2025年一季度,国内经济温和复苏,政策托底与消费季节性回暖支撑市场,但地产拖累和内需不足仍存隐忧;海外方面,美联储加息尾声但降息节奏放缓,地缘风险扰动外资流向,导致市场风险偏好波动。A股市场在国内外宏观经济环境复杂多变的背景下,呈现出震荡分化、结构性机会突出的特点,风格切换频繁,板块轮动加速。1月份,国内政策真空叠加特朗普正式上任的外部不确定性冲击下,A股市场出现先抑后扬,价值风格体现有效的防御属性;春节期间深度求索人工智能技术的突破和电影《哪吒》的出圈大幅提振了市场的信心,2月份之后以AI、机器人等为代表的科技成长板块迅速拉升,红利板块则因资金的快速换仓遭受负面冲击;3月份随着科技板块估值的迅速拉升和年报披露,市场又重回震荡。整个一季度小盘成长风格还是表现最佳,大盘价值风格相对回撤最大,但是中间几乎每个月内都有日度的风格反转。从中信一级行业上看,有色金属、机械和汽车涨幅居前;煤炭、商贸零售和非银金融跌幅最深,和风格表现相呼应,基本上延续了2024年市场风格和行业快速轮动、难以捕捉的基本特征。
本基金专注于“指数 ”策略,采用量化方法,通过对基准的分析,选择合适的因子构建模型,在全市场范围内选择股票,并在风险模型的帮助下有效控制对基准的偏离,目标是在一定的跟踪误差范围内实现对基准的持续超越。相较于传统的主动量化策略,"指数 "产品更加重视对基准的分析和偏离;相较于传统指数增强产品,“指数 ”策略摆脱了传统控制成分股暴露的限制,将主动风险放在更高性价比的地方。
本基金以中证全指为基准,聚焦万得偏股型基金指数,通过量化方法追踪主动权益基金整体的风格和行业特征,在此基础上运用多因子模型从全市场可投股票池中优选模型打分高的标的来配置。其中,量化打分逻辑从基本面价值出发,综合考虑个股的估值、质量、成长性和当前交易特征等多方面信息。我们更加注重基本面信息在模型中的作用,而不仅仅依赖于相对黑箱的机器学习技术,所有因子设计和策略设计都基于人类的洞见,可解释、可分析、可验证。在量化方法下,我们的持仓会相对分散,行业和风格上也相对均衡。2025年一季度我们延续了2024年的操作,维持了稳定的高仓位和均衡的风格暴露,相对主动权益基金整体更加偏好价值风格以及更加看重公司实际实现的业绩增长。在一季度主动权益基金迅速调仓,科技板块和主题投资表现突出的情况下,我们的组合相对万得偏股型基金指数有所回撤,主要原因有两个方面。第一是量化模型在追踪主动权益基金整体风格和行业上有一定的滞后性,所以在风格急速反转的情况下短期内会跟不上实际主动权益的调仓速度。第二是一季度主题投资氛围中市场对于股票的估值关注度降低,导致我们以基本面逻辑为基础的选股模型也有所回撤。当前的回撤在我们的风险预算范围之内,属于模型运行过程中的正常波动,3月份随着财报的逐步披露,我们的超额已经开始修复,在未来我们也会保持策略定力,在风格和行业上对标基准,注重在风格和行业内的多因子选股,发挥量化投资在广度上的选股优势和在跟踪误差上的风控特色