#分享国庆见闻，晒收益，瓜分好礼！#国证港股通科技指数（987008）在2025年四季度的表现值得期待，其核心驱动因素可归结为低估值修复、流动性宽松、产业升级三重逻辑共振。

一、指数特性：硬科技底色与分散化设计构筑长期竞争力

1.估值修复空间显著

当前指数市盈率（TTM）仅22倍，处于近五年13.37%分位；市净率（PB-LF）3.15倍，显著低于纳斯达克科技股均值（PE 35倍）。横向对比，生物科技板块PE仅18倍，半导体、医药等硬科技细分领域估值仍处历史低位。这种估值错位为后续上涨提供了充足动能——历史数据显示，港股科技板块在四季度平均超额收益达7.3%，叠加当前流动性宽松周期，估值修复行情值得期待。

2.行业结构优化抗风险能力

相较于恒生科技指数，国证港股通科技指数互联网权重降低20%（40% vs 60%），硬科技权重提升至35%，且单只成分股权重上限15%，避免腾讯一家独大。这种分散化设计使其在2024年互联网监管风暴中最大回撤仅-26.3%，显著优于恒生科技的-38.5%。当前指数近1年波动率低3.2个百分点，更适合风险偏好适中的投资者。

3.产业升级与技术突破双重催化

AI商业化加速：商汤“日日新”大模型接入超500家医疗机构，医疗AI渗透率从5%跃升至18%；阿里、百度自研芯片逐步替代英伟达H20，国产算力闭环初步形成。

国产替代突破：华为昇腾芯片在云端推理市场市占率从12%升至25%，半导体设备国产化率提升至1% 。

医药科技协同：指数涵盖百济神州等创新药企，随着AI+医疗、基因编辑等技术落地，医药板块有望复制科技股的估值重构路径。

二、市场环境：内外资共振与政策红利打开上行空间

1.流动性宽松周期深化

美联储9月启动降息后，市场预计10月和12月将再各降25个基点，全年累计降息75个基点。作为离岸市场，港股对美元流动性变化高度敏感，历史上降息周期中科技成长股往往领涨。当前外资已连续六周流入中概科技股（如KWEB累计流入5.99亿美元），南向资金年内净买入额突破1.09万亿港元，创历史新高。这种内外资共振的局面，有望推动指数延续升势。

2.政策支持与产业趋势共振

国产替代政策加码：国家对半导体、AI、生物科技的扶持政策持续强化，例如华为昇腾芯片市占率提升、中芯国际研发投入率达17%，国产替代逻辑持续强化。

技术迭代驱动增长：AI算力需求预计2026年达1200亿美元，年复合增长率超50%；创新药研发管线数量较2020年增长67%，国产PD-1抑制剂海外授权交易金额累计超100亿美元。

3.关键事件节点催化

美联储议息会议（10月31日）：若降息幅度超预期，可能进一步提振外资对港股科技股的配置需求。

华为全联接大会（10月10日）：昇腾芯片、鸿蒙生态等技术进展或成为市场焦点，相关产业链标的值得关注。

生物医药政策：医保谈判结果、创新药审批进度等可能影响板块短期情绪，但中长期看，国产创新药全球化趋势不可逆。

三、基金适配性：低成本、高弹性的工具选择

1.费率优势显著

工银国证港股通科技ETF发起式联接C的管理费率为0.45%/年，托管费率0.07%/年，销售服务费率0.10%/年，综合年化费率仅0.62%。C类份额持有满7天免赎回费，适合短期操作或定投，持有成本显著低于主动型基金。

2.精准跟踪与高流动性

基金90%以上资产投资于目标ETF（159636），跟踪误差＜0.2%。底层ETF规模超200亿元，单日成交常超2亿元，支持T+0交易，流动性充足。例如，2025年3月14日指数单日上涨2.8%，基金净值同步攀升2.79%，实现近乎完全同步。

3.分散风险与行业覆盖

指数成分股涵盖互联网（40%）、半导体（30%）、创新药（20%）及智能驾驶等硬科技赛道，前十大重仓股包括腾讯（13%）、阿里（17%）、药明生物（9%）等核心标的，既避免过度集中风险，又保留龙头股的爆发力。相较于华夏恒生科技ETF（互联网占比超50%），该基金在半导体、生物医药等领域的布局更均衡，抗波动能力更强。

国证港股通科技指数在“低估值+流动性宽松+产业升级”的三重驱动下，2025年四季度有望延续强势表现。其独特的硬科技权重设计、分散化行业布局及与政策红利的精准匹配，使其成为港股科技赛道的“最锐利载体”。工银国证港股通科技ETF发起式联接C凭借费率优势、精准跟踪能力及灵活的持有策略，是普通投资者高效布局港股硬科技的核心选择。@工银瑞信基金