2018年资管新规落地打破刚性兑付，“保本理财”时代落幕，大量追求稳健收益的资金亟需新出口，“固收+”产品顺势崛起。这类以债券为打底仓位、股票等风险资产适当增厚收益的产品，凭借“风险低于纯权益投资、收益机会高于纯债”的风险收益特性，成为理财替代的核心选择。

过去十年，万得偏债混合型基金指数（“固收+”代表性指数之一）有8年实现正收益，即便在市场调整年份，跌幅也远小于偏股型基金，充分彰显长期稳健特质。当前，债券市场收益率上行凸显配置价值，A股结构性行情又为权益端提供超额收益空间。面对这一机遇，投资者需理性布局，把握选产品、看管理、守长期的关键，在波动市场中争取稳健收益。

“固收+”具备长期稳健的潜质

从十年市场变迁与数据对比来看，“固收+”的优势在周期检验中愈发清晰。若以2015-2024年为周期，万得偏债混合型基金指数（“固收+”代表性指数之一）有8年获得正收益，仅2022、2023年录得小幅负收益，而同期万得偏股混合型基金指数跌幅为21.03%、13.52%。以偏债混合型基金指数代表的“固收+”稳健优势特征凸显。

数据来源：Wind 单位：% 数据区间：2015-2024年度，2025.1.1-2025.11.27, 万得偏股混合型基金指数（885001）万得偏债混合型基金指数（885003）、万得中长期纯债型指数（885008）。

截至2025年11月27日，万得偏债混合型基金指数（“固收+”代表性指数之一）累计收益74.15%，年化波动率4.25%；同期万得偏股混合型基金指数累计收益139.70%，年化波动率20.97%。这种“长期收益空间跑赢纯债、预期风险低于股票”的特征，使得“固收+”获得市场认可。

对“固收+”而言，债券资产具备长期的配置价值。当前流动性宽松有政策支持，系统性风险有限，债券资产是资产组合中兼具相对稳健性与收益空间的核心配置选项。

在权益配置方面，今年的权益市场行业分化呈现鲜明的结构，为“固收+”提供了较好的寻找行业超额机会。往后看，行业分化的权益市场，可以为“固收+”的资产配置、行业以及标的选择提供丰富的超额收益机会。

东方红“固收+”的核心成长密码

面对这一机遇，投资者需理性布局，把握选产品、看管理、守长期的关键，在波动市场中争取稳健收益。东方红“固收+”产品的口碑，源于多年市场打磨中形成的核心竞争力，内部形成了低、中、高波动系列的“固收+”产品。东方红固收团队以体系化视角寻找波动与收益的平衡，在控制风险的基础上进行积极主动管理，为投资者追求长期稳健回报。让我们来一起揭秘东方红“固收+”的核心成长密码！

亮点1： 各类型“固收+”长期业绩经得起考验

东方红资产管理构建“固收+”体系已经有十多年经验，从2015年起积极布局固收领域，建立了“风控为先、扎实分析、绝对收益”的投资哲学，以绝对收益为目标，追求风险调整后收益的最大化。

根据国泰海通证券业绩排行榜，截至2025年9月30日，东方红资产管理固定收益类资产投资收益率近五年同类排名TOP15，近三年同类排名前10%。

数据来源：国泰海通证券2025年10月4日发布的《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》，数据截至时间：2025.09.30

拉长时间来看，东方红旗下成立10年以上的“固收+”基金，成立以来长期业绩均跑赢业绩比较基准收益率，且均跑赢同期对应的基金二级分类代表指数的涨跌幅。

注：指数数据来源Wind，同类指数分别指万得偏债混合型基金指数(885003)、万得混合债券型二级指数(885007)、万得混合债券型一级指数(885006)，时间截至2025.09.30。基金及业绩比较基准数据来自2025年三季度定期报告，基金历年年度业绩详见文末注释。

面对“固收+”的新一轮热潮，投资者需理性布局，要优先选“风险适配”的产品。以东方红资产管理为例，旗下成立超过10年的“固收+”基金中，具备一个较好的选择广度，为投资者提供不同风险特征的选择。

亮点2：多资产多策略 积极把握布局机会

“固收+”产品设计的初衷是在债市与股市波动中，取得稳健投资收益，实现有效控制下行风险，力争实现固收增强。在当前利率中枢中长期下行的背景下，拓宽收益来源的关键在于构建多元化的资产组合。

低波“固收+”代表：考虑配置性价比

举例来说，东方红旗下基金经理纪文静的投资框架，就是较为典型的多资产多策略，她的投资理念根植于对各类资产价值的审慎评估，不仅深谙债券的风险管理，更擅长把握股票、可转债等多元资产的机遇，并用风险管理能力为组合穿上“铠甲”。这使她能够在追求收益弹性的同时，控制组合波动，体现了“稳中求进，守正出奇”的投资真谛。

以纪文静管理的低波“固收+”代表产品——东方红6个月持有债券基金为例，该基金成立于2023年9月12日，东方红固收基金经理纪文静从产品成立起就担任该基金的基金经理。纪文静通常会采用“宏观基本面分析+资产性价比比较”的方法确定资产类别和配置比例。

纪文静拥有18年从业经验，10年投资管理经验，长期的投资经验令纪文静历经牛熊市考验，更强调资产性价比，会考虑风险敞口估值体系图对各类资产进行比价，尽量挑选高性价比品种。纪文静擅于利用多策略投资债市，债券投资的收益来源主要是票息、资本利得和杠杆收益；投资中，在严格控制风险的前提下，灵活运用债券回购杠杆策略、信用债投资策略、利差策略等力争增厚组合收益。

根据2025年基金三季报，截至2025年9月30日，东方红6个月持有债券基金A，近一年净值增长率4.74%，同期业绩比较基准收益率0.61%。

高波“固收+”代表：体现更有韧性的进攻性

高波“固收+”代表产品东方红稳健精选混合基金成立时间已超过十年，该基金2025年三季度权益仓位配置体现了东方红价值投资的特色，不管是红利、科技还是消费方向，优选估值合理、质地较好的优质公司。

数据来源：基金2025年三季报

东方红稳健精选混合基金的基金经理孔令超在2025年三季报中，对权益部分的策略进行总结：

从结构上，目前在红利、消费、科技等各个领域，都能找到一些符合投资标准的标的，本产品仍然致力于构建多元化低相关的投资组合，在各个领域寻找一些估值合理的优质公司，通过分散配置降低组合波动。

根据2025年基金三季报，截至2025年9月30日，东方红稳健精选混合A近一年净值增长率8.01%，同期业绩比较基准收益率4.25%。

在孔令超的投资中，“固收+”基金所体现的攻守兼备的特征，让稳健不再是保守的代名词，而是在波动市场中一种更有韧性的进攻。孔令超另外管理的一只产品东方红配置精选混合基金，就体现了一种更有韧性的进攻性。

东方红配置精选混合基金是孔令超管理时间较长的代表作。该基金自2018年5月21日成立，一直由孔令超管理，业绩表现出色，截至2025年11月28日，A类份额不同时间维度的收益率均在国泰海通基金业绩排行榜同类基金中排名前列。

同时，截至2025年11月28日，东方红配置精选混合基金荣获国泰海通证券基金评价与研究中心给予的三年期、五年期双“五星”评级。

注：评级及排名数据来源于国泰海通证券基金评价与研究中心发布的《基金业绩排行榜》，数据截止时间2025.11.28，基金评级分类：偏债混合型。

在“固收+”产品的多资产协同配置体系下，东方红配置精选混合（A类）成立以来业绩表现较为稳健。

数据来源：基金2025年三季报 截至时间：2025.09.30

在孔令超的投资理念中，“固收+”产品的管理中资产配置是关键，综合考虑组合在各类前景下的收益和风险预期，债券、股票和可转债仓位需要放在整个组合中来综合考虑配置。

亮点3：精准匹配风险收益特征 打造配置平衡器

除了低波与高波 “固收+”，东方红资产管理还打造了中波“固收+”，为投资者提供“稳中有进”的中间选项，成为资产配置中的“平衡器”。

中波“固收+”代表：力争规避收益局限，同时控制回撤风险

中波“固收 +”的核心特点的是风险收益精准适配，以二级债基和偏债混合基金为主要载体，既保留了“固收”的安全底色，又通过适度权益配置力争获得收益增强。这种配置既规避了低波产品的收益局限，又控制了高波产品的回撤风险，让波动处于多数投资者可承受范围。

截至2025年9月30日，东方红旗下中波“固收+”代表产品东方红招盈甄选一年持有A、东方红锦融甄选18个月持有A近三年收益率均超过12%。同期，万得偏债混合基金指数近三年收益率为10.32%。

注：指数数据来源Wind，基金业绩来源2025年三季报，截至日期2025.09.30。基金历年年度业绩详见文末注释。

量化配置思维“固收+”产品线：配置平衡器

东方红资产管理还打造较有特色的量化配置思维“固收+”产品线，成为配置的平衡器。运用量化配置思维的“固收+”基金，其核心竞争力在于将团队和基金经理长期研究的量化模型转化为可落地的风控工具，构建了“事前定目标、事中强监控、事后勤优化”的全链条风控体系。

量化配置思维“固收+”产品线的代表型基金经理余剑峰在管理这类量化配置思维产品时，会先确定债券组合的基准指数，然后用风险模型来控制与基准指数的偏离，再通过收益端策略来争取超额。在股票组合层面，余剑峰采用的也是指数增强的思维，框架与传统量化多因子指增策略类似，用风险模型控制跟踪误差，用阿尔法模型追求超额收益，持仓股票个数多且权重分散。

量化配置思维“固收+”代表产品业绩表现

注：数据来自2025年三季报，截至2025.9.30，基金历年年度业绩详见文末注释。量化配置思维，仅展示目前基金经理当下的投资策略，仅做举例说明，不必然成为该产品的未来投资方向，不代表任何投资建议或投资推荐。

根据银河证券基金研究中心数据，截至2025年11月30日，东方红明鉴优选两年定开混合基金近三年收益率在同类基金中排名第6（6/315），近一年收益率在同类基金中排名第16（16/315），实现了短期与中长期多维度、较优异的表现。

亮点4： 团队聚焦打造“协同能力”

聚焦管理人的“协同能力”，这是产品靠谱的核心。目前市场上优秀的“固收+”产品，已经不局限于传统的股债搭配，而是进化为通过多资产、多策略动态组合以追求更优风险收益比的模式。优秀的管理人可以充分发挥主动管理的力量，通过宏观研判、风险因子监控、多元资产配置的体系化投研控制风险,在不断的动态管理下，争取让好的“固收+”产品长期净值走势向上，力求让收益更为稳健扎实。

固收产品长期稳健表现，从来不是孤立的偶然，而是机构投研实力的必然延伸。东方红资产管理从2015年起积极布局固收领域，建立了“风控为先、扎实分析、绝对收益”的投资哲学，以绝对收益为目标，追求风险调整后收益的最大化。团队以体系化视角寻找波动与收益的平衡，在控制风险的基础上进行积极主动管理，为投资者追求长期稳健回报。东方红“固收+”产品的口碑，源于多年市场打磨中形成的核心竞争力，这也是东方红固收系列产品的底气所在。

东方红资产管理固定收益团队汇聚了众多经验丰富、优势互补的专业人士，具备银行、券商、基金、评级公司等债券研究与交易机构的复合背景，团队经历了多轮债市牛熊周期考验，积累了丰富的投资管理和风险管理经验，建立起了完善的多元资产配置体系。

2023年，公司荣获上海证券报第20届“金基金”奖“债券投资回报基金管理公司奖”。

最后，投资必须坚持长期持有，避免追涨杀跌。例如，2022年的赎回潮中，不少投资者因短期5%的回撤割肉，错失后续反弹。“固收+”的价值在长期稳健曲线，而非短期净值跳动，与其纠结市场明天涨跌，不如选择适配自己风险的产品，静静等待时间的力量。

注1：产品低中高波分类为管理人内部分类（主要依据产品权益中枢范围、业绩比较基准、投资范围及比例、过往波动情况及产品内部定位等综合分类）。该分类不必然代表产品历史实际波动率，其高低也不能直接等同于产品实际风险水平或未来波动情况。基金风险水平受持仓结构、市场波动等多重因素影响，公司内部定位不代表未来实际运作，不构成对产品未来投资运作、收益表现或风险水平的任何明示或暗示承诺，基金经理有权根据市场情况等调整产品实际投资运作，请以产品合同为准。

注2：产品业绩注释

东方红稳健精选混合A成立于2015年04月17日。孔令超自2018.07.17起开始管理该产品。根据产品年报数据，2020-2024净值增长率为13.44%、5.66%、-1.09%、2.96%、8.34%，同期业绩比较基准收益率为4.26%、4.25%、4.25%、4.25%、4.26%。业绩比较基准：同期中国人民银行公布的三年期银行定期存款税后收益率+1.5%。银河分类：2.8.1 灵活策略绝对收益目标基金(A类)

东方红收益增强债券A成立于2015年11月2日。孔令超自2024.03.05管理至今，胡伟（2020.05.13-2024.03.05），纪文静（2015.11.02-2024.03.05），李家春（2016.10.10-2018.06.28）。根据产品年报数据，2020-2024年度基金A份额净值增长率分别为7.95%、5.89%、-5.42%、-1.69%、13.33%，业绩比较基准收益率分别为2.62%、1.50%、-1.78%、0.71%、6.04%。业绩比较基准：中证可转换债券指数收益率*70%+中债综合指数收益率*15%+沪深300指数收益率*15%。

东方红配置精选混合A成立于2018年05月21日。孔令超自2018.05.21起开始管理该产品。根据产品年报数据,2020-2024净值增长率为14.13%、7.77%、-0.83%、1.91%、10.02%，同期业绩比较基准收益率为5.32%、0.87%、-4.06%、-0.64%、7.24%。业绩比较基准：沪深300指数收益率20%+中债综合指数收益率80%。

孔令超管理的成立满6个月的偏债混合基金还有：东方红睿逸定期开放混合，成立于2015年06月03日。现任基金经理孔令超自2018.06.01起管理本基金。根据产品年报数据,2020-2024净值增长率为17.29%、4.67%、-2.07%、2.39%、9.86%，同期业绩比较基准收益率为4.26%、4.25%、4.25%、4.25%、4.26%。业绩比较基准：同期中国人民银行公布的三年期银行定期存款税后收益率+1.5%。过往业绩不代表未来表现。

东方红信用债债券A成立于2015年11月16日。纪文静自2015.11.16起开始管理该产品。根据产品年报数据,2020-2024净值增长率为4.94%、8.18%、-1.31%、0.50%、5.54%，同期业绩比较基准收益率为-1.17%、1.12%、-1.44%、2.38%、1.15%。业绩比较基准：中债企业债总全价指数。银河分类：3.2.1 普通债券型基金(可投转债)(A类)。

东方红6个月持有债券A成立于2023年09月12日。纪文静自2023.09.12起开始管理该产品。根据产品年报数据,2024年净值增长率为5.61%，同期业绩比较基准收益率为4.80%。业绩比较基准：中债综合全价指数收益率95%+同期中国人民银行公布的一年期银行定期存款税后收益率5%。

东方红招盈甄选一年持有混合A成立于2020年08月28日。胡伟自2020.09.17起开始管理该产品。根据产品年报数据,2021-2024净值增长率为5.80%、-2.02%、0.47%、6.17%，同期业绩比较基准收益率为1.31%、-1.58%、0.68%、6.19%。业绩比较基准：中债综合指数收益率*90%+沪深300指数收益率*8%+恒生指数收益率*2%。

东方红锦融甄选18个月持有混合A成立于2022年03月02日。王佳骏自2022.03.02起开始管理该产品。根据产品年报数据,2022.03.02至2022.12.31、2023-2024净值增长率为0.22%、2.39%、5.13%，同期业绩比较基准收益率为-2.20%、-0.64%、7.52%。业绩比较基准：中债综合指数收益率80%+沪深300指数收益率15%+恒生指数收益率（经汇率估值调整）5%

东方红安盈甄选一年持有A成立于2021.7.7，2022-2024年净值增长率为-3.64%、-0.17%、11.12%，同期业绩比较基准收益率为1.06%、3.12%、8.62%。业绩比较基准为：中债新综合财富指数收益率*90%+沪深300指数收益率*8%+恒生指数收益率(经汇率估值调整)*2%。历任基金经理：高德勇(2021.07.07-2023.02.15)、胡伟(2021.07.07-2024.04.09)、余剑峰(2023.02.15至今)。

东方红明鉴优选两年定开成立于2020.10.27，2021-2024年净值增长率为7.08%、-5.58%、-1.18%、15.22%，同期业绩比较基准收益率为0.24%、-3.15%、-0.64%、7.52%；业绩比较基准为：中债综合指数收益率*80%+沪深300指数收益率*15%+恒生指数收益率(经汇率估值调整)*5%。历任基金经理：陈觉平(2020.10.27-2023.12.22)、余剑峰(2021.07.09至今)。

东方红慧鑫甄选6个月持有混合A成立于2024.4.30，2024.4.30-2024.12.31净值增长率4.14%，同期业绩比较基准收益率5.80%。业绩比较基准为：中债新综合财富指数收益率80%+中证800指数收益率12%+恒生指数收益率（经汇率估值调整）3%+银行活期存款利率(税后)5%。基金经理：余剑峰（2024.4.30至今）。

注3：东方红明鉴优选定开混合收益率排名来自银河证券基金研究中心发布的《中国公募基金长期业绩榜单》，数据截止日期：2025.11.30；东方红明鉴优选定开混合的分类为：混合基金-偏债型基金-普通偏债型基金(股票上限不高于30%)(A类)。

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