#天天基金调研团#

招商基金的量化团队收益比较优秀，从招商量化精选到各类指数增强产品，都能做出比较好的超额收益。

中证500指数增强产品就有增强策略ETF和等权重增强，今年以来截至4月25日，中证500ETF下跌了2%，以上两只指数基金收益几乎持平，之前写的中证500指数等权重增强指数基金是正收益。

中证2000指数增强产品也有好几只，今年以来截至4月25日中证2000ETF上涨2%，而中证2000增强策略ETF上涨了10%，中证2000指数增强C（019919）上涨了8%。前者比较集中，后者比较分散，投资收益不在数量，而在优秀策略。

招商基金的量化团队能力还是不错的，能够管理各种基金，都有超额收益。虽然近期换了基金经理，但是招商团队的长期收益能力好，而且中证2000指数增强C（019919）的王平基金经理还在。

招商的量化团队策略都以基本面因子为核心构建了统一的因子库，例如PB-ROE框架、股权激励策略等，所有量化产品均依赖这一基础框架，策略还是比较有连贯性。所以量化团队很重要，受到基金经理调任影响很低。

招商基金量化投资部成立于 2014 年，形成了多产品线、多策略、多工具及多市场的综合布局，核心产品历史业绩从净值角度观察，业绩排名、收益超额情况都有一定的竞争力。

团队始终秉持“贝塔与阿尔法清晰分离” 的核心原则，以指数增强类产品为战略重点，严格约束行业与个股偏离，力争产品紧密跟踪基准指数， 跟踪误差控制在目标范围以内，通过基本面驱动的选股策略争取创造超额收益。 

现在我们看看中证2000指数作为小盘指数，如何通过量化策略做出超额收益。

通过价值维度、质量维度、情绪维度筛选，采用76个有效因子构建多维度评估体系。针对小微公司的流动性，开发"指令簿冲击成本模型"在集合竞价阶段捕捉流动性错配机会。还有事件驱动增强建立定向增发事件数据库，构建"破发概率-折价率-锁定期"三维评估框架。以及组合优化创新采用MVO（均值-方差优化）与风险平价结合模型，在控制行业偏离2%、风格因子暴露0.3的前提下，最大化组合预期收益。

这些策略分别贡献了1%至2%的超额收益。

王平基金经理的投资理念包括数据哲学："不是数据越多越好，而是有效数据连接更重要"。风控原则：将回撤控制纳入因子权重体系，设置波动率阈值自动调仓。迭代意识：每月评估因子有效性，季度调整模型参数。

无论是量化平台优势还是团队管理规模，以及对冲工具和仓位管理，$招商中证2000指数增强C(OTCFUND|019919)$各种策略都做得比较均衡，不会充分暴露偏离。超额来源可解释，避免“黑箱”操作，并且不追热点。

如今的公募量化团队大多数都是复合型的团队，招商量化团队无论是能力还是业绩都很稳定。可以看看未来战略布局如何。

招商中证2000指增的2024年报中提到，2025年在货币宽松的大背景下，企业盈利水平有所抬升，融资成本降低，叠加宽松货币环境对估值更友好的背景是对权益资产可以更乐观的基础。在2025年第一季度报告中提到，策略风格方面，成长在一季度一度表现强于价值，这种趋势在今年可能反复演绎。中证2000 指数可能受益于成长风格的强势，特别是当流动性较为宽裕的区间内。展望下一季度，财政政策的发力及适度宽松货币政策的表述对于权益市场依然是较为友好的主要因素，这一格局自去年三季度末以来一直对市场形成一定支持，今年大概率还能有所延续。

中证 2000 指增的策略，均衡关注财务数据边际明显改善与估值适中的行业和个股，争取更优的超额收益。我们可以持续关注跟踪$招商中证2000指数增强C(OTCFUND|019919)$。