7月30日，中共中央政治局会议召开，会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，并决定于10月在北京召开二十届四中全会，研究制定“十五五”规划相关建议。在“十四五”收官、“十五五”即将开局的关键节点，政策如何在巩固回升势头的同时为中长期发展夯实基础？
政策基调：连续稳定，灵活预见
2025年7月政治局会议是在“十四五”收官之年召开的一次关键会议，也为10月的四中全会定下基调。相较于4月会议对“积极因素增多、动能持续增强”的判断，本次会议定调更为务实，既肯定上半年经济增长的成绩，也直面当前“风险挑战依然较多”的现实，显示政策思路更加聚焦稳预期与强信心。
货币政策方面，本次会议不再提“适时降准降息”，体现出总量宽松空间有限，更注重结构性工具精准发力。强调“用好各项结构性货币政策工具”，聚焦科技创新、消费提振、小微企业与稳定外贸。此前提及的政策性金融工具虽未在本次会议中出现，但可能已进入落地阶段，时间节点或参考2022年节奏，为四季度经济形成实物工作量支撑。整体来看，本次政治局会议在坚持稳中求进工作总基调的同时，提出“保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性”，聚焦存量政策的落实落细和增量政策的相机抉择。
重点领域：从“稳增长”走向“促转型”
一是扩内需聚焦服务消费新增长点。
会议提出“在扩大商品消费的同时，培育服务消费新的增长点”，预计未来将围绕大众消费与养老育儿两个方向加大支持。大众服务消费有望接棒“以旧换新”，通过发放消费券等形式撬动餐饮、旅游、文娱等领域需求，因其不易透支消费，政策撬动空间较大。养老育儿消费则更偏向收入补贴，今年已推出养老服务再贷款、育儿补贴等措施。以育儿补贴为例，年均补贴规模可达千亿元，并有望带动额外消费，增强中长期内需韧性。
二是产业政策发力“反内卷”，推动供给优化。
会议强调治理无序竞争、推进统一大市场，明确提出“依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理，规范地方招商引资行为”。当前市场“反内卷”交易升温，其核心不仅在于价格战治理，更在于推动产业出清与升级。预计将以“引导式去产能”为主、关停限产为辅，尤其在中下游新兴行业通过标准提升倒逼落后产能退出，推动结构优化和技术进步。
三是防风险重点领域不变，重视“城市更新”和“严禁新增隐性债务”
房地产方面，会议提出“落实中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新”，目前地产的逻辑仍是存量提质增效，政策延续“城市更新+长效机制”思路，“城市更新”是核心抓手，短期刺激政策可能仍有余地。化债方面，会议指出要“积极稳妥化解地方政府债务风险”，较4月新增“严禁新增隐性债务，有力有序有效推进地方融资平台出清”表述。资本市场方面，会议提出“增强国内资本市场的吸引力和包容性”，意在通过制度完善、生态优化和风险治理，构建更加成熟的现代金融体系，服务不同发展阶段、所有制和行业类型企业，并切实保护中小投资者权益。
政策聚焦存量落实，资产配置重在结构优化
本次政治局会议强化了“保目标、强信心”的政策导向，但与4月政治局会议会议相比，面对今年以来“主要经济指标表现良好”的现状，对政策的紧迫性要求有所降低，更多强调既定政策落实落细，但“增强灵活性预见性”意味着经济波动时或见到增量政策适时加力，政策发力看向后续基本面验证。此外，今年前7个月政府债券发行节奏较快，但一般公共预算支出偏慢，后续财政支出力度边际提升或形成更多实物工作量，短期经济数据有望改善。股市方面，在基本面有政策呵护、流动性充裕的市场环境之下，A股结构牛行情有望延续。科技创新、反内卷、消费链条等具备政策支持及成长逻辑的细分方向，仍是重点关注领域。债市方面，考虑到经济温和修复的大势未改，债市基本面仍具支撑。当前央行对于资金面依旧呈现出呵护的姿态，赎回压力也相对可控，市场或已度过本轮调整中压力最大的时刻，利率仍有望维持震荡格局，或可以波段策略应对。
配置策略上，采取“进攻+防守”兼顾的策略布局：一方面，以债券资产和高股息红利板块作为底仓稳健配置；另一方面，政策资源向“新质生产力”倾斜，叠加全球AI变革浪潮，科技板块具备政策催化和成长空间，此外，根据政策节奏增加对存在政策倾斜的内需消费细分、以及新能源等反内卷方向的关注。
$富国中证消费50ETF联接C(OTCFUND|008976)$
$富国中证新能源汽车指数(LOF)C(OTCFUND|013048)$
$富国中证绿色电力ETF发起式联接C(OTCFUND|020096)$
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$富国中证港股通互联网ETF发起式联接C(OTCFUND|014674)$
$富国全球消费精选混合(QDII)人民币C(OTCFUND|012062)$
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