【市场回顾】

上周港股通互联网指数上涨5.67%，中国互联网50指数上涨7.11%。

本地生活竞争延续至到店业务：上周阿里旗下高德地图上线“扫街榜”，依托用户真实行为与芝麻信用分构建线下服务信用体系，并同步发放10亿元补贴券，上线首日用户突破4000万；而美团也同时迅速反应，旗下大众点评重启“品质外卖”，以“AI+高分评价”强化决策可信度，配套投放2500万张品类优惠券；抖音则推出“烟火小店扶持计划”，聚焦百元以内人均消费商户，以流量激励撬动长尾供给。到店赛道准入门槛低于外卖，高德凭借高频地图入口及LBS数据优势，具备差异化分发能力，但其交易闭环、商家生态及与阿里系协同的深度仍待验证。随着Q4旺季临近，本地生活主战场有望由外卖延伸至到店，增量属性下巨头加码投入，将加速行业渗透率提升。

游戏板块受供给需求侧同时推动，景气度显著提升：近期游戏板块景气度在供需共振下有显著提升。供给侧，1—8月版号核发量同比+20%，供给瓶颈解除，厂商排期自主权显著提升；需求侧，娱乐消费韧性强劲——GaaS长青游戏凭玩法迭代与社区运营持续扩圈，《梦幻西游》畅玩服PC端峰值达315万，龙头运营优势突出；垂类创新亦频出爆款，巨人网络《超自然行动》、点点互动《无尽冬日》等非头部产品已率先兑现收益，验证细分赛道红利仍存。

从估值层面来看，对比历史情况，当下的互联网公司估值仍处于相对低位。具体来看，中国互联网50指数的市盈率为20.25，处于近5年的31.15%分位点；港股通互联网指数的PE-TTM为25.07，处于近5年的26.34%分位点。经过两年的降本增效，互联网公司收入增长放缓但利润改善。如今，主流互联网大公司开启新一轮投入周期，积极布局新方向，整体板块增长有望重回正轨。 

（以上是相关板块的最新动态信息，基于客观事实，仅作展示不代表个股推荐）

注：正文数据来源Wind，中金研究，截至2025年9月14日。

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$易方达中证海外互联网50ETF联接(QDII)C(OTCFUND|006328)$

$易方达中证海外互联网50ETF联接(QDII)A(OTCFUND|006327)$

$易方达中证港股通互联网ETF发起式联接A(OTCFUND|019313)$

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