1 杨雷分析AI产业链投资机会。

中银基金基金经理杨雷介绍了AI产业链的投资机会，包括国产算力板块。他管理的产品涉及数字经济与科技创新领域，具备十年证券从业经验。近期AI相关热点如液冷、光模块芯片等受到关注，杨雷将分析这些细分行业的投资价值。

2 杨雷分析国产算力投资机会。

杨雷介绍了国产算力在AI产业链中的位置，指出其与海外算力的区别主要在于资本投入来源不同。他提到国产算力由国内科技公司投入，而海外算力由海外科技公司投入。细分领域包括数据中心、服务器、交换机、光模块等。杨雷认为上半年海外算力更受关注，但国产算力也有投资机会。

3 国内外科技公司表现存在差异。

杨雷指出海外科技公司在基本面和股价表现上领先，国内公司相对滞后，主要因投入和订单兑现较晚。他认为分歧源于国内公司基本面尚未明显兑现和商业环境竞争激烈。但他强调不应将海外与国内产业链对立，部分国内公司具备全球竞争力，有望通过产品力和成本优势进入海外市场，成为主力供应商，带来超额收益机会。

4 国内大模型快速追赶海外技术。

杨雷指出，国内大模型能力与海外差距已缩短至半年左右，海外公司进入训练瓶颈期，国内企业有动力加大投入追赶。大陆制造业优势在光模块等领域显现，未来将扩展到更多产业环节。国家出台政策支持国产算力发展，如人工智能加行动意见，促进AI应用和生产力提升，推动算力产业链快速成长。

5 国产AI算力产业链迎来拐点。

杨雷认为互联网巨头资本开支超预期验证了国内AI发展加速追赶的逻辑，缓解了市场对科技公司AI投入不足的疑虑。他指出国产算力产业正从逻辑推演转向基本面兑现阶段，部分公司已看到订单和收入。针对国产芯片受限问题，国内公司正通过自研芯片和优化低精度方案来解决卡脖子问题。

6 国产算力产业链机遇与挑战并存。

杨雷指出，国产芯片在降低精度和自研芯片方面面临产业机遇。当前算力需求主要由互联网公司主导，但汽车智能驾驶等领域的需求正在崛起。国产算力产业链部分环节已具备全球竞争力，如高模块PCB，但仍有环节需技术沉淀。投资上，现有龙头有望享受产业红利，而潜在主力供应商需耐心等待丰厚回报。

7 国产算力估值合理略偏高。>

杨雷提到当前算力板块估值处于合理或略偏高水平。海外算力的核心矛盾在于科技巨头投入持续性，国产算力则在于收入和利润兑现能力。他认为未来2到3年国产算力有较大投资机会，主要驱动力在于大模型能力快速追赶和国内科技公司的狼性。杨雷对国产算力持乐观态度，认为在全球训练瓶颈和应用创新方面有机会占据优势。

8 杨雷分享投资策略和关注指标。

杨雷介绍了中银数字经济和中银科技创新定开一年两只基金的共同特点，即主动权益型产品更能够追求超额收益。他分享了自己的投资策略，包括自下而上选择公司和个股、基于热门产业趋势选择公司等。在选择公司指标方面，他关注资本开支、产品竞争力的对比、研发储备情况以及企业治理等方面，综合判断公司未来的ROE指标表现。

9 杨雷分析国产算力投资逻辑。

杨雷指出国产算力行情具有产业基础和政策支持，从互联网巨头资本开支到细分领域全球领先，AI算力需求已从概念走向现实。他强调国产算力是国家科技自强的体现，政策支持为其提供发展沃土。杨雷认为该领域具备长期成长空间，建议投资者借助专业基金经理能力筛选优质标的，并提到中银数字经济产品可供关注。