本基金在报告期内的运作继续延续了前期的策略,以自上而下的基本面驱动为核心参照,同时寻求数据层面边际变化的交叉验证,叠加综合货币政策、产业及库存周期进行辅助分析,在目前阶段,整体相对更加聚焦中短期市场变动,把握市场的波动机会。 报告期内,国内债券市场在经济温和复苏、货币政策宽松、资金面持续充裕及地缘政治扰动的多重因素交织下,呈现短端强、长端弱、曲线陡峭化、信用利差收窄的核心特征。 利率债方面,1 年期国债收益率季度内震荡下行,从1.356%高点降至1.20%附近;10 年期国债收益率先抑后扬,季度内围绕1.78%-1.90% 区间波动,季度末收于1.81%左右,长短端利差显著走扩至60BP以上。信用债表现优于利率债,各评级、各期限信用利差普遍收窄,中低等级、长久期品种相对更优,市场风险偏好小幅回升。 宏观经济层面,一季度国内GDP预计同比增长5.0%左右,经济实现良好开局。需求端呈现 "外需强、内需稳" 格局：前2个月出口同比增长19.2%,外贸表现亮眼;消费稳步回暖,线下消费支付金额同比增长3.4%;固定资产投资同比增长1.8%,基建投资成为主要支撑。物价温和回升,1-2月CPI同比上涨0.8%,通胀压力整体可控,为债市提供友好基本面环境。 货币政策层面,央行延续适度宽松基调,强化逆周期调节。一季度通过逆回购、MLF 加量续作精准对冲流动性缺口,下调结构性货币政策工具利率25个基点,保持市场资金面宽松稳定。季末DR007等核心资金利率平稳,未出现季节性脉冲式上行,为短端债券提供强支撑。 年初权益市场大涨叠加债基赎回传言,压制债市情绪;随后监管出台权益降温措施,叠加央行宽松政策落地,债市快速修复。2月末以来美伊冲突升级,引发全球避险情绪与油价波动,长端利率受输入性通胀预期扰动走弱,短端则持续受益于资金宽松,加剧曲线陡峭化。 展望后续债券市场,维持震荡格局的概率相对较大,资金面宽松仍是核心支撑,但长端受经济预期、供给与外部因素扰动或延续波动。可能存在的风险主要来自于：1)通胀与政策转向风险：若地缘冲突持续推升油价,或国内需求超预期回暖,可能引发通胀上行,催生货币政策收紧预期;2)长端利率波动风险：经济复苏预期与政府债供给压力可能导致长端收益率上行,给组合带来估值压力。 在投资运作上,本基金作为短债策略产品,继续坚持在稳定配置的基础上捕捉各类交易机会,整体保持了偏灵活的交易策略,未来将持续跟踪宏观数据、政策动向与外部环境变化,动态优化组合,力争为持有人实现稳健可持续的投资回报。