—上月债市总结—
收益率多数上行。9月资金面相对平稳，基本面数据偏弱，债市主要受到权益表现、赎回费新规、免税取消传言等因素影响，整体情绪偏弱，长端和超长端上行。10Y国债/国开分别上行2.3bp/16.2bp至1.86%/2.04%，10-1Y国债/国开利差分别上行2.7bp/9.6bp至50bp/44bp。
—债市策略—
美国经济增长边际放缓，劳动力市场整体降温，通胀基本符合预期，美联储重启降息，中美关系反复使得市场波动加剧。国内供需指标整体有所走弱，出口支撑下供给相对强于需求，内需明显承压。信贷表现疲弱，经济内生动能不强，信用扩张依赖政府债支撑，社融增速回落。随着出口基数走高，四季度出口增速回落可能性较大，内需重要性提升。
CPI同比依然偏弱，低基数下PPI降幅收窄，但年内PPI同比转正可能性依然较小。政策方面，三季度货币政策例会强调“抓好各项货币政策措施执行，充分释放政策效应”，短期总量宽松的预期有所下降；新型政策性金融工具有望落地，对年内投资和信贷投放形成一定支撑。$中信保诚稳悦债券C(OTCFUND|004103)$ $中信保诚稳泰债券C(OTCFUND|004109)$
整体而言，中美关税博弈升级对短期市场情绪扰动较大，重要会晤前释放强硬表态也是特朗普惯用谈判策略，但未来关税实际落地情况或仍有不确定性，后续关注月底APEC峰会中美关系进展。$中信保诚至利混合C(OTCFUND|003235)$
国内基本面对债市仍偏利好，且央行态度偏呵护、四季度债券供给压力不大，利空在于权益表现对债市情绪可能仍有影响、公募新规的影响仍不确定，预计长端利率或维持震荡，10月重点关注下旬二十届四中全会和十五五规划内容。$中信保诚至泰中短债C(OTCFUND|004156)$
信用方面，银行间流动性有望保持宽松，信用利差回升带来一定安全边际，在存款利率和保险预定利率下调、固收+和科创ETF扩容的情况下，信用债的配置需求或仍在，预计整体利率和信用利差仍偏震荡，票息可能仍将为组合主要收益来源。基金新规对市场或仍有负面扰动，部分市场参与者可能选择降低久期和杠杆，可能利空长端信用。$中信保诚稳达C(OTCFUND|006178)$
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