最直接的原因是市场风格变了，成长和红利在玩“跷跷板”。咱们回顾近5年的行情就能发现，只要市场炒风险偏好、科技成长股领涨，红利板块大概率就会歇菜。2024到2025年这波AI主题行情太火了，半导体、人工智能、机器人这些板块一路飙升，资金都跟疯了似的往里面挤，自然就没人顾得上红利股了。就像大家都去抢热门演唱会门票，旁边的话剧票再便宜也少有人问津，红利指数被资金冷落，跌起来也不奇怪 。招商证券的张夏也说，前两年市场防御情绪浓，大家偏爱红利；今年科技进步显眼，不管是内资还是外资都在做多科技板块，红利板块自然就拉胯了。