为正，2024年指数成份股平均经营性现金流净额达净利润的1.2倍，远高于港股整体水平。
4. 低估值提供安全边际：当前指数PE仅5.8倍，股息率6.7%，较恒生指数的PE 8.2倍、股息率3.5%更具性价比。

黄金跳水期的配置策略
历史回测显示，当VIX恐慌指数超过30时，红利资产相对黄金的超额收益平均达5%。当前VIX指数已升至25，摩根港股低波红利基金近一年波动率16.15%，显著低于黄金ETF的22.3%，或为投资者提供更稳健的避险选择。#七部门力推AI医疗全链升级！#