#投科技投未来#今年元旦假期，约了几个在AI相关行业上班的朋友在星巴克小聚。聊天的主题，不出意外地又绕回了那个老问题：你觉得AI有泡沫吗？大家的回答挺有意思，一个共识是：英伟达有没有泡沫很难讲，但AI本身，肯定没泡沫。一位朋友打了个很形象的比方，说这就像当年的互联网浪潮，最早涨起来的其实是那些“卖铲子”的公司（比如提供服务器、光纤的），但到最后，涨幅最惊人的，永远是那些把技术用起来的应用公司。AI的发展，大概率也会遵循这个路径。

而聊到AI应用最有看头的公司在哪里，我们几个都不约而同地看向了港股。港股科技板块今年确实涨了一波，之后也有调整，但现在看来，无论是估值还是它们手里业务的未来，都还是被市场大大低估了。可以说，港股现在已经成了中国核心科技资产的聚集地，质地最好的一批独角兽，基本都汇聚于此。这条路，它们还有很长要走。

首先，最近港股科技最大的看点，无疑还是AI。眼下全球的AI军备竞赛如火如荼，从阿里云、腾讯云，到海外的亚马逊AWS、Microsoft Azure、Google Cloud，全都在疯狂加码对AI数据中心的投资，算力竞赛的门槛已经高到只有巨头才玩得起了。而另一方面，AI更广泛的应用正在快速推进。比如，阿里的通义千问势头不错，他们正围绕阿里云的大模型体系，持续推出面向消费者和企业的AI应用，深度集成进电商、办公和云服务。腾讯和字节跳动的战斗力也非常强悍，腾讯在自家主流应用里，字节在抖音里，都嵌入了自研的大模型和智能体生态。还有像智能车、机器人这些硬件端的AI应用，也在不断推进。港股市场里，这样的AI超级玩家比比皆是。

其次，资金面也在悄然变化。离岸市场的流动性，包括南下的内资和外资，正在流入且还有很大增长空间。2025年，南向资金净流入港股市场已经超过1.3万亿港元，是港股通开通以来流入速度最快的一年，总额远超2024年全年。外资方面，目前主要还是被动指数基金在配置。但从历史经验看，主动管理型外资的涌入，往往发生在市场上涨的中后段。目前，无论是投资于新兴市场还是全球的基金，对中国权益资产的配置比例都还处在历史低位，未来提升的空间很大。再加上美联储降息的预期，未来的流动性环境对港股科技股也颇为有利。

我自己在实际投资中，也正在周定投工银瑞信基金旗下的——工银国证港股通科技ETF联接基金，这只指数基金背后跟踪的是国证港股通科技指数，相对于市场主流的恒生科技指数，它的特点可以说是非常鲜明。一是锐度高、弹性大。回溯历史数据，它的长期回报显著优于恒生科技指数，当然波动率也较高，属于典型的高风险高收益特征，适合风险偏好较强的投资者。二是集中度高，创新成长属性强。它的编制方法更侧重市值、研发投入和营收增速，前十大成分股权重接近80%，囊括了阿里巴巴、腾讯、小米、美团、中芯国际、比亚迪、快手等各细分领域的绝对龙头。三是指数超配了创新药方向，权重超过10%。这让它不仅抓住了AI的浪潮，也搭上了今年创新药行业景气度持续提升的东风。

所以，当我们在讨论AI有没有泡沫时，或许更应该把目光投向那些正在将技术转化为实际产品和收入的公司。港股这片土壤上聚集的科技公司，从算力、模型到软硬件应用，已经形成了完整的AI产业链。它们手握核心技术、海量数据和应用场景，但估值却还在洼地。这其中的反差，可能正是未来市场机会所在。就像朋友最后说的，当年的互联网，真正改变世界和创造巨额财富的，从来不是那些卖铲子的，而是用铲子挖出金矿的人。AI的故事，或许才刚刚翻开类似的篇章。#晒收益#