1 债市近期表现回顾。

张和睿回顾了近期债市的表现，指出央行公开市场操作先稳后松，流动性管理转向积极，释放结构性降息信号十年和一年期国债利差扩大，短端国债收益率下行，反映市场对短期流动性宽松的乐观预期信用债市场方面，三年以内信用债表现较好，收益率和利差整体下行，一级发行情绪一般，二级市场短久期信用债性价比较高。

2 推荐上银基金的两款产品。

张和睿介绍了上银基金的两款产品：上银汇利60天和上银汇利90天，这两款产品在2025年以来的最大回撤分别为0.0482%和0.0771%，远低于万泽债券型基金指数他还回顾了权益和转债市场的表现，指出截至3月26日，上证指数和沪深300指数分别上涨1.44%和0.75%，而创业板指下跌1.40%转债市场整体表现较好，中证转债指数上涨0.35%海外市场方面，美国经济呈现弱消费、高利率等特征，市场在政策博弈和经济数据分化下呈现剧烈震荡。

3 美联储放缓缩表，市场预期降息。

张和睿回顾了美联储3月20日会议的决定，宣布从4月起将美国国债每月赎回上限从250亿美元下调至50亿美元，以放缓证券持有量下降速度，同时维持机构债券和抵押贷款支持证券的赎回上限他解释了缩表的含义，即美联储通过卖出资产或停止到期资产再投资来减少市场流动性张和睿还展望了未来市场，指出利率债市场短期可能延续震荡偏强格局，央行操作释放宽松信号，市场对降准预期升温信用债市场方面，中短期信用债收益率下行，建议关注五年左右的信用债产业债方面，房地产、钢铁、煤炭等行业利差较好，可挑选经营稳定的央国企参与金融债。

4 银行二级资本债利差分位数较高。

张和睿建议投资者关注长期表现，不必因短期波动而恐慌他提到，纯债基金虽有波动，但不会持续下跌，且十年期国债利率在1.8%至1.9%之间徘徊此外，他推荐了上银基金的60天和90天持有期产品，这两款产品在债市整体下跌的情况下逆势上涨，表现优于同类平均。

5 上银基金产品表现优异。

张和睿介绍了上银基金产品的收益率和回撤控制表现，90天产品收益率处于同类前5%，近六个月收益率处于同类前6%他展望了未来权益市场表现，指出三月下旬和四月是业绩披露期，市场风险偏好降低，投资风格切换转债市场方面，新增供给匮乏，成交量萎缩，但估值有支撑，低价转债和偏股弹性标的是理想选择上银基金除了纯债基金，还有可转债产品，如上银可转债和上银汇恒。

6 MLF对债市有重要影响。

张和睿介绍了MLF（中期借贷便利）的定义及其对债市的影响MLF是央行向商业银行提供中期贷款的货币政策工具，通过调节利率和流动性影响债市MLF利率是市场利率的风向标，其变动会影响债券价格和市场需求央行近期调整了MLF操作方式，采用固定数量利率招标和多重价位中标，标志着MLF利率的政策信号意义减弱，货币政策工具向新框架演进。

7 央行货币政策工具回归流动性调节。

张和睿介绍了央行货币政策工具的调整，指出麻辣粉（MLF）和买断式逆回购的操作方式逐渐趋同，MLF的利率和操作方式变化对银行负债成本影响有限MLF的净投放和操作方式转变不能简单视为央行政策转变的信号，需结合资金价格等多种信号综合判断央行仍需在稳增长与防风险、支持实体经济与维持银行体系健康性之间做好平衡。

8 可转债是进可攻退可守的投资工具。

张和睿介绍了定向可转债的特点和发行流程，指出其条款灵活但流动性欠佳，预计主要面向外部投资者，且转股后有较长的锁定期。

9 定向可转债的特点与风险。

张和睿介绍了定向可转债的条款灵活性，如初始转股价设定和强赎条款，并指出其通过OTC市场进行交易他提到定向可转债为企业提供灵活融资渠道，但也存在信用风险和流动性不足的问题，适合专业机构投资者此外，他推荐了上银基金的固收加产品，特别是双息策略产品，强调了其高票息和高股息个股投资的特点。