1 市场回顾与节后分析。

王寒瑀指出近期A股市场呈现震荡调整格局，科技成长板块调整明显。传统高股息行业如煤炭、银行表现较好。主持人分析了国庆中秋假期后的市场数据，并讨论了消费和旅游表现。

2 国庆假期消费及旅游数据公布。

交银施罗德基金王寒瑀指出，国庆中秋假期全国跨区域人员流动达24.32亿人次，同比增长6.2%。旅游人次8.88亿，收入增长7.6%，消费呈现深度游趋势。商务部数据显示零售餐饮销售额增长2.7%。此外，近期中美贸易摩擦有所加剧。

3 中美贸易摩擦升级引发市场波动。

王寒瑀分析了近期中美贸易摩擦升级对全球市场的影响。中国实施稀土出口管制并反制美国港口费政策，美国宣布加征关税并限制技术出口。事件导致美股大幅下跌，A股和港股也出现调整，而美债和黄金价格上涨。他认为短期冲击不会改变A股中长期慢牛趋势，本轮影响可能弱于4月份。

4 市场调整有限，人民币资产有望重估。

王寒瑀分析了当前市场形势，指出四月初的快速调整后，中国展现了有效应对能力。他认为中美贸易共识概率较高，短期风险偏好受影响，但中期人民币资产可能持续重估。A股估值合理，纵向和横向比较均处于中等偏低水平，股息率高于国债，股权风险溢价低于历史均值，市值与GDP比值在全球市场中偏低。

5 当前A股市场仍有上行基础。

王寒瑀分析当前A股市场仍具备上行基础，M2与股票市值比例低于历史中位数，居民存款余额存在差距。他认为中国资产重估进程持续，短期调整或提供配置机会。市场风格方面，红利风格短期占优但非全面切换，科技行业在资金面和基本面上支撑坚实，受益于中美货币政策宽松，AI算力需求强劲，创新药和新能源行业基本面向好。红利风格近期崛起更多是补涨再平衡，而非全面切换。

6 市场风格切换尚早，关注红利板块时机。

王寒瑀认为当前市场风格由科技向红利的全面切换为时尚早，但红利风格的负超额收益正逐渐收窄。他建议投资者采用红利加科技的分散策略，以对冲风险并平衡收益。对于关注红利板块的投资者，他推荐红利低波100指数，该指数兼顾红利和低波属性，采用股息率除以波动率的加权方式，并定期调仓以保持活力。该指数覆盖24个申万一级行业，主要涉及顺周期和大金融行业。

7 红利低波100指数配置价值高。

王寒瑀分析了红利低波100指数的特点，指出其行业偏防御，个股集中度低，年化收益达10%，波动低于中证红利指数1.3%，具有较高配置价值。对于港股创新药板块，他回顾了近期调整原因，包括美国政策影响，并提到即将召开的医学会议可能带来短期机会。

8 港股创新药短期谨慎，长期看好。

王寒瑀指出港股创新药短期受海外政策多变和资金分流影响，建议投资者控制风险。中长期看，中国药企出海交易发展迅速，国际认可度提升，医保政策稳定为行业打开空间。黄金近期涨幅明显，但未提供具体分析。

9 黄金短期支撑充足，中长期配置价值坚挺。

王寒瑀分析了黄金市场的短期和中长期走势。短期来看，美国政府停摆危机、美联储降息预期和央行购金行为对金价形成支撑。中长期而言，美国债务高企和制造业竞争力衰退导致美元信用透支，黄金作为避险资产配置价值凸显。他建议在当前不确定性上升的背景下，适当配置黄金以降低投资组合风险。