#天天基金调研团#$招商中证500等权重指数增强C$$招商中证2000指数增强C$指数化投资浪潮之下，指数增强基金这类产品正经历从机构青睐到逐渐受到普通投资者更多关注的变化。

同样是风格清晰不漂移的工具化产品，指数增强基金在紧密跟踪某一特定指数的同时，还追求比指数再“多一点儿”超额收益。

那么，如何实现这个“既要又要”的效果呢？

1. 绕不开的“因子”

想要实现对指数“增强”的效果，直观理解，就得“主动”做一些偏离指数的动作。比如适当增配一些未来可能表现更好的公司，减配一些未来可能表现更差的公司。

问题就来了，如何评估和判断一家公司未来股价表现会怎么样？根据股票的定价公式，公司的基本面和估值都会对股价产生影响。

EPS基本面类因子，侧重深度逻辑；而PE量价类因子，则侧重统计规律。

主动投资在挑选时常说的“好公司”、“好价格”其实就是这两个维度分析，量化投资也是从这两个维度，只不过，将这些理论知识和历史经验转化成计算机模型能够听得懂的语言，就是“因子”。

一般听基金经理介绍的时候，往往会听到“多因子模型”这个词，其实就是涵盖很多个“因子”的一套选股模型，在公募指数增强基金中被广泛使用。

“因子”很重要，它的有效性与否以及是否能持续迭代，是多因子模型的核心竞争力所在。

常见的因子可以按这种方式分为两大类：

基本面因子，比如反映公司基本面健康状况的“质量因子”，就好比挑选运动员时关注其身体素质与竞技状态；再比如聚焦公司盈利增长潜力的“成长因子”，好比预判一棵幼苗多久才能长成参天大树。

量价类因子，比如紧盯股票价格走势强弱的“动量因子”，可以理解为观察运动员在赛场上的冲刺势头；再比如衡量股票估值高低、探寻价格与价值背离机会的“估值因子”，类似评估商品是否物超所值。

2. 多因子模型如何运作？

如何靠多因子模型最终生成一个基金组合，实现对指数“既要又要”的增强效果呢？

其实，该模型的运作，就像一条分工明确、合作紧密的生产流水线。

生产线的第一个环节，是对个股进行全面分析。在这个环节中，模型里的各类因子，有“基本面派”的成长、盈利、质量、预期类因子，也有“看图派”的量价和估值因子，它们作为评估股票的标准，从各个维度，对市场上的几千只股票逐一进行打分，并根据最终得分进行排序。

最后一步，就是日常的运作了。这个环节主要是优化交易以求最小化成本；同时实时监控组合最终的业绩表现，将结果反馈给前台。

总结来说，相较主动投资靠人来决策，量化投资决策依靠的是纪律的、专业的量化模型，从个股分析到组合生成再到日常运作，每一个环节各司其职，保证模型稳定运作的同时，挖掘更多超额收益空间。

3. 都在说的AI，怎么用于指数增强

前面就是指数增强基金运作的基本框架了，不同的团队在一些细节的地方会有差异，比如打分环节中因子的差异，组合生成环节中风险约束的差异等等。

近年来，我们越来越多的听到量化团队对于AI的应用，那么AI加持又起到什么作用呢？

其实在投资领域，特别是量化投资领域，AI和量化可以说是一拍即合。

量化投资的特点之一就是“广”，借助计算机能高效处理市场上海量的数据和信息，而AI技术的加持，就像给量化插上翅膀，进一步强化了量化模型对数据的深度处理能力，提升了模型效率，而且突破人脑限制，对非线性规律的挖掘，也为投资组合增加了差异化的超额收益来源。

以招商量化团队为例，在“生产流水线”的个股打分环节中，就曾借助AI算法，来助力量价类因子的升级，而且较早就将AI量价因子应用到实际投资组合中。

近年来，随着对AI技术的不断深入研究，对AI全流程框架也有了更强的把控和更深的认知。在以前传统的评分体系之上，增加AI评分体系，两条线并行。

这样，对个股评估的维度更加丰富，打分也会更加精确。

总之，希望能借助更多AI的力量，保持模型生命力，维持长期增强的效果，在变化的市场中为投资者创造可持续的超额回报。

一、中证2000是什么

从编制方法来看，中证2000指数是在中证全指的样本空间中，经流动性筛选，并剔除中证800、中证1000的成分股及过去一年日均总市值在全市场排名前1500名的股票后，在剩余证券中按照过去一年总市值顺序选取排名靠前的2000只股票进入成分股。简单来说，中证2000指数包含的是全市场总市值排名约为1800-3800名左右的股票，因此能够较好的反映沪深市场微盘股票的表现。

二、中证2000为什么重要

中证2000指数发布之后，中证宽基指数系列“中证800+中证1000+中证2000”覆盖了A股整体市值的90%以上，中证2000与中证800、中证1000指数共同构成了中证宽基指数系列的完整拼图。从某种意义上，中证2000也可以说是“最后一个”系统重要性宽基指数。

中证2000指数所代表的是微盘股票的整体表现。它填补了主要市值在50亿元以下的微盘股票代表性可投资指数的空白，为投资者投资微盘股提供了有力的工具。

三、中证2000与其他代表性宽基有何区别

首先，从成分股市值范围来看，目前A股主要的宽基指数包括中证系列的沪深300/中证500/中证800/中证1000/中证2000，分别代表了不同总市值排名区间的股票的整体表现。比如，沪深300选取的就是全市场总市值排名前300名的股票作为成分股，中证500选取的是300-800名左右的股票。中证800可以简单的理解为沪深300+中证500，也就是代表大中盘股票的整体表现。中证1000选取的是排名在800-1800名左右的股票，代表小盘股的整体表现。而中证2000选取的是排名在1800-3800名左右的股票，代表的是微盘股的整体表现。

除此之外，大家比较熟悉的宽基指数还有国证系列的国证1000（总市值排名在前1000名的股票）和国证2000指数（总市值排名在1000-3000名左右的股票）。

比较各指数成分股的市值情况可以看出，中证2000指数在各主要宽基指数中成分股总市值排名最为靠后，成分股平均市值和市值中位数最小，小市值特征突出，是当之无愧的微盘代表性指数。

各主要宽基指数成分股总市值排名情况

其次，从指数成分股的分布来看，中证2000指数成分股行业分布总体均衡。在机械、电子、计算机、基础化工、医药、电力设备及新能源等偏科技、制造等领域的权重占比较高；而在日常消费、能源、金融等传统领域的权重占比较低。同时，成分股集中度较低，前十大权重股合计占比不到3%。

第三，从指数成分股的特征来看，中证2000指数成份股中民营企业数量达1385家，数量占比达69.25%，显著高于其他宽基指数；指数成分股中成长、创新型企业占比较高，创业板+科创板股票的权重占比近40%。

四、当下为何要重视中证2000的投资机遇

自2021年以来，中证2000连续3年在A股主要宽基指数中表现靠前，微盘风格强势。从驱动因素来看，宏观经济及流动性层面，当前经济处于弱复苏、流动性充裕的阶段，有利于微盘股的表现；产业层面，政策鼓励民营企业和专精特新中小企业的发展，同时支持民营企业投资到科技、数字化、双碳等领域，利好相关企业的创新成长；市场交易层面，微盘股机构持仓占比较低，微观交易结构较好，有利于微盘风格的延续。中证2000作为较为纯粹的微盘宽基指数，具有较强的配置价值。

同时，在市场底部区间，微盘股往往体现出较大的弹性。测算了2016年以来，市场从上证指数3000点向上突破，由震荡转为上涨时相关指数的后续表现，发现中证2000指数相较于大盘明显体现出更高的收益弹性。

      招商中证2000指数增强C基金，作为招商基金量化策略的优秀代表，更是将这些优势发挥得淋漓尽致。该基金依托“指数跟踪+量化增强”双核驱动，兼顾广度覆盖与深度精选，旨在帮助投资者一键布局小微盘资产，抢占经济复苏先机。中证2000指数囊括了A股市值排名1801-3800位的2000只“小而美”股票，聚焦高弹性小微盘赛道，堪称挖掘“黑马股”的天然矿池。然而，传统投资方式难以覆盖分散的小微盘机会，而招商中证2000指数增强C基金则通过量化增强策略，运用AI大数据+多因子模型（成长性、盈利质量、资金流向等），动态筛选具备alpha潜力的优质个股，叠加新股申购、事件驱动等增强手段，力争年化超额收益3%-8%，显著提升了投资效率。

       业绩方面看，招商中证2000指数增强C成立以来长期回报排名亮眼。截至4月11日，近1年净值增长率达22.38%，在其余各阶段收益回报分别排名同类基金前列。除了收益率外，基金近1年夏普比率也是优于同类82%以上的基金，表现还是非常优秀的。近期虽然出现调整，但长期来看依然值得关注。

       此外，招商中证2000指数增强C基金还通过优化权重分配与交易算法，在紧密跟踪指数的同时，降低了换仓冲击成本，解决了“船大难掉头”的痛点，更灵活捕捉小微盘波动机遇。同时，该基金还通过行业偏离度约束、波动率监控等风控体系，将跟踪误差控制在合理范围，力求“跟得住指数，守得住收益”，避免了风格漂移风险。 

招商中证2000指数增强基金作为被动跟踪中证2000指数的ETF产品，是投资微盘股便利、有效的工具。微盘股作为一个整体虽然具有较强的配置和交易价值，但其中个股数目繁多、基本面参差不齐，研究覆盖程度较低，为选股增加了较高的难度和风险。而宽基被动指数产品则通过分散化投资有效降低了个股的选择风险，能够帮助投资者较好的把握微盘股整体的投资机会。

招商基金的量化策略，其核心在于通过对历史数据的深入分析，挖掘出市场中的潜在规律和模式。这种策略并非仅仅依靠基金经理的主观判断和经验，而是借助大量的数据和复杂的算法来筛选投资标的、构建投资组合以及决定买卖时机。量化模型能够基于数据和算法进行决策，减少了人为情绪和偏见的影响，使得投资决策更加客观和理性。量化策略正是通过数据和算法，将投资决策过程标准化、系统化，从而提高了决策的准确性和稳定性。

在招商基金的量化策略中，客观性、高效性、风险控制能力以及可回溯和验证性是其四大核心优势。客观性保证了投资决策不受个人情绪和偏见的影响，使得投资过程更加公正和透明；高效性则使得量化策略能够快速处理和分析海量的数据，在短时间内对众多投资标的进行评估和筛选，提高了投资决策的效率；风险控制能力通过设定严格的风险控制参数和模型，有效地控制了投资组合的风险水平，降低了大幅亏损的可能性；而可回溯和验证性则使得量化策略的历史表现可以通过数据进行回溯和验证，便于评估策略的有效性和进行优化改进。

 招商基金量化策略的优势不仅体现在其客观、高效、风险控制以及可回溯和验证性上，更在于其能够紧跟市场趋势，不断创新和优化投资策略。而招商中证2000指数增强C基金则是这一优势的生动体现。该基金不仅精准捕捉了小微盘企业的成长红利，更通过量化增强策略实现了超额收益，为投资者带来了丰厚的回报。

在未来的投资道路上，我期待招商基金能够继续发挥量化策略的优势，为投资者创造更多的价值。正如查理芒格所言：“投资是认知的变现。”招商基金正是通过不断提升自身的认知能力，将量化策略的优势转化为实实在在的投资回报，赢得了市场的广泛认可和赞誉。希望通过ETF投资微盘股的投资者朋友，可以通过$招商中证2000指数增强C$基金把握未来相关投资机遇！同时通过定投的方式淡化择时，同时分散投资组合的风险，相比一次性买入来说确实是更优的选择。@招商基金