2025年医保目录调整首次引入“商业健康保险创新药目录”，标志着我国医保支付体系从“单轨保障”向“多层次协同”的战略转型。这一创新通过“基本医保托底+商业保险补位”的双通道机制，精准破解高值创新药的支付瓶颈，既守住了基本医保“保基本”的底线，又为临床急需的高价新药开辟了市场化准入路径。
一、政策核心框架：双轨并行的精准分层保障
1. 双轨制设计：定位互补的保障体系
基本医保与商保创新药目录形成明确的功能划分：
基本医保目录：聚焦临床必需、价格合理的基础用药，承担全民医疗保障的“兜底”职责，延续以往“保基本、广覆盖”的核心定位。
商保创新药目录：专门吸纳超出基本医保承载能力，但创新程度高、临床价值突出的药品，重点覆盖细胞与基因治疗（如CAR-T疗法）、ADC药物、罕见病特效药等高价品类。
2. 申报与评审机制：高效协同且独立运作
申报范围：明确将“5年内获批的新通用名药品”及“罕见病独家药”纳入申报池，覆盖新药生命周期的黄金阶段。
评审规则：与基本医保目录同步申报、同步审查，但采用独立的“价格协商”机制——由医保部门、商保机构、临床专家组成评审团队，商业健康保险专家在准入决策中拥有重要话语权，且协商价格实行保密制度，避免对药品全球定价体系产生干扰。
二、市场与产业影响：规避药企降价压力，加速商业化放量
商保目录为药企提供了“非降价式准入”的新选项，彻底打破“进医保必降价”的困境：
短期放量：药品纳入商保目录后，可借助保险支付优势迅速扩大患者可及性，缩短市场导入周期，实现销量快速提升。
长期收益：商保目录成为医保准入的“过渡通道”，药企可通过目录积累真实世界数据，待成本下降或竞品出现后再冲击基本医保，形成“商保试销-医保放量”的全周期布局。
研发导向：政策导向明确支持“First-in-class”创新药，鼓励企业从“Me-too”同质化竞争转向源头创新与差异化研发，推动产业升级与价值医疗的实现。
2025年医保目录首次引入“商业健康保险创新药目录”，本质是通过 “基本医保托底+商保补位” 的双轨设计，搭建起“患者可负担、药企有回报、体系可持续”的多方共赢框架。对患者而言，它大幅降低高值创新药自付压力，让CAR-T、ADC等“救命药”从“遥不可及”变为“触手可及”；对药企而言，它打破“进医保必降价”的单一路径，以“非降价准入”实现商业化快速放量，同时为创新研发提供稳定的价值回报；对产业而言，它以“临床价值优先”的筛选标准，倒逼行业从低水平仿制转向源头创新，加速医药产业向高价值赛道转型。
短期看，这一政策是高值创新药、CXO、医疗IT等细分板块的“放量催化剂”，将直接拉动相关企业业绩增长；长期看，它更是我国医疗保障体系从“广覆盖”向“高质量”升级的核心抓手，通过支付端改革激活整个医药创新生态，为医药板块构建起“创新-支付-增长”的长期良性循环，推动行业真正迈入价值驱动的发展新阶段。
风险提示：相关个股仅供说明市场情况，不代表公司持有或承诺持有任何相关股票，也不构成行业或个股推荐，投资需谨慎。本文观点仅代表当下观点，今后可能发生改变，不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。基金有风险，投资须谨慎，详见基金法律文件。基金投资于证券市场，基金净值会因证券市场波动等因素产生波动。我国证券市场发展时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段，基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资人应充分了解自身的风险承受能力，选择与自身风险承受能力相匹配的产品进行投资，欲知自身的风险承受能力与产品相匹配的情况可向销售机构处获得协助支持。
$交银恒生港股通创新药精选指数A(OTCFUND|024926)$
