#天天基金调研团#$招商中证2000指数增强C$  

在指数基金的大家族中

有一种特别的基金

它并不完全复制标的指数

而是在有效跟踪标的指数的基础上

力争获得超越指数的投资收益

它就是——指数增强基金

那么指数增强基金到底比指数基金强在哪里呢？

什么是指数增强基金？

一般来说，在指数名称后面有“增强”两个字的就是指数增强基金啦。这类基金设立的初衷是奔着比指数本身再多赚一点的目的去的。它的大部分钱的投资方向还是用来复制标的指数，与此同时，也会拿出少部分钱去做主动投资。因此兼具了指数化和主动化的两个特点。

与主动选股基金的区别？

可能会有小伙伴会将它与主动选股基金混淆，其实指数增强基金通常对指数投资的比例有一个较高的标准，那就是80%的仓位必须从指数成分股里面筛选，剩余20%可以用来做主动管理。正因如此，主动程度相比于一般的主动型基金更为保守稳健，持仓更为均衡。

指数增强基金的收益来源？

指数增强基金的收益来源可以拆解为两个部分，即传说中的Alpha收益和Beta收益。

其中，Beta收益来自于复制指数得到的收益，也就是说赚的是大盘上涨的钱。Alpha收益来自于积极的管理策略，赚的是积极择时、择股的钱。在Alpha收益的部分，积极管理策略可分为三个层面，即宏观层面的资产配置 (仓位择时) 、中观层面的行业轮动、以及微观层面的个股选择。此外，还可以通过打新、股指期货、期权、转债、融资融券等方式来增厚收益。

为什么关注指数增强？

在了解了什么是指数增强以后，投资者朋友们不禁好奇，我们为什么要关注指数增强策略的基金呢？指数增强策略介于传统主动管理策略和被动指数投资策略之间，主要优势在于策略逻辑清晰、风格贴近指数与控制风险暴露。

策略逻辑清晰：指数增强策略多是在跟踪指数成分股权重的基础上进行超配或低配，或适当加入成分股以外的投资标的，以追求超越跟踪指数的收益。

风格贴近指数：指数增强策略的持仓组合与跟踪指数成分股重合度较高。大多数指数增强策略持有跟踪指数成分股的仓位不低于80%，因此策略风格贴近跟踪指数。

控制风险暴露：指数增强策略的主动管理程度因受跟踪指数的限制而稍低一些，相应地相对指数的业绩波动性可控；同时，为了保证Beta端能够较精准跟踪指数，避免市场突发风格异动造成跟踪偏离，控制投资组合与跟踪指数的偏离（跟踪误差）以及各种风险暴露。

指数增强和量化有什么关系？

看到这里，一些关注过“指数增强”的投资者朋友可能会提出灵魂拷问，为什么“量化”词条常常与“指数增强”相伴出现呢？

指数增强基金既要密切跟踪指数，又要力争获取超额收益。想达到这个目标，基金经理在构建投资组合时，为了贴合集中度较低的指数，指数增强基金也要对成分股进行分散投资；为了追求增强收益，基金经理还要对指数成分股的价值进行判断。主动基金由于专注研究个股价值，很难做到这么大的投资宽度。

主动管理策略的基金经理很难对全部成分股进行逐个深度研究。此外，主动管理策略的基金经理，能力圈通常是按照大类行业划分的，一般不会将投资范围约束在某个指数成分内。

而通过量化投资来运作指数增强基金，可以通过机器模型处理海量数据，覆盖每只指数成分股、分散持仓，并通过策略模型满足跟踪误差要求。这就是很多指数增强基金为什么采用量化投资策略的原因!

量化策略如何实现指数增强？

量化指数增强策略通过量化模型和基本面分析进行精选个股、调整权重，力争在紧密跟踪基准指数的同时获取超额收益（Alpha）。可以将它的特点总结为低跟踪误差、分散风险、灵活调整和追求长期的超额回报。那么量化策略是如何实现指数增强的呢？

指数增强策略在宽基的基础上争取做超额收益，通过下图可以直观看到，其收益来源于指数收益与选股和交易力求的超额收益（像中证A500指数这种成长属性较强的指数，更有利于获取收益）。

“指数增强”收益来源于选股和交易力求的

超额收益+指数收益

有的基金公司，量化策略是通过机器学习算法优化组合，动态捕捉市场投资，不断适应新的市场环境，全市场选股，力争实现超额收益。策略的逻辑基于历史数据，通过算法深度挖掘数据里蕴含的市场规律。同时通过分散化投资降低组合风险，并通过多种逻辑的策略组合，实现收益来源多样性。

  随着金融市场的不断发展和投资者对资产配置需求的日益多样化，量化投资作为一种新兴的投资方式，逐渐受到市场的关注和认可。量化投资通过运用数学模型和数据分析来进行投资决策，旨在提高投资效率和风险控制能力。招商基金作为国内领先的资产管理机构之一，其在量化投资领域有着丰富的实践经验和独特的策略优势。

  一、公募量化基金概述

  公募量化基金是对传统基金的一种创新性质的产品，其投资决策过程中大量使用数学、统计学和计算机科学的方法，实现自动化决策，并实时分类、分析和调整数据。这些基金通常由金融专业人员和科技公司合作开发而成，在“大数据”和“人工智能”大潮中得到了广泛应用。

  （一）公募量化基金的特点

  公募量化基金最大的特点是系统性。它通过在运用大量数学、统计学和计算机科学理论之后，建立模型和一套具体的完整系统，实现自动化决策。这种系统性的决策方式去除了管理人员主观性影响等因素，提高了决策的准确度，增加持有者收益并降低风险。

  公募量化基金可以更好地控制市场风险，实现风险与回报的有效平衡。由于其采用了科技技术，能够对市场的多种条件进行监控，并在内部进行预警和风险控制。这种风险管理方式大大降低了风险，保证了基金的稳定运作。

  相比于传统基金投资方式，在公募量化基金中，每一个决策都是围绕着交易逻辑来的，并且使用了最新的科技和金融算法。这样可以更精确地预测市场走向，提高资产收益率。

  公募量化基金通常具有较高的透明度。基金公司必须详细记录、制定系统、构建模型等，方便交易员、投资者了解投资策略的情况，也方便调整投资方案，提升资产增值的几率。

  公募量化基金通常是定期调整的，可以更好地适应市场变化，并保持对传统基金的鲜明不同。修改后的投资策略会更加精确，有助于提高基金的投资收益。

  （二）公募量化基金的优势

  1. 客观性：量化模型基于数据和算法进行决策，减少了人为情绪和偏见的影响。在投资过程中，人的情绪往往容易导致决策失误，而量化模型能够始终保持冷静和理性。

  2. 高效性：量化投资能够快速处理和分析海量的数据，在短时间内对众多投资标的进行评估和筛选，从而提高投资决策的效率。

  3. 风险控制能力：量化投资通过设定严格的风险控制参数和模型，可以有效地控制投资组合的风险水平，降低大幅亏损的可能性。

  4. 可回溯和验证性：量化策略的历史表现可以通过数据进行回溯和验证，便于评估策略的有效性和进行优化改进。

  二、招商基金的量化策略

  招商基金作为国内领先的资产管理机构之一，在量化投资领域有着丰富的实践经验和独特的策略优势。招商基金的量化策略主要体现在以下几个方面：

  （一）多因子量化模型

  招商基金采用多因子量化模型进行投资决策。该模型通过综合考虑多个影响股票收益的因素，如估值、盈利能力、成长性、动量等，构建出能够预测股票未来收益的综合指标。基金经理根据这些指标进行股票筛选和配置，以实现资产的长期增值。

  （二）PB-ROE投资框架

  招商基金的量化策略还体现在其PB-ROE投资框架上。PB-ROE框架是在估值中枢（PB）相对稳定的行业，选择具备一定成长性（ROE）的股票进行投资。该框架通过寻找估值较低、盈利能力较强的公司进行配置，以实现资产的稳健增值。

  （三）量化组合管理

  招商基金在量化组合管理方面也有着独特的优势。量化组合管理通过构建分散化的投资组合，降低单一股票或行业对整体投资组合的影响。同时，量化组合管理还通过动态调整投资组合的权重和配置，以适应市场变化，提高投资组合的风险调整后收益。

  三、招商中证2000指数增强C基金的优势

  招商中证2000指数增强C基金是招商基金推出的一款量化指数增强型基金。该基金以中证2000指数为基准，通过量化增强策略实现超额收益。具体来说，招商中证2000指数增强C基金通过“指数跟踪+量化增强”的双核驱动策略，兼顾了广度覆盖与深度精选，能够一键布局小微盘资产，抢占经济复苏先机。它的量化增强策略可是科技赋能的，招商基金量化天团运用AI大数据和多因子模型，动态筛选具备alpha潜力的优质个股，再加上新股申购、事件驱动等增强手段，力争为投资者带来超额收益。

  而且，这只基金还有几大核心优势！首先，它的行业配置很均衡，波动相对较小，这样投资者就能更安心地持有。其次，它聚焦的是高端制造、数字经济、新材料等新兴领域的小微盘成长先锋企业，这些企业业绩爆发潜力大，未来成长空间也值得期待。再者，招商基金的量化团队可是有着丰富的经验和强大的实力，他们为这只基金提供了坚实的管理保障。

  （一）指数跟踪与量化增强相结合

  招商中证2000指数增强C基金采用“指数跟踪+量化增强”的双核驱动策略。一方面，该基金通过紧密跟踪中证2000指数，确保投资组合与基准指数的相关性；另一方面，该基金通过量化增强策略，筛选出具有超额收益潜力的个股进行配置，以实现超额收益。

  （二）聚焦小微盘成长先锋

  中证2000指数囊括A股市值排名1801-3800位的2000只“小而美”股票，聚焦高弹性小微盘赛道。招商中证2000指数增强C基金通过布局这些小微盘成长先锋，可以捕捉到中国经济高质量发展的生力军所带来的成长红利。

  （三）量化模型赋能超额收益

  招商基金量化团队领衔，运用AI大数据+多因子模型（成长性、盈利质量、资金流向等），动态筛选具备alpha潜力的优质个股。叠加新股申购、事件驱动等增强手段，力争年化超额收益3%-8%，显著提升投资效率。

  （四）风险控制与收益平衡

  招商中证2000指数增强C基金通过行业偏离度约束、波动率监控等风控体系，将跟踪误差控制在合理范围。力求“跟得住指数，守得住收益”，避免风格漂移风险。同时，该基金还通过分散投资、动态调整权重等手段，降低投资组合的风险水平，实现风险与收益的有效平衡。

  （五）费率低廉与低成本分享成长红利

  招商中证2000指数增强C基金的管理费低于主动权益基金，使得投资者能够以较低的成本分享小微盘成长红利。这对于追求长期稳健增值的投资者来说，无疑是一个重要的优势。

  四、招商基金量化策略与招商中证2000指数增强C基金的实证分析

  （一）招商基金量化策略的历史表现

  以招商量化精选A基金为例，该基金自2016年3月成立以来至2024年一季度末，基金累计回报率为140.27%，超额收益达105.33%，最近六个年度业绩均超越同期中证500指数及业绩比较基准。这一优异的历史表现充分说明了招商基金量化策略的有效性和优势。

  （二）招商中证2000指数增强C基金的业绩表现

  截至2025年4月3日，招商中证2000指数增强C基金的净值增长率为29.85%（年化收益率），显著超过同期沪深300指数和同类型平均收益率。该基金在增强指数型基金中净值增长率排名靠前，充分展示了其量化增强策略的有效性和优势。

  （三）招商中证2000指数增强C基金的风险控制

  招商中证2000指数增强C基金通过严格的风险控制参数和模型，有效地控制了投资组合的风险水平。该基金的波动率和最大回撤均低于同类型基金平均水平，显示出良好的风险控制能力。

中证2000指数囊括了A股市值排名1801-3800位的2000只“小而美”股票，具有广泛的市场覆盖度。这使得招商中证2000指数增强C基金能够分散投资，降低单一行业或个股的波动风险。而相较于其他基金产品，招商中证2000指数增强C基金的管理费和托管费均处于较低水平。这使得投资者能够在低成本的基础上享受到更高的投资回报。@招商基金