1 张李陵分析2025年市场分化格局。

张李陵指出2025年市场呈现显著结构化特征，内需品种表现平淡而外需链表现强劲，反映出经济转型的深度。股市受益于优势行业带动，债市则因货币政策呵护未出现大幅下跌，形成非典型股债跷跷板效应。

2 政策调整带动市场转折。

李林总分析了2025年政策变化对市场的影响。924政策标志着从被动跟随转向主动应对，通过货币宽松和财政加码化解地方政府债务风险。贸易战后进一步推出刺激政策，有效阻断经济下行风险。外部环境上，美联储降息为全球提供了有利条件。债券市场波动加大，主要源于政策转向和低利率环境下的自然调整。

3 货币政策空间有限，财政政策逐渐主导。

张李陵指出当前十年国债下行空间有限，货币政策宽松余地不足，需配合财政政策。他认为过度依赖货币政策效果有限，需转向更灵活的财政和产业政策。虽然货币政策保持宽松基调，但长期债券利率波动受供需失衡影响，特别是保险资金配置变化导致30年期国债利率上行。整体来看，政策组合转向财政主导，债券市场波动可能加大。

4 长短久期品种表现差异源于供需失衡。

陈奥指出保险资金成本下降推动长久期国债需求上升，但25年动力减弱导致波动加剧。李陵分析2025年固收加策略需把握权益市场关键节点：924财政发力和贸易战后的科技板块机会，债券投资应规避贸易战期间的高杠杆风险，四季度可增配信用债和国债。债券交易预期下行而权益市场交易预期好转，二者跷跷板效应明显。

5 逆向操作把握关键交易时点。

张李陵和陈奥讨论了投资中的逆向操作策略，强调在市场预期反转时把握关键交易时点的重要性。他们回顾了2025年的市场情况，并展望2026年财政与货币政策的协同作用。预计财政政策将继续在基建和民生领域发力，货币政策将根据经济波动灵活调整。两人认为，政策将针对经济短板定向发力，投资者需关注结构性机会。

6 明年债券市场表现预计优于今年。

张李陵认为26年债券市场将较25年改善，主因货币政策持续呵护，利率调整已符合保险理财需求。当前供需失衡导致的债券调整已告一段落，但需注意内需板块压力和政策效果持续性。建议在经济下行周期中，政策预期过热时可配置债券，因长期结构转型仍需宽松货币支持，地产压力可能转向居民资产负债表。

7 债券市场机会与政策影响分析。

张李陵和陈奥讨论了债券市场的潜在机会，认为当前消费板块受压可能带来债券投资机会，但空间取决于海外经济状况。政策对实体经济的影响有限，更多是预期管理。地产问题需长期解决，政策过度预期时可能是债券配置良机。全球流动性宽松支撑资产价格，但AI对就业拉动有限，经济复苏仍不平衡。

8 探讨美联储降息对市场的影响。

张李陵分析当前美联储降息预期的矛盾性：短端利率下降但长端利率承压，可能抑制流动性宽松效果。若股市波动加剧，降息进程或加速，但需警惕通胀反弹风险。中美因股市表现强劲暂未大幅宽松，但若风险资产波动，政策调整空间将打开。国内债券受监管政策冲击呈现独立逻辑，需关注配置盘变化。

9 张李陵分析顺周期板块投资机会。

张李陵认为顺周期和内需板块明年可能表现较好，主要因为估值合理、安全边际高。他指出这些板块目前处于去产能状态，竞争格局优于热门板块。虽然需要PPI转正或经济好转来推动上涨，但当前市场已在流动性宽松下提前交易复苏预期。若现实低于预期，政策发力可能带来新的交易机会。

10 科技板块强者恒强，顺周期估值较低。

张李陵指出科技板块可能出现强者恒强格局，但预期差有限。顺周期板块估值偏低，若明年周期向上则存在机会。他建议投资者固收加策略需在能力范围内操作，避免超越认知边界。对于高科技成长板块波动较大的特性，普通投资者可考虑配置宽基产品或交由专业机构管理，强调本金安全的重要性。

11 固收加产品应保持仓位中枢稳定。

张李陵强调固收加产品需事先确定股债配置比例中枢，避免因市场波动随意调整。他建议股票仓位维持在10%-20%区间，通过纪律性约束控制风险。陈奥补充说明固收加投资者风险偏好较低，恒定比例能避免情绪化操作，在下跌时守住底线。两人均指出中枢设定需匹配风险承受能力，极端行情下可避免重大损失。

12 建议逆势配置长期债券。

张李陵认为2026年固收配置应逆向操作，避免追涨但可逢低买入。当前债券票面利率低，经济转型中债务问题突出，尾部风险需防范。财政刚性支出增加但收入不足，央行可能配合压低长端利率。明年交易机会取决于外需变化，若外需下行则需加大政策配合，带动曲线下移。

13 2026年股债市场机会与风险并存。

张李陵认为2026年股票和债券市场都存在较大机会，但波动可能加剧，建议投资者选择稳健产品。他提到低利率政策有助于银行消化风险，但需警惕信用风险，尤其是房地产和城投债领域。陈奥总结称需谨慎乐观，把握节奏以获取更好收益。