1. 美国政策转向，可能是美股最大的利好（见第二、五节）
2. 港股核心权重美团、比亚迪，有利空（见第三、五节）
3. 美股、港股策略持续更新
PS：每天下午2点半前更新一篇美股+中港股的整体复盘。如果对大家有帮助或者有任何建议，请留言区让我知道。
（文章第一至四节信息来自于各投行机构，便于大家了解大资金的最新关注点和态度。我的观点和当日策略会放在文章第五节，供大家参考）
北美/中港市场2025年5月26日（美股昨夜休市）
一、 核心摘要
1、 市场“重置”： 北美科技股回调，盈利成关键；香港市场疲软，政策与竞争承压。
2、 政策主导： 美财政刺激与关世卫；中国平台监管压制港股。
3、 AI分化： AI仍热，英伟达为焦点；关注实际盈利，非普涨。
4、 宏观风险： 贸易政策、美经济与赤字为夏季三大担忧；利率上升威胁股市。
5、 避险与机会： 风险偏好降，资金寻避风港（防御股/美元）与结构性机会（AI/核能）。
6、 港股政策敏感： 美团业绩不敌监管消息，政策风险首当其冲。
7、 电动车竞争加剧： 比亚迪降价引行业忧虑，拖累板块。
二、 北美市场
市场表现与情绪：
1、 上周纳斯达克100指数下跌2%，进入“超买”区域后出现回调，200日均线在约2.5%下方提供支撑。
2、 尽管上周QQQ下跌2%，但股指期货曾反弹超1%，因”牛寺”表示将推迟对欧盟的50%关世卫至7月9日。
观点1： 市场仍有望上行，过程或有波折，但对自上而下的整体趋势感觉更好。目前多头叙事更强。
观点2： 科技股情绪显著改善，软件公司业绩较好，许多互联网股票接近高点。半导体领域AI氛围为近一年最佳。
观点3： 寻找大型科技股以外具有“真正”上涨潜力的新多头变得更难。
机构投资者调查：
1、 最看好的夏季板块：科技、媒体和电信（TMT）及金融。
2、 最不看好的夏季板块：非必需消费品。
宏观驱动与政策：
观点1： 美国政府政策重心已从财政紧缩转向“把它搞热”(run it hot)，即优先确保经济增长快于债务增长，计划在2025年下半年至2026年推行放松管制。这短期对股市有利。
观点2： 关世卫问题持续。投资者共识似乎是关世卫最终将稳定在大多数国家10%左右的水平，市场对”牛寺”极端关世卫言论的反应已不如以往激烈。但6月中下旬仍是关键观察期。
机构投资者调查： 97%的受访者认为长债收益率持续上升可能对股市构成问题，46%关注10年期国债收益率超过5.25%的水平。
科技、媒体、电信（TMT）板块：
观点： 市场将更多依赖盈利修正，而非估值扩张和仓位调整来推动下半年上涨。近期财报反应支持此观点（上调预期的 ServiceNow、财捷上涨；下调或维持指引的 Wix.com、Workday、Palo Alto Networks 下跌）。
英伟达（NVDA）：
周末消息称英伟达将为中国推出更便宜的Blackwell架构AI芯片（6500-8000美元），远低于H20的1-1.2万美元。股价从低点反弹50%，但年初至今仍下跌。
观点： 市场对英伟达的情绪和AI整体情绪在过去1-2个月改善。本季度财报焦点在于H20禁令影响多大，以及Blackwell上量如何抵消。市场预期4月季度营收435-440亿美元，7月季度指引440-455亿美元（部分预期更高至460-470亿美元）。毛利率预期71%为底部。
个股趋势：
苹果连续8天下跌；迈威尔科技8天中7天下跌；半导体/费城半导体指数连续7天下跌。安全软件板块表现突出（Rapid7、Zscaler、CrowdStrike、CyberArk）。其他52周新高包括Snowflake、财捷、希捷科技、安费诺。
三、 中港市场
市场表现与驱动：
港股主要股指下跌（恒指-1.4%，国企指数-1.7%，恒生科技-1.7%），恒指跌至23200点水平。成交额2230亿港元。
观点： 市场下跌主要由于缺乏内地催化剂、假期因素、南向资金转为净卖出（1.93亿美元），以及个股负面催化剂（美团业绩及平台费规定、电动汽车价格战、医疗保健获利了结）。
高盛交易台资金流向：
整体为1.2倍买方。
互联网板块：买入腾讯、网易、小米等硬科技；卖出阿里巴巴、百度。卖出比亚迪。
核心关注点：
1、 政策风险： 美团公布强劲的第一季度业绩（集团营收同比增18%，经营利润同比增103%达105亿元），但股价因国家市监总局起草《在线交易平台收费行为合规指引》而下跌5.5%。这凸显政策风险高于短期基本面。
2、 行业竞争： 电动汽车板块因比亚迪宣布对22款车型促销引发价格战担忧而大跌。比亚迪跌8.7%，吉利汽车跌9.5%，长城汽车跌5.5%，小鹏汽车跌4.4%。
板块表现：
1、 领涨：电信（+1.2%）、必需消费品（+0.6%）、能源（+0.5%）。
2、 领跌：非必需消费品（-2.7%）、医疗保健（-2.4%）、信息技术（-1.7%）。
3、 半导体（+0.6%）因英伟达宣布为中国提供更便宜AI芯片而出现乐观情绪。
四、 独立事件
1、 机器人产业： 优必选计划今年推出售价2万美元的家庭伴侣型人形机器人，看好中国市场（尤其是老年护理需求），但承认通用型机器人技术仍需数年突破。
2、 核能产业： 越来越多国家支持COP28宣言（到2050年核能容量增加两倍）。全球现有约440座反应堆，预计2030年增至约500座，未来数十年计划和提议再建超400座。小型模块化反应堆（SMRs）一旦技术成熟，LCOE（平准化度电成本）有望最低。
3、 夏季风险情绪调查：
a) 最大风险：贸易政策（37%），其次是美国经济增长（26%）和美国赤字（23%）。
b) 美元展望：投资者转为看涨美元，多数预计欧元兑美元年底将高于1.16。
PS：以上观点均为各机构观点（高盛、美银、摩根等），不代表我个人观点。
五、 我的今日策略
今天报告的几条重点：
1. 美股：美国政府政策重心已从财政紧缩转向“把它搞热”(run it hot)（年初时政府还在强调削减开支、降低赤字，并让经济经历“排毒期”，但现在政策发生了180度大转弯。Bessent直接表示：“我们可以同时发展经济和控制债务。重要的是经济增长要快于债务增长。如果我们改变国家经济的增长轨迹，那么我们就能稳定财政，并依靠增长摆脱困境。”简单来说，从财政金所到追求经济增长优先，政策风向利好美股。）
2. 港股两大核心权重：美团的政策问题、比亚迪的行业内卷问题。（美团不只是政策问题，美团目前在和京东等打价格战，昨天业绩出来看着还可以，但没给二季度和全年业绩指引，说明价格战的影响很大且未知，这个影响比政策更直接；比亚迪1-4月销量低于公司自己的销售计划，所以开卷，20w出头的车，直接降价到10w销售，对汽车行业的压力是蛮大的，销量上去了，但是大家都不赚钱。这俩都是港股的核心权重，很难避开，也没什么办法，只能尽量优选指数的成分，让权重占比平均一些。但作为中国核心资产，外资依然都给了这俩买入评级。）
———— 关于美股策略 ————
新的市场因素主要有两个：
1、美国政策转向，可能不搞财政紧缩了，改成追求经济增长。目标是让经济增速超过债务增速。
2、市场寻找大型科技之外的业绩增长变得困难。
因素1对美股是非常利好的。政策基调变积极了，对市场有托底作用。但具体怎么弄，还不清楚。
因素2就是我一直盯着AI科技不放的原因。没找到比这更好的方向，已经持续了很长一段时间了。
美股继续等待调整升舱机会，目前手上的舱已经高抛过一次，不会再减了。
———— 关于港股策略 ————
港股这两天不太巧，美团、比亚迪，双双出问题。
其实无论美团与京东的外卖价格战、比亚迪的降价促销，都是同一个问题。
所处赛道竞争过于激烈，卷的厉害。
这种时候没有什么别的办法，热门赛道只要龙头企业，因为只有老大才有实力卷下去，并可能卷赢。
要么就开辟新赛道，比如AI。
在恒生科技、港股通科技这类指数里，基本都满足上面两个条件。
具体选谁，大家根据自己对成分股权重分布的喜好选择就好。（我选的后者）
南向资金连续两天A股盘中流入，A股收盘后就转为流出。
但还没见到明显的单日净流出，目前问题不大。
我港股科技也是3周前抛过一轮了，目前底仓打算扛回落。
从今天A股/港股上午走势看，前面高抛的含金量还在上升。
等待调整后，继续升舱。
——以下是：股市消费记录——
美国资产：
1. 标普：持舱，今日无调舱计划。
2. 纳指：持舱，今日无调舱计划。
中国资产：
1. 港股通科技30：持舱，今日无调舱计划。
2. 东证红利低波：持舱，今日无调舱计划。
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海外消费记录：
中国消费记录：
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风险提示：以上观点，不构成买卖建议。市场有风险，投资须谨慎。
$华夏恒生科技ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|013403)$
$广发恒生科技ETF联接(QDII)C(OTCFUND|012805)$
$天弘恒生科技指数(QDII)C(OTCFUND|012349)$
$工银国证港股通科技ETF发起式联接C(OTCFUND|019934)$
$广发纳斯达克100ETF联接人民币(QDII)C(OTCFUND|006479)$
$天弘纳斯达克100指数发起(QDII)C(OTCFUND|018044)$
$汇添富纳斯达克100ETF发起式联接(QDII)人民币C(OTCFUND|018967)$
$华夏纳斯达克100ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|015300)$
$华夏标普500ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|018065)$
$天弘标普500发起(QDII-FOF)C(OTCFUND|007722)$
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